股指突破5000点后盘中的震荡有所加剧，周边市场走势也给投资者带来了较大的心理压力。市场在5000点上方存在着诸多的不确定性。笔者认为，市场的不确定性来自于外部不可控因素，而市场自身还存在着非常清晰而且确定的因素，这两者交互作用下后期市场将处于股指震荡但个股活跃的格局中。

9月份市场震荡幅度加大

“5·30”的教训仍然记忆犹新，市场中的参与者都已经认识到管理层的态度对市场上涨的步伐、节奏是有调控能力的。经过7、8两个月快速上涨之后，近期关于风险的警钟已经敲响。本周二、三在证券主流媒体上刊载了题为《贪婪与恐惧》、《切莫过度透支A股未来》等文章，均委婉地表达了对目前市场日渐疯狂的担忧。前车之鉴，后事之师。有了“5·30”的教训后，各类资金都变得更加理性。笔者认为，进入九月份之后股指的震荡幅度会逐渐加大。

另一个不确定因素就是美国次级贷款的风险。从次按危机爆发到现在，已经没有人可以忽视这一风险可能产生的影响。虽然笔者认为短时间内即一到两年内，次按风波还不会逆转整个世界范围内经济发展的趋势，但即将到来的9月和11月，对于美国次级贷款来说都是一个很关键的月份，将面临着重大的考验。9月5日美联储将公布经济景气报告，这是次级贷款危机爆发以来的首次经济形势评价报告，全世界都给予高度关注；而对于美国是否会如投资者预期采取降息举措，目前仍然是未知数。9月18日美国联邦公开市场委员会将召开会议，至少在此之前降息的可能非常之小。这些都将加大各国股市的波动。

股市上涨源动力仍然没有变

虽然说市场目前身处这么动荡的外部环境中，但是股市上涨的本质却没有改变，其中包括三大主要因素。

首先是人民币升值预期加快。人民币升值趋势已经被市场广泛认可，在此不再赘述。近期人民币汇率突破盘局，23、24两日人民币兑美元汇率基点下跌均超过百点。而如果美联储如期减息，那么下半年人民币所面临的升值压力将更大。其二是通货膨胀预期加快。根据公布的各项经济数据，下半年我国所面临的通胀压力非常巨大，这些都将引起资产价格的重估，而这将直接决定未来股指继续上涨的大趋势不改。第三个因素是上市公司盈利的增加。从已经披露的年报情况看，上市公司2007年中期业绩依然出现超预期增长，投资收益所占比重并不是很大，主营利润的提升是业绩增长的主要贡献，这进一步夯实了市场上涨的基础。

市场热点将如何演变

周四市场呈现出八二特征，多数股票上涨，而前期的主流热点地产、有色等均出现较大幅度调整。笔者认为，判断震荡格局中市场热点将如何演变比判断股指点数更为重要。进入9月，市场在上述确定和不确定因素的双重作用下，剧烈的震荡不可避免。但是在操作过程中，笔者认为投资者还不必过于惶恐。通过上面的分析，目前我们只能在不确定的环境中去尽量寻找确定的投资机会，而确定的投资机会来源于市场确定的主题，即本币升值和通货膨胀预期下的重估以及业绩增长所带来的安全边际。延续这个思路，笔者认为大范围的题材炒作似乎难以形成，“5·30”之后单纯的投机行为被有效遏制，而目前涨幅较低的一些防御性品种，由于和重估行情关系不大，对其补涨预期也不要太高。建议投资者密切关注央企概念上市公司，以及主流品种短期调整后的介入机会。

来源：上海证券报  

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