刘杉
刘杉，经济学博士、中华工商时报副总编辑、兼任南开大学国经所教授，北京工商大学经济学院教授、中国人民大学信托与基金研究所研究员、北京师范大学管理学院MBA导师，曾供职于中国人民银行深圳分行，著有《中国再平衡》，《聚焦生活中的经济学》。
导语：2015年GDP增速为6.9%，创25年来最低。主要原因在于全球经济再平衡致使中国增长模式难以为继，延续结构调整趋势。数据体现三个主要特点，一是需求端调整明显，二是结构改善有被动原因，三是民间投资趋于谨慎。因此，今年宏观政策着眼点，在去产能、去杠杆、减成本过程中，还会适当增加需求侧管理。
中国2015经济数据公布，GDP增速为6.9%，创25年来最低。按照中国政府年初设定的增长7%左右的目标，这个数据符合预期。
不过，虽然经济目标实现，但数据也表明经济下滑格局并未改变，四个季度GDP同比增长率分别为7%、7%、6.9%和6.8%，环比增长1.6%，低于前值1.8%。季度数据显示经济并未见底，调整仍在继续。
导致经济下行的原因是多方面的，主要原因在于全球经济再平衡致使中国增长模式难以为继，中国经济延续结构调整趋势。
2015年数据体现三个主要特点，一是需求端调整明显，二是结构改善有被动原因，三是民间投资趋于谨慎。
一，需求端调整主要体现在投资增速下降和出口增速下降。
全年城镇固定资产投资同比名义增长10.0%，勉强维持在两位数，为经济调整后投资增速最低一年。扣除价格因素实际增长12.0%，实际增速比上年回落2.9个百分点。房地产投资增速下降，也是重要原因。全国房地产开发投资比上年名义增长1.0%，实际增长2.8%，其中住宅投资增长0.4%。房屋新开工面积比上年下降14.0%。
而早先公布的贸易数据显示，2014年12月出口同比下降1.4%，连续第六个月同比下降，全年出口下降2.8%，而2014年，则是上升6.1%。投资和出口下降，是经济增速下降的主要原因。
二，消费占比增长具有两面性。
在GDP构成中，消费已经超过投资占比，并且已经超过半数以上。可以认为这是经济结构调整的结果，但消费占比增长也是投资增速下降的反映，并非消费主动超车。实际数据是，消费比上年名义增长10.7%，实际增长10.6%，也处于低水平增长状态。
三是民间投资趋于谨慎，增速下降。
本届政府上台后，即推行简政放权、鼓励创业创新政策，但由于经济预期改变，民间小型创业热情高涨，但大规模投资趋于谨慎。从投资构成看，尽管民间投资占全部投资比重为64.2%，但名义增速仅为10.1%，低于国有资本增速，民间资本对政策反应相对消极。
在经济继续下行过程中，工业增加值有所变化。2015年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，比11月份回落0.3个百分点。但从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.41%。这似乎预示经济出现好转迹象。
由于经济尚未见底，未来宏观政策依然会在需求侧保持一定刺激政策。从中央政策看，虽然强调供给侧改革，但由于要确保十三五经济总量翻番任务，仅仅靠改善供给侧是不够的，因为增加总供给的目的是刺激总需求，从而实现总量增长。
2016年宏观政策着眼点，在去产能、去杠杆、减成本过程中，还会适当增加需求侧管理。笔者提出以下三个建议：
一，适度扩大财政赤字。
在财政收入下降背景下，增加债务依然是有效办法。中央政府通过发债来扩大基础设施建设，实际达到两方面效果，既增加了需求，也为改善供给提供了基础设施，同时为去产能和去杠杆提供政府补贴。可以说，一方面企业和地方政府要去杠杆，但中央政府要适度加杠杆。
二，市场出清不会一步到位。
政府强调市场出清表明政策决心，但实践过程中仍需稳步进行，因为过度去产能很可能导致经济出现断崖式下跌，因此，强硬去产能不如釜底抽薪，即一方面减少地方负债，为“僵尸企业”断血，另一方面要通过资本市场并购重组，实现去产能目的。
三，货币政策仍需宽松。
2016年初，人民币出现大幅度贬值现象，其中有国际投机原因，但主要是经济下行导致的市场预期发生了改变，在经济总量巨大和产能过剩背景下，全要素生产率下降，人民币汇率必然存在长期贬值趋势。汇率适度调整不是坏事，但资本外流也会导致货币供给减少，因此，央行应该在春节前实行降息降准，以解决流动性不足问题。
2016年是经济寻底过程，这个过程会延续相当时间，但宏观政策不会任由经济自由落体，而是在确保结构调整任务进行过程中，实现总需求的稳定增长，毕竟维持6.5%以上的增长率，是一个铁定的政治目标。
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