主要业务依赖360，鲁大师真能“独立”IPO？

9月10日，鲁大师正式向港交所递交了上市申请。鲁大师原名“Z武器”，于2009年七月正式更名，并于2010年9月同创始人鲁锦一同加入360的“免费软件起飞计划”。

2011年鲁大师创始人鲁锦离开，2014年11月，周鸿祎在鲁大师的基础上成立成都奇鲁科技有限公司，有着“周鸿祎嫡传弟子”之称的田野接管奇鲁科技，鲁大师的业务也从原来的软件检测开始扩张。

招股书显示，360通过旗下诚盛公司间接持有鲁大师41.37%股权为第一大股东，公司CEO田野持有约27.66%的股权。而在招股书全文未提及鲁大师创始人鲁锦的名字，可以见其已经早早出局。

反观鲁大师，被360“控制”的背景下，360又是其主要客户之一，同时还和360的业务有众多的重叠，在这样的前提下鲁大师真的是“独立”的业务？

转型电子设备销售，难解毛利率低下难题

鲁大师在2015-2017的三年时间中收入分别喂2905.9万、6981.2万、1.23亿，在2018年上半年更是直接冲到了近1.7亿，同比增长超200%。可以不夸张的说，这种增速在近两年的互联网圈都值得炫耀。

将收入细分来探寻鲁大师的“成功之道”时发现，其2018年上半年的收入的猛增主要是由于“电子设备销售”业务，这项业务在2018年开始带来大量收入，其中主要围绕在“二手智能手机”一项总计收入约为7369万。鲁大师预计“电子设备的销售将成为日后的主要收入来源之一。”

负责“二手智能手机”销售的则是鲁大师旗下的二手平台小鲁优选，但根据截至9月14日统计的二手手机销量看，小鲁优选共计售出二手手机约5400部，价格多在1000-4000不等，品牌为苹果、小米、华为。

其余的则为通过小鲁好货线下转售，截至2018年6月线下销售收入为7250万元，占电子设备销售收入97.8%。电子设备销售看似风光，而实际销售毛利率仅为2.8%。以此来看，电子设备销售，能否维持鲁大师未来利润的增长，还不好说。

盈利方面，鲁大师2015年、2016年、2017年分别为1072万元、3176万元、5626万元，2018年上半年盈利3824万元，同比增长26.78%，这样的涨幅远没有收入的增长那样“华丽”。

而招股书显示，所得融资款项用途中重要的一项就是，用于优化经认证二手及原厂智能手机电商平台，鲁大师向“电子设备销售”倾斜的心境已经十分明显。但在毛利率较低的情况下，这样的路径是否为一条康庄大道还未可知。

主要业务深度依赖360，两者产品却有重叠

就招股书中的财务情况来看，鲁大师仍是一家靠广告业务为生的公司。财务数据显示，2015年至2017年以及2018年前六个月公司总收入分别为2905.90万元、6981.20万元、1.23亿元、1.69亿元。

而其中又显示，鲁大师大部分收益来自奇虎科技及嵩恒网络，尤其在2017年度，来自奇虎科技的收益占其总收益的37%，来自嵩恒网络的收入占比为33.9%，两家公司向鲁大师合计贡献了70.9%的收入。截至2018年6月30日，来自这两家的收入分别占总营收的15.8%和6.3%。

此外，鲁大师的多家供应商与奇虎科技相关，甚至奇虎科技本身就为鲁大师提供服务器租赁，并为其检测鲁大师软件及收集泄露资料。由于鲁大师此前作为奇虎科技的一个部门，奇虎科技对鲁大师可谓“知根知底”。

另外在产品上，鲁大师的当家的系统优化软件和360管家在部分功能上高度重叠，甚至在百度百科的介绍中其有一个“360硬件大师”的别名。在实际使用中“鲁大师”、“360管家”、“QQ电脑管家”颇有日常电脑维护软件“三分天下”的事态。

而鲁大师另外一项业务以及收入来源“网页游戏”则和“360游戏大厅”高度重叠，甚至在主要产品“镇魔曲”、“血盟荣耀”、“灭神”、“大天神”、“鹿鼎记”等完全重复，鲁大师基本没有独自占有的游戏存在，只能更多的依靠流量支撑。

在这样的情况下，鲁大师的“独立性”确实值得质疑，一旦在IPO后失去了360的流量“输血”前途将变得更加迷茫。有投行从业人士表示，若是在A股IPO，鲁大师的独立性方面恐怕会受到较大质疑。

这可能也就是鲁大师选择港股上市的原因，但即使上市成功，鲁大师是否能走出有自己特色的发展路径，减少对360的依赖尚未可知。