消费金融观察：此消彼长、进退之间，银行在为互金接盘？

关于银行，国外喜剧演员鲍勃·霍普曾这样评论，“银行是一旦你能证明自己不需要钱，它就一定会借给你钱的地方”。现在，早不是这样了，无论你是否需要钱，它都在借钱给你。

2015年12月至2018年10月共34个月的时间里，金融机构个人贷款余额新增19.75万亿元，在所有贷款中贡献了49.6%的余额新增。自2015年12月向前追溯，个人贷款余额新增19.75亿元用了76个月的时间，需要从2009年8月开始算起，这段时期，个人贷款在所有贷款新增中的贡献仅为36.8%。

2015年底以来，银行的个人贷款便开始提速。截止2018年11月末，上市平台三季报基本公布完毕。从数据上看，互金平台放贷规模普遍缩水；而银行等持牌机构，依旧增速不减、火力全开。一增一减之间，有一些逻辑需要被厘清。

 

数据里的信号：此消彼长，进退之间

就上市互金平台看，2017年下半年是放款量的高峰期，受141号文影响，2018年1季度放款规模急剧缩水，2季度略有回升，3季度再次下滑。

问题来了，4家平台放贷能力的缩水，究竟是战略层面的主动为之，还是资金受限后的无奈选择呢？

4家代表性平台中，宜人贷和拍拍贷为典型的P2P平台，乐信旗下有桔子理财，受P2P爆雷潮影响，出借人外逃，资金受限，放贷能力被动缩水的成分更多。而趣店主要依赖机构资金，放贷能力的下滑，或与支付宝合约到期有关，即获客能力制约了放贷能力。季报显示，2018年3季度，趣店新增活跃借款人58.07万人，与2017年2季度相比，降幅为66.6%。

可见，上市平台放贷能力的大幅缩水，资金渠道受限是主要原因。这个结论，还可从贷款超市简普科技（融360）披露的数据得到佐证。

从季度贷款撮合量看，2017年4季度为阶段性高点，撮合贷款3250万笔，受141号文影响，2018年1季度骤降至1210万笔，之后稳步回升，3季度撮合贷款2820万笔，已与去年同期持平。

作为业内头部金融智选平台，简普科技的数据基本反映行业走势。从简普科技的数据看，3季度消费金融行业放贷仍然是环比回升的。

既然行业层面放款规模继续复苏，那么头部平台3季度大幅缩水留下的窟窿，谁给补上了？

不缺钱的持牌机构。

从简普科技的数据看，季度贷款推荐量波动起伏，但季度信用卡撮合量一直稳步提升，单季信用卡推荐量从2017Q1的30万张增至2018Q3的200万张。从行业角度看，截止2018年3季度末，银行信用卡累计发卡量6.59亿张，环比增长2100万张，2017年以来，季度增长保持在2000万张以上。

信用卡发行量仍在稳步提升，表明银行发力消费金融的热情不减。正是以银行为代表的持牌机构，不缺钱、又迫切进行零售转型，填上了互金巨头“退出”后的窟窿。

从数据上看，2016年以来，金融机构个人贷款（图表中的住户贷款）增速显著高于全部贷款增速。进入2018年，一年期以内的短期贷款增速后来居上，超越中长期贷款（房贷、车贷为主）成为银行个贷增长的火车头。

此消彼长，进退之间，持牌机构在消费金融行业中主导地位进一步增强。而对互金平台而言，无论互金平台是战略层面的自主调整还是资金层面的被迫收缩战线，市场份额正拱手让予持牌机构。

 

持牌机构，会不会成为接盘侠？

在信贷市场中做后来者，既有可能是摘果子，也可能成为接盘侠，关键就看接到手里的信贷资产，究竟是果子还是烫手山芋？

我们先从消费金融行业的大发展说起。凡事均有两面。互联网消费金融的大发展，从正面看，是普惠金融的进步，应当鼓励；从反面看，则有鼓励低收入群体举债之嫌，稍有不慎，便会带来偿债危机。

上市平台51信用卡曾披露逾期90天以上借款人的画像，在非信用卡持卡人项下， 32.6%的逾期借款人年龄在18-24岁之间，61.6%的人为高中或中等职业学校学历。

这个画像，在我们预期之内，高中学历的年轻人，本来就是高风险人群。问题是，在行业大跃进式发展过程中，这类借款人，已然成为不少平台的主流客群。

信用卡持卡人，信用状况会更好吗？在信用卡发卡量爆发式增长的背景下，这个结论，也越来越不靠谱。

在2018年半年报中，51信用卡披露了信用卡持卡群体的贷款不良率（逾期90天以上）情况。2017年3季度向信用卡持卡人发放的贷款中，截止2018年6月末，M3+逾期率已经超过10%，且仍在上升通道中。

向信用卡持卡人发放贷款M3+逾期率情况

随着银行等持牌机构大举推动零售转型，为了实现规模的快速增长，业务重心从鼓励不需要借钱的人借钱，开始转向给需要借钱的人贷款。于前者，典型的例子是拼命向按时还款的优质持卡人营销账单分期，成功率低；于后者，则是主动提高活跃账单分期群体的额度，放款规模快速提升。在这个过程中，客户风险属性不断提升。

同时，随着持牌机构越来越倚重互联网平台获取用户，持牌机构与互金平台的客户重叠度也变得越来越高。尤其是P2P爆雷潮后，互金平台被迫抽贷的时候，银行携海量资金入局，颇有些白衣骑士的味道。那些同时在数十家平台间拆借走钢丝的借款人，在持牌机构的大举布局中看到了希望，迎来了喘息之机。

一则传闻曾在朋友圈广为流传，真假难辨。

说的是一个借款者同时在20多家平台借钱周转，受P2P爆雷影响，几家平台抽贷，借款人资金链断裂，进了黑名单，去其他平台申贷普遍被拒，存量平台也开始抽贷。眼看陷入危机的时候，一家银行主动向该借款人营销信用卡，核批了几万额度，帮助借款人顺利度过危机。

这个案例中，银行接手的显然是烫手山芋。由于互金行业还不存在行业层面的黑名单共享数据库（机构层面有一些黑名单共享的尝试，如苏宁金融基于区块链的黑名单共享平台），这种现象不会少见。

如此下去，消费金融行业的发展似乎不可持续。

 

前景展望

不过，经济运转的一个悖论在于，所有那些看上去不可持续的事情，往往会持续很久。就如房价的走势，2007年前后便有人唱空，一直到2017年，才真正有了下行的迹象，期间，无数专家被打脸。

如何判断危机是否临近呢？英国前央行行长默文·金在《金融炼金术的终结》一书中曾提到，“在人们关于自身终生收入的预估得到修正之后，这就如同真相大白于天下，会导致资产价格出现突发的大规模变动，通常会成为金融危机爆发的先兆”。

某种程度上，消费金融的大发展，便始于年轻人对未来自身收入增长的乐观预期。但我们不可能指望低收入的年轻人一直扮演“消费金融发展驱动力”的角色，贷款消费的消费者如同逆风骑行的赛车手一般，总有骑不动的一天。

有一天，当人们意识到自己的收入增长没有那么乐观时，会修正自身的行为模型，届时，贷款消费的意愿大幅下降，消费金融行业的发展会迎来实质性拐点。