第1页:警惕市场调整风险第2页:短期恐难一帆风顺

从2005年6月最低的998点到昨日最高的5050点，上证综指在2年多的时间里上涨了4倍多。对于5000点后的市场将如何走，后市将有哪些热点等问题，一些券商和基金等机构发表了各自的看法。

海通证券：

警惕市场调整风险

海通证券研究所认为，周边市场止跌企稳、市场资金面依然宽松和财富效应将继续推动市场短期向上，但目前A股市场已不便宜，短期涨幅较大，同时面临重要整数关口，投资者在具体操作时也要警惕市场调整风险。在投资主题上，目前半年报披露即将结束，前期热热闹闹的半年报行情也即将谢幕，投资者可以从三条主线把握9月份的投资机会。首先是资产重组，投资者可重点关注股改时有资产注入承诺的公司，紧密跟踪可能成为央企资产整合平台的上市公司，同时关注诸如天津、成渝、上海、东北等热门地区的大企业集团下面的上市公司。其次是行业景气度的逆转或继续提升，可重点关注的行业包括造纸、消费品、航空、铁路等。第三是温和通货膨胀推动下的产品提价主题中的投资机会，可重点关注资源和消费。

安信证券：

存在短期调整要求

安信证券表示，受美国次级债的影响，国际市场风险溢价出现趋势性的上移，并将通过H股对A股市场形成牵制，在5000点附近指数本身存在短期调整的要求。由于预期顺差、信贷以及居民资产结构的调整将促使市场风险溢价重新下降，建议资产配置由系统风险度量较低的蓝筹股转向系统风险度量较高的资产，预期资产注入和重组类行业将乘机走强。

东方证券：

震荡上升趋势有望延续

东方证券研究所认为，市场行为是由情绪和经济环境的相互作用决定的。中报业绩超预期增长刺激市场情绪大增，市场情绪在超预期的企业业绩影响下开始提前回升，但四季度回落的概率较大。企业盈利在二、三季度表现超出预期，在不出现强烈的政策调控情况下，市场震荡上升的趋势有望延续，但风险收益比在增加，随着市场对三、四季度企业盈利预期的下降，市场随时可能出现调整。而A股市场在快速上涨后将面临较大的结构性调整压力，持续的货币紧缩政策无论对经济还是资本市场的影响都将在短期内逐步体现，节能减排、出口退税、人民币快速升值都将短期影响企业的盈利水平。市场的供求关系将出现较大变化。在操作策略上，东方证券认为“结构转换”优于“时机抉择”，市场和政策的博弈将决定蓝筹成为市场焦点的行情仍将继续，结构性机会层出不穷，投资思路可遵循行业景气度、产业政策导向以及市场特征变化，投资主题围绕资源性地产、估值合理的开发型地产、大银行、新能源、PE公司和资产注入等。

民族证券：

基金成稳定市场重要力量

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民族证券首席策略分析师徐一钉认为，虽然年内4次调高利率，但目前的实际利率还是为负，而且大家实际感受到的通胀压力，比5.6％还要高很多。这将进一步刺激储蓄资金向股市加速搬家。现在大部分居民是通过基金进入A股市场，基金因此不断获得资金，通过资产配置进入股市。这导致不断涌入的资金在争夺有限的蓝筹股，结果蓝筹股的价格不断抬升。在大量居民买基金赚钱的效应没有逆转之前，居民存款向股市搬家的这股力量还会持续下去。基金本身持有蓝筹股，蓝筹股在股指中的权重又很大，应该说基金是现在稳定市场的一个重要力量。今年已经诞生了两个巨型基金，今后还会有更多的基金达到这种规模。如果这个过程不断持续，市场还会沿着目前这种状况，震荡盘升。

长江证券：

短期恐难一帆风顺

长江证券认为，综合而言，外围市场的疲软以及国内经济的整体收缩会在一定程度上限制流动性过剩以及实体经济利润的增长速度，这也在根本上决定了大盘站稳5000点上方的过程短期来看并非一帆风顺，虽然在实体经济内部没有出现明显的放缓迹象之前，市场依然有望在资金推动的背景下续创新高，但这同时也是一个风险集聚的过程，建议密切关注利润的增长状况以及政府对于市场上涨的态度变化。

投资热点上，长江证券认为可以适当关注由政府主导的区域性政策支持衍生的机会，比如东北振兴规划，其中行业的选择需要遵循区域经济发展过程中的行业轮动周期效应，首先在基础设施方面会产生旺盛的需求，为经济的起步打下坚实的基础，然后是相应的配套服务性行业，如仓储物流港口机场，为基础设施建设中的资源配置提供便利，再次是商品零售行业，随着居民收入增长和产品交换需要勃然兴起，房地产行业也会随房价由中心向周边辐射而加速增长，最后是工业企业在基础设施和服务业的支持下通过企业重组和产业升级逐步步入高速增长轨道，而对上市公司的选择则要以各个行业的龙头公司为宜。

宏源证券：

还有更伟大的“车站”在前面

过去十几年，中国证券市场走过了跌宕起伏的历程。作为中国证券市场的参与者，今天非常欣慰和高兴见到市场站上了5000点。从历史的长河中，这只是一瞬间，但是对于发展中的证券市场来说，这也是一个标志性的时点。5000点对于中国证券市场来说，只是牛市中普通的一小站，还有更伟大的“车站”在前面。

中国证券市场成立以来，起起伏伏，经历了大大小小的牛市、熊市。从100点到1000点、2000点，再回到1000点，再一口气冲上5000点；从建立初期那种摸着石头过河的状态，经历了从无到有，从不规范到规范，从不成熟到成熟，市场发生了巨大的变化。不仅是指数的变化，而且表现在市场的各个方面，比如市场的参与者、市场的制度框架、市场的法律法规、市场的交易品种、交易规则等都发生了巨大的变化，都在向着成熟理性、积极的方向发展。

富国基金：

大盘将继续震荡向上

富国基金表示，基于中国经济的强劲增长和上市公司的优良业绩，A股市场的后市仍然值得看好，他们继续维持大盘震荡向上的判断。但他们认为，5000点的里程碑意义并不明显。对于后市，富国基金认为，不排除政策层面出现跟进的宏观调控措施，市场也有回调的可能。但考虑到昨日刚刚加息，可以预见政府在下阶段宏观调控的操作中将更加谨慎。

在投资操作策略上，富国基金认为，目前应找寻一些具有持续成长性和具有安全边际，估值较低的行业和个股，并再次加大央企整体上市和资产注入的主题投资。在行业方面，应关注直接受益于经济增长、人民币升值、财富效应、资产价格上涨的金融、地产行业，消费升级行业，国际分工、内需建设、自主创新驱动的装备制造、电子信息、医药化工业，节能降耗的能源设备行业，和低估值、行业景气和产业整合的煤炭业等。富国维持近期对于市场的看法不变。

上投摩根基金：

蓝筹股估值仍合理

上投摩根基金认为，目前市场蓝筹股估值仍处于合理水平，尤其是许多上市公司中期业绩持续快速成长，根据天相统计数据，截至今日具有可比性的915家公司净利润合计1063.67亿元，较去年同期增长86.10%。许多蓝筹股业绩增长超出预期，市场对整个经济的发展也非常乐观，因此此次大盘冲关的盈利基础较为扎实。不过短期看大盘在整数关口附近可能会有反复确认的过程。

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