股东突击入股，关联交易多 资产负债率高，瑞鹄模具IPO障碍多

内容来源：IPO日报

近期，瑞鹄汽车模具股份有限公司（下称“瑞鹄模具”）预更新披露了招股说明书。公司拟中小板上市，公开发行不超过4590万股新股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，瑞鹄模具存在突击入股、关联交易多、偿债能力弱、资产负债率高多种情况。

突击入股

据了解，瑞鹄模具的前身为安徽福臻技研有限公司，安徽福臻成立于2002年，由奇瑞科技、台湾福臻和陈志华出资设立。

截至招股说明书签署日，宏博科技持有瑞鹄模具50.2179%的股份，为其控股股东及实控人。

而瑞鹄模具的三位创始股东，目前仅奇瑞科技持有瑞鹄模具19.6078%的股权，而其余两位创始股东均已不再持有瑞鹄模具的股份。

需要指出的是，在瑞鹄模具发展的17年中，其进行了多次增资、股权转让，其中一起股权转让发生在IPO申报前夕。

2019年4月，江苏毅达将其持有瑞鹄模具的股权分别转让给安徽金通、滁州中安、合肥中安、上海民铢，每股转让价为6.7538元。

2019年5月，瑞鹄模具向证监会提交了IPO申请。

也就是说，安徽金通、滁州中安、合肥中安、上海民铢入股瑞鹄模具仅仅距离公司申报IPO不足一个月的时间，构成突击入股。

对此，一位业内人士对记者表示，在IPO前夕企业引进资金，很可能是由于企业的现金流出现了一定的问题，急需补充现金。另外，更多的钱进入企业，可以使企业的估值变高，以便从市场上募集更多资金。

对于为何江苏毅达要在瑞鹄模具申报IPO前夕将其持有的股份转让出去，记者致电瑞鹄模具进行采访，截至发稿，暂未收到回复。

关联交易频繁

据了解，瑞鹄模具的主营业务为汽车冲压模具、检具及焊装自动化生产线的开发、设计、制造和销售，为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一。

2016年-2018年和2019年1月-6月（报告期），瑞鹄模具实现的营业收入分别为57107.28万元、65931.03万元、87109.9万元、47226.54万元，净利润分别为6927.75万元、7991.71万元、9067.08万元、5187.37万元，均呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，瑞鹄模具的收入有不少都是来自关联方。

招股说明书显示，在上述时间段内，瑞鹄模具与奇瑞汽车（2016年-2018年瑞鹄模具的第一大客户）等关联方发生的关联销售合计金额分别为28093.45万元、25454.59万元、15517.66万元、10115.85万元，分别占当期营业收入的49.19%、38.62%、17.81%、21.42%。

可以看出，瑞鹄模具每年约有两成的收入是来自关联方，特别是在2016年，来自关联方的收入基本上占了一半。

对此，瑞鹄模具表示，公司制定了相关的制度，但如果公司不遵守规章制度的相关规定，可能会出现影响公司及其他股东利益的情况。

与关联销售一样，瑞鹄模具还存在关联采购。

报告期内，瑞鹄模具向关联方采购商品合计金额分别为11198.9万元、13595.93万元、12793.14万元、5068.3万元，分别占当期营业成本的26.68%、28.58%、19.13%、14.08%，即每年至少有一成的营业成本是支付给关联方的。

需要指出的是，IPO日报发现，在瑞鹄模具的关联交易中，瑞鹄模具即向关联方奇瑞汽车、成飞瑞鹄销售产品，又向其采购商品。

除了上述情况外，瑞鹄模具还存在客户集中的情况。

报告期内，瑞鹄模具由前五大客户带来的销售收入分别为42966.51万元、46074.93万元、40162.24万元、25771.74万元，分别占当期营业收入的75.23%、69.89%、46.11%、54.57%。

对此，瑞鹄模具表示，一旦公司与客户的合作关系或者主要客户自身经营情况发生不利变化，公司的经营业绩也将受到负面影响。

偿债能力弱，资产负债率高

IPO日报还发现，瑞鹄模具的偿债能力远低于同行，而资产负债率远高于同行。

报告期内，瑞鹄模具的流动比率分别为0.98、0.99、1.06、1.11，同行业可比公司算术平均值分别为1.87、1.94、2.02、2.11；速动比率分别为0.55、0.44、0.51、0.5，同行业可比公司平均值分别为1.34、1.44、1.55、1.5。

由此可知，瑞鹄模具的偿债能力始终都是低于同行业可比公司平均值。

与此同时，2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月底，瑞鹄模具的资产负债率分别为76.81%、78.84%、75.19%、73.04%，同行业可比公司算术平均值分别为45.04%、42.99%、41.83%、32.73%。

不难看出，瑞鹄模具的资产负债率始终至少高于同行业可比公司算术平均值30个百分点。