IPO日报：东鹏控股财务疑点多，“不差钱”的公牛集团圈钱而来？
【A股IPO】
东鹏控股曾在港交所有过短暂的上市时光，但由于其所在的建筑陶瓷行业被投资人视为“夕阳产业”等因素，港股股价一直颇为低迷，看似风光公司的背后有哪些不为人知的一面？从招股书到环保再到地产，每个时期每个程序疑点重重，为公司蒙上了一层神秘的面纱。
建筑陶瓷业整体情况不佳，子公司对东鹏控股的影响不可小觑，亏损对公司业绩存在负面影响，子公司近两年业绩是否出现好转？公司是否有对策改善子公司盈利情况？这些问题只有等待东鹏控股自己揭晓，要想从这些困境中脱离出来，东鹏控股依然任重道远。
备受瞩目的“插座一哥”公牛集团IPO即将于11月21日上会。根据招股书，公牛集团此次拟登陆上交所主板，发行不超6000万股，募集资金48.87亿元。
此前5月，公牛集团在招股书预披露更新稿中披露，存在被通领科技提起的侵害发明专利权纠纷未决诉讼，涉及两项专利，诉讼请求金额合计为9.99亿元，创下国内企业专利侵权诉讼索赔金额最高纪录。
7月3日，公牛集团称已收到国家知识产权局专利局复审和无效审理部《无效宣告请求审查决定书》，涉及的两项专利被宣告无效。公牛集团IPO专利障碍被初步清扫，最后的诉讼结果仍待后续判决。
与此同时，公牛集团仍面临着IPO前夜突击分红、关联交易、毛利率下降等质疑。
目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的企业，成都康华生物制品股份有限公司（下称"康华生物"）的上市之路正有序推进， 于5月10日在证监会官网上更新披露了招股书，拟在深交所创业板发行新股不超过1500万股。
但通过招股书的梳理发现还存在不少的问题：除依赖供应商外，还有经销商被吊销许可证、业务员卷入非法疫苗案，特别要关注的是对经销商的定价悬殊高达数倍，下游客户的采购有没有猫腻也令人怀疑，产能利用率严重不足仍扩产更是有圈钱嫌疑，招股书与环评报告就环保投入数据还出现打架等问题，这一系列的问题或成为康华生物成功上市路上的绊脚石。
据招股书，康华生物本次拟募集资金99,741.93万元，用于两个项目，分别是：温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目、补充与主营业务相关的营运资金项目。其中，温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目被分为两个子项目疫苗生产基地一期建设子项目和研发中心升级建设子项目。该项目总投资72,741.93万元，其中疫苗生产基地一期建设子项目投资62,480.81万元；研发中心升级建设子项目投资10,261.12万元，该项目的募集资金超过了总募集资金的七成。
报告期内，康华生物现有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）产能约300万支/年，产能利用率为14.97%、33.17%及74.40%，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗产能利用率为47.73%、30.08%、51.57%，很显然这两种疫苗的产能利用率明显处于较低的水平。
除产能利用率不足之外，疫苗生产销售还受到中检院批签发限制，2017年度，康华生物冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为99.51万支，2018年度批签发数量为223.21万剂，2017年、2018年批签发量占整个国内人用狂犬病疫苗批签发总量比为1.28%及3.34%。
海昌新材IPO迷局：子公司未经营便注销？五大客户营收占比超八成
日前，正处上市排队进程中的扬州海昌新材股份有限公司（下称海昌新材）更新了招股说明书。招股说明书显示，海昌新材的主承销商为华创证券有限责任公司，本次股票发行后拟在深圳证券交易所的创业板上市。
此次IPO，海昌新材拟募集资金合计2.4亿元，分别投向新建4000吨高等级粉末冶金零部件项目（1.8亿元）和粉末冶金新材料应用研发中心技术改造项目（6217万元）中。
资料显示，海昌新材是一家专注于粉末冶金制品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要向电动工具、汽车、办公设备、家电等领域的客户批量生产销售定制化的粉末冶金零部件，产品包括齿轮、轴承、齿轮箱、结构件等粉末冶金零部件。
2016年、2017年、2018年及2019年1—6月（下称报告期），该公司主营业务收入来源及产品结构较为稳定，且从产品结构上来看，电动工具零部件是公司销售的主要来源，收入占比稳定在90%左右。但《投资时报》研究员注意到，汽车制造行业是结构粉末冶金零件的主要市场，用量占比超过70%。而海昌新材来自汽车零部件的收入占比分别仅为2.25%、2.14%、8.14%和4.58%，这或表明该公司主营产品尚未深入汽车制造行业市场。
同时，该公司还存在对大客户过于依赖，子公司被收购之后未展开经营便注销等情况。
11月15日，浙江君亭酒店管理股份有限公司（下称“君亭酒店”）在证监会更新了预披露的招股书，此次欲冲刺创业板的君亭酒店拟公开发行不超过2013.5万股，募资3.44亿元，用于中高端酒店设计开发项目、综合管理平台建设项目。
这家在浙江地区颇有名气的酒店曾于2016年3月7日挂牌新三板，挂牌第二年即谋求A股IPO。在结束两年的“辅导长跑”后，君亭酒店终于在今年进入了IPO排队审核名单。
不过，在2019年5月17日披露招股书的当天，君亭酒店随即在新三板系统中，对2016年-2018年三年年报悉数更正，涉及大客户的营收及应收账款、出租率、出租客房单价等多项关键数据，而2017年债务更是直接减少了7500万元。
去年九鼎集团遭遇证监会立案调查后，由九鼎系参与投资的拟IPO项目审核就遭遇了搁置，这进一步导致九鼎系在IPO提速的2018年未能享受到相应的上市红利。
虽然IPO审核效率不断提速，但在从严审核的趋势面前，一些拟IPO企业仍然败下阵来。
从证监会最新披露的首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况表获悉，浙江车头制药股份有限公司（简称车头制药）已于日前正式终止审核。
这意味着，自去年4月就有申报上市的车头制药经过一年半的排队后，其此轮IPO计划正式宣告流产。
值得一提的是，九鼎投资（600053.SH）在车头制药中已通过旗下多只合伙基金密集布局，并成为后者的重要股东。
由于去年以来九鼎参与的IPO项目在证监会被悉数叫停，此次车头制药的IPO搁浅也引发业内猜测与九鼎系参与有关，值得一提的是，自去年九鼎集团遭遇立案调查以来，九鼎投资在IPO领域的下注至今仍迟迟未能打开局面，而有关九鼎系IPO项目的“无形禁令”至今也没有获得松动。
【科创板IPO】
问出真公司，严把入口关。科创板前端审核问询有序推进，为后端新股供应平稳运行提供了有力保障。随着一批科创“先锋”陆续进入资本市场，另有少数选手选择主动离开科创“考场”。这些主动离开的公司或抵不住多轮问询，或遭遇现场督导，在以信息披露为核心的审核问询“考验”下，或多或少暴露出一系列问题。这些问题成了它们科创板IPO路上的“绊脚石”。
11月18日晚间，上交所官网显示，广州佛朗斯股份有限公司（下称“佛朗斯”）科创板IPO审核状态变更为“终止审核”。据记者从上交所了解到，终止审核系公司撤回发行上市申请或者保荐人撤销保荐，根据《审核规则》第六十七条（二），上交所终止其发行上市审核。
尽管佛朗斯并未详细披露主动撤单的原因，但此次终止审核前公司已累计回复两轮问询，共计70题。二轮问询不断突出重点、聚焦问询的过程，似乎也进一步放大了佛朗斯闯关IPO的诸多“病灶”。
首轮问询曝光了佛朗斯研发水平的“底色”。据了解，报告期各期，佛朗斯研发人员中电子信息、计算机技术、网络运营相关专业分别为7人、9人、8人、9人，占比均不足8%，其余人员为汽车、机械、电子技术相关专业或其他专业，本科以下学历占比接近90%，30岁以下人员占比半数以上。
此外，佛朗斯还多次因出租未经检验的场内物流设备被质量技术监督机关处罚。由此，上交所进一步质疑构成公司核心技术的F系列智能管理系统和租赁管理系统是否能有效承担对租赁资产的状态管理功能，佛朗斯关于该等管理系统的功能、技术水平相关信息披露是否真实、准确。
除科创“成色”不足成问询焦点之外，佛朗斯的对赌协议及实际控制权、资产收购、租赁物业瑕疵、保荐业务合规性等涉及发行上市条件的问题也存在诸多疑点，并在二轮问询中被重点关注。
