IDG能源：当能源成中美贸易突破口，布局美国LNG资产正当时

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作者：格隆汇·王晨晨

6月4日，IDG能源（0650.HK）宣布拟以约1.668亿港元的代价，认购Liquefied Natural Gas Limited 发行的56,444,500股普通股，交易完成后持股比例为9.9%。此次IDG能源所投资的款项，将主要用于持续支持LNGL位于美国的Magnolia液化天然气项目。 

目前，IDG能源已经投资有中国九丰的LNG接收站、美国鹰滩盆地的页岩油气资产以及加拿大魁北克的LNG出口站。持股LNGL后，Magnolia液化天然气资产将助力IDG能源在LNG产业链上的布局得到进一步完善。 

而无论是剖析资产本身的价值，亦或纵观LNG的前景趋势，该项投资的升值空间都相当值得期待。

一．稀有的美国LNG出口站资产

首先，LNGL通过全资的附属公司Magnolia LNG，LLC持有并开发Magnolia液化天然气项目。Magnolia液化天然气项目是一个拥有每年800万吨以上产能规模的LNG出口站，项目位于美国路易斯安娜州查尔斯湖区一片占地115英亩的土地上，毗邻已建成的LNG船舶航道（沿加尔卡修河航道），对外贸易交通十分便利。该项目已经获得了美国能源部（DOE）的许可及批准，能够向FTA及非FTA国家出口液化天然气。 

Magnolia液化天然气项目的规划包括建设四条每年200万吨以上产能的LNG生产线，即将上游输送至的天然气进行液化加工、储存，其中关键的液化工艺将来自于OSMR技术。值得注意的是，这个OSMR是LNGL拥有独家专利权的技术，且被认为是国际同类技术中能量综合利用最完整、热效率最高、碳排放量最低的天然气液化技术之一。 

至于上游的天然气，则将来自美国墨西哥湾流动性充裕的天然气市场，由多个天然气供应商供应。其中，Magnolia LNG已经与Kinder Morgan Louisiana Pipeline LLC签订了为期20年的具有约束力的天然气管道输送协议签订先期协议，为Magnolia项目达800万吨的液化产能提供强有力的支持。 

最后，非常关键的是，为什么说Magnolia液化天然气项目能够算的上是一处稀有资产呢？ 

2016年4月，Magnolia LNG正式获得美国联邦能源管理委员会（FERC）的批准，能够进行液化天然气项目的建设。FERC是美国政府的独立机构，负责审议关于修建州际天然气输送管道、天然气储存设施、液化天然气接收站等的议案。也就是说，没有FERC的批准，所有公司都不得随意建设液化天然气项目。

笔者查阅了FERC的官网，发现已获批的美国LNG出口站真的可以用“少的可怜”来形容。截止2018年4月，除了已经在运营的位于阿拉斯加、路易斯安那及马里兰的三个出口站外，得到FERC批准的LNG出口项目仅有9个，而Magnolia液化天然气项目正是其中之一。 

除了项目建设的批复外，美国整体的商业利益理念也是导致Magnolia项目稀缺的原因之一。因为在过去，美国长期需要进口天然气，而美国的商业理念就是不需要就不建设，所以基本没有什么天然气的液化项目。而如今，在面临加大出口量的情况下，美国才意识到天然气液化产能的重要性。

二．受益中国进口LNG市场，项目升值空间大 

作为美国少数的LNG出口站之一，Magnolia液化天然气项目的升值空间还将受益于中国自美国大量进口LNG的需求预期。 

在美国激进的贸易战下，中美双方都不断在寻求着发展突破口。5月19日，中美两国经贸代表团发表联合声明，宣布两国同意采取有效措施实质性减少美国对中国货物贸易逆差（约400亿美元的空间），双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。6月2日至3日，刘鹤副总理带领的中方团队和美国商务部长罗斯带领的美方团队进行磋谈，磋谈后中方再次表示两国已经在农业、能源等多个领域进行了良好沟通。 

2017年，我国天然气消费量呈现爆发式增长，其对外依存度也增长至将近40%的历史最高点。其中，中国自美国进口的LNG量占比达2%，份额暂时不高。不过，从中美双方近期于能源贸易的积极态度、以及双方于LNG产业链上极具互补性的供需形势来看，LNG将很有可能成为美国最具出口潜力的能源产品之一。

对于美国说，其天然气明显供大于求，具有巨大的出口需要。2016年，美国的天然气产量为7492.4亿立方米，占全球产量的约21.1%。根据2017年国际能源署（IEA）的预测，2017-2022年，美国天然气产量将增加1400亿立方米，到2020年，美国将生产约8900亿立方米天然气。相比之下，2016年美国的天然气消费量为7786.4亿立方米，且未来增长预计较平稳。假设复合增速为1%，到2020年美国的天然气出口有望接近900亿立方米。这个出口量非常可观，毕竟2017年中国的天然气产量也就1480亿立方米。

对于中国来说，从美国进口LNG，除了可以满足自身天然气供给的不足外，还具有价格上的吸引。因为目前我国在LNG的进口上还是比较多元化的，管道气从中亚、缅甸、俄罗斯每年都有不小的输送量。因此，美国的天然气要想出口到我国，就必须要有价格上的竞争力。在全球天然气三大市场（美洲、欧洲、亚洲市场）中，现在美洲市场的价格是最低的，亚洲市场的价格最高，而欧洲市场介于两者之间。值得一提的是，美国天然气Henry Hub价格由美国本土天然气市场供需决定而不受原油价格直接影响。2014年油价达到100美元/桶时，Henry Hub天然气价格仍在4.5美元左右。由于页岩技术的突破，美国天然气本土产量过剩致使Henry Hub价格将长期处于低位。 

综合来看，在中美双方于能源领域进行积极贸易的强烈预期下，美国本土的LNG产业大概率将从中受益。Magnolia液化天然气项目是美国少数获批的拥有液化能力的LNG出口站，财务回报及资产价值的上升空间都很大。而能够卡住风口布局美国的LNG产业，IDG能源确实能够算的上是一家拥有商业头脑的能源投资企业。