中国第一家赴美上市的P2P平台宜人贷，前几天刚发布了2016年第四季度财报。随后不少媒体和财经人又high了起来，说宜人贷股价得大涨了吧。
长时间跟踪宜人贷的老司机无马哥一听，只能用图样图森破来形容这些人。去看看宜人贷股价随后两天瀑布跌的样子吧。如果投资不看基本面，亏死了都不知道怎么亏的。
关于宜人贷无马哥写过好几篇文章，该说的都已说透。对P2P投资人来说，宜人贷最大的问题是借款人质量差，坏账持续高攀，恐怕很快将突破其7%的风险备用金提取比例这条“安全线”。
有兴趣的朋友，去看之前的剖析文章吧，宜人贷如今的表现，马哥去年就说透了。
为什么无马哥能够做出这些预测？因为，我们一直强调价值投资，核心是要看懂平台背后的“资产”是什么。也就是你的钱借给了谁，他能够拿到多少收益。这将决定他是否有能力给你持续稳健的回报。
无马哥近期也经常提醒大家，随着互金整治走向尾声，P2P投资已开始从上阶段着重看平台，过渡到下阶段的着重看项目，看资产质量。因为这将最终决定，你项目的收益能有多高，以及能不能安心拿回本金。
另外，最近大家也经常抱怨，好多平台的投资机会很难抢到。原因很简单，因为优质资产是有限的。如果你想持续拿到高回报的投资机会，自然要辨别平台背后的资产类别。跟着好资产（tu hao）走，你才能赚到钱。
无马哥花了大约一个礼拜的时间，给大家梳理了P2P平台的主流资产类别。希望大家能识别优质资产，然后投的放心。
一、信用贷/消费金融
信用贷，完全依靠对借款人的“信用”来判断是否放款、放款的利率水平和额度。信用贷分为个人信用贷和企业信用贷。
这类资产的质量，主要看平台审核借款欺诈的风控能力。如果平台拥有电商消费或信用的大数据、或有征信的能力背景，会大大提高筛选优质借款人的能力。
因此，这类资产的质量好坏相差较大。像人人贷、拍拍贷等的质量还好，有很多用户信用卡消费记录的51人品更好些，而风控宽松的如宜人贷、甚至没有风控措施的借贷宝等，资产质量就差很多。
近来大热的消费分期类借款也属于个人信用贷。不过借款资产是由消费金融机构或公司打包出来。因为借款人直接拿到商品，不接触现金（钱直接打给消费金融机构），用款目的明确，骗贷风险更低。
除了个人贷款，信用贷还包括一些不需要抵押的小企业贷。这类借款金额更大些，风险比一般的小额个人贷也大些。
总体而言，这类资产的安全性：消费金融>个人信用贷>企业信用贷。
二、 车/房抵押贷
在抵押贷款中，主要有两种标的：车、房。
汽车抵押/质押模式，简称车贷业务。这类业务借款额度小、资金分散、周期短、变现能力强，收益水平也较高。因此这两年，众多P2P平台纷纷进入车贷市场领域。据第三方数据，涉及车贷业务的平台已有40%左右。
目前规模比较大的车贷平台，有微贷网、宜贷网、投哪网等。
车贷业务在操作中分抵押和质押两种。客户的信用、银行流水、资产等信息都是必要的，区别在于，抵押是到车管所办理车辆抵押手续并安装GPS，而质押是将借款人的车入库押存。一般来说，抵押贷款的利率比质押贷款利率更高一些。
而主做房贷业务的P2P平台相对少很多，比如搜易贷、链家金融等，主要原因与新规限定借款额度有关。房产作为普通家庭最有价值的有形资产，抵押借款不难，借款人之所以找网贷平台以较高费用借款，往往在于手续较简单，拿到款项较快。
车/房抵押贷的资产质量相对较好，投资这类项目时，主要看抵押法律文件的信披充分性、真实性，借款金额的抵押率，以及汽车贬值、房价下跌的风险等，当然还要看平台的风控体系是否严格，以及逾期后如何处置抵押物等。
三、票据质押
这类资产由银行承兑汇票（银票）和商业承兑汇票（商票）两类构成。
前者一般是由企业出具、银行承诺支付的一种债权，属于一种赊账证明，到期由银行兑现；后者则是企业出具、另一家企业承诺支付的债权，一般而言承诺支付的企业都是信誉好、实力强的知名企业。
相对来说，银票因为是银行信用担保，比商业票据的市场接受度高很多。目前比较知名的票据理财平台，有票据宝、金银猫、银票网和牛板金等。
票据理财的期限较短。一般而言，纸质汇票最长期限6个月，电子票据最长期限12个月。目前许多商业银行的营业点不具备开具电子票据的完善设备，因此市面上流通更多是纸质票据。
近两年，银行承兑汇票制假、造假等问题层出不穷。总体来说，纸质汇票的安全性不如电子票据，但电子票案也时有发生。随着去年底上海票据交易所落地，未来电子票据将逐渐占据主流。
总体来说，投资这类资产主要风险是票据的真实性，最好选择经营时间长、规模大的靠谱平台。
安全性：银票>商票，收益率：商票>银票。
四、供应链金融
由于中国经济下行，企业经营环境恶化，企业借款的风险，往往比个人借款大。加上新规限定单个平台借款金额不超过100万后，P2P平台上企业借款的空间更被压缩了。
不过有一类企业借款，质量相对还好些，这就是供应链金融。
什么叫供应链金融？一般来说，一个产品的生产过程涉及到多个阶段，而核心企业就是这个供应链中的老大。因为拥有话语权，核心企业面对上游就赊账，面对下游就要求立即支付。这样，大大增加了上下游的中小企业资金压力。
这些中小企业如何借款呢，最好就是利用核心企业的良好信用。因此最典型的供应链金融模式，就是上游的中小企业将核心企业给它的赊账凭证转让给资金出借方。如果到期中小企业不能还款，则出借方可凭此赊账凭证向核心企业收款。
供应链相当于企业协同作战
目前这一块的蛋糕不算大，主要是所属领域大部分是传统产业（比如新希望集团旗下的希望金融），产品合规性比较差，除了融资金额大，还容易产生自融的暧昧——道理也很简单，在核心企业看来，毕竟是撬动我的信用融资，为什么我不自己干？
总体而言，在基于真实业务环境的前提下，供应链金融资产的安全性还可以，但要注意自融和限额违规的风险，最好需要上下游中小企业也有较好的信用背书。其次，对平台的信息披露有更高要求。
雷军旗下投资的草根投资平台就是以供应链金融为特色。
五、P2F/特殊资产
上面说的，主要针对个人和普通企业借款，而P2F类资产则跟金融机构有关（这里的F代表金融机构）。
P2F类资产是投资者通过P2P平台，购买金融机构发行的各种理财产品，如基金、银行理财、信托、资产管理计划等。不过严格来说，P2P平台是禁止销售这类金融产品的。
所以P2F模式，更多是指一些非标资产、特殊资产，比如银行不良资产。无马哥之前给大家介绍过的欢乐合家，就是一个主要以银行不良资产为标的的平台。
银行不良资产一般是指银行借款人逾期超过规定时间不能还款，变成坏账后的借款抵押资产。首先由传统四大资产管理公司，即东方、华融、长城和信达承接（相当于“批发”），然后会把一部分打包出售给普通资管公司处置（相当于“零售”）。
由于这些资产基本以很低的折扣从银行收购，处置之后有较大的溢价收入。这个目前还未完全放开的市场，利润是相对很可观的。资管公司通过向普通投资人融资，可以购买更多的此类资产，当然同时普通投资人也因此分到一杯羹。
近两年，在全球经济不景气的环境下，商业银行不良贷款余额大幅增长，因此互联网+不良资产的结合迎来了红利期，这类平台渐渐多起来。
众所周知，所谓优质资产，就是收益率比较好，安全性也较佳，但也必然是相对稀缺的。不过，不同类型资产的是可以排出优劣顺序的。
无马哥列的这张表，基本按照资产的性价比（收益率/风险程度）来排列。供大家参考。
无马哥制作，按资产性价比从高到低排列
互金投资老司机。
