IPO日报：近10年首次！邮储银行IPO引入“绿鞋”机制有啥功效？
【IPO观察】
进入11月，A股市场新股破发现象频现。弱市之下难免误伤，不少破发新股仍有潜力。
据上证报记者统计，2019年以来上市的新股中，已经有13只处于破发的状态；如果把时间轴起点拉至2018年，这个数字是39只。
2018年以后出现的279名A股“新兵”中，13.98%的公司破发。
有市场人士表示，破发是市场化机制推进过程中的正常现象。
在这些破发个股中，有不少公司业绩表现不错，投资者或许可从中挑拣“遗珠”。
【A股IPO】
最后一家国有大行A股IPO发行在即！
今日，邮储银行A股IPO网上投资交流会在上证路演中心、中国证券网举行。根据该行当天《首次公开发行股票发行公告》，邮储银行本次发行价格为5.50元/股。
为了有效降低市场波动，邮储银行还采取了一系列措施：
一是引入了战略配售机制，战略配售数量约占发行总量的40%，获配股票有不低于12个月的锁定期，且战略投资者均为愿意长期持股的投资者；
二是网下发行安排了锁定期，70%的网下配售股份的锁定期为6个月；
三是引入了超额配售选择权，作为后市价格稳定的有效支撑手段。
其中，“引入超额配售选择权”（或称“绿鞋”）受到了网上投资者的高度关注。到底何为“绿鞋”呢？
邮储银行管理层表示，本次发行引入了“绿鞋”机制，意味着在新股上市后30天稳定期内，如邮储银行股价因市场波动出现低于发行价的情况，承销商将从二级市场上买入股票，稳定股票价格，这是近期发行的银行股所没有的机制。
“绿鞋”制度对合理定价、稳定后市等方面均有正面作用，有助于降低股票上市后初期的波动，有利于股价由一级市场向二级市场平稳过渡，降低投资者在短期内的市场风险，同时也增加了股票的流通性。
此次邮储银行引入“绿鞋”机制，是A股历史上第四次、近十年首次引入该机制的IPO项目，意味着邮储银行新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿元的“绿鞋”资金入场稳定价格，为投资者提供相应的保护。
在A股历史上，仅有3单IPO设置了“绿鞋”机制：工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。
“爱，就马上行动。”喊了十年广告语的爱玛电动车，终于离它的上市目标又近一步。
证监会官网显示，2019年11月28日第187次发审委会议，将审核爱玛科技集团股份有限公司（下称“爱玛科技”）的首发申请。
作为国内最早的电动自行车制造商，早在2012年，爱玛科技便曾考虑过IPO。有消息称，爱玛科技当时已在筹备上市，但因两大股东张剑和顾新剑之间纠纷不断，所以没有下文。
不过，阻挡爱玛科技的不仅仅是股东个人恩怨。
因被指证有超过百亿元的账外账，不透明的资金来源和流向把爱玛科技挡在了IPO门外。这次指证源于一起敲诈勒索案。
2016年，曾任爱玛科技副总裁的顾新剑因2.35亿元敲诈勒索，并3000万元职务侵占行为，一审被判入狱20年。
2018年6月29日，爱玛科技首次披露招股书。不过，在半年的排队时间后，证监会的首次公开发行反馈意见把爱玛科技打了回来。
在这份意见里，证监会针对招股书提出了共三大类的59个问题，包括质询爱玛科技增资及股权转让的背景、认为其偿债能力较弱等，并要求保荐人与爱玛科技在30日内作出书面回复。
9月5日重新提交的招股书中，爱玛科技披露了募集资金投资项目。其中，天津爱玛电动自行车生产线技术改造、店面营销网络升级和补充流动资金，是募集资金投入金额最多的三项。这可以侧面说明爱玛科技寻求IPO的原因。
“上市，是爱玛科技的必然选择。”9月20日，爱玛科技董事会办公室相关负责人表示，在行业面临重新洗牌、市场竞争日趋激烈的形势下，爱玛科技需要通过不断提升产品品质、扩展营销渠道来提高市场竞争力，通过加大研发投入，扩大业务规模、升级营销网络等手段，来提升品牌知名度和市场集中度。
登陆A股主板市场的公司中，不差钱的少，依靠一招鲜吃遍天的更少。
其中，贵州三力制药算一个。
2018年12月，贵州三力制药股份有限公司（以下简称“三力制药”）发布招股说明书，拟登陆主板。
三力制药的公告称，公司准备募集2.36亿资金，用于GMP改造二期扩建项目、药品研发中心建设项目和药品营销网络的建设等。
“开喉剑”系列药物，毛利率常年保持在68%左右，在同行业中不可谓不高。
三力制药现在做的，不夸张的说，就是躺赚。
一般来说，为了避免严重依赖单一产品，产生经营风险，公司会加大研发或者采用并购来进行技术或资本扩张的方式来扩大产品线。
三力制药是怎么做的呢？
▲数据来源：iFinD 数据 花朵财经统计
三力制药选择了砸钱卖药的老路子。2016年-2018年，公司的销售费用分别为2.38亿、3.02亿以及3.37亿，费用增长率上逐年下降，分别是51.91%、26.91%以及11.42%，该趋势变动与贵州三力总营业额的增长率变动相符。
在巨额的销售费用中，约90%以上一直用于产品的市场推广工作。
据贵州三力解释，这主要是由于公司一直所采取的是专业化学术推广的销售模式所致。在这近90%占比的市场推广费用中，更有将近90%的支出分别用于会议会展费以及学术推广费。这笔费用，主要用于公司主营产品开喉剑喷雾剂（儿童型）终端客户的拓展以及销售渠道的下沉。
与之对应的，研发费用少得可怜。
▲数据来源：iFinD 数据
据三力制药招股书披露，报告期内：公司的研发费用分别为281.09万元、270万元以及686.33万元，2018年增长率高达154.19%。
相较于报告期内高额的销售费用支出，公司在研发费用上的支出真的是太过于吝啬。
【全球IPO】
农夫山泉又一次传出了准备IPO的消息，这回会是真的吗?
小食代留意到，今天，有媒体引述知情人士消息称，中国最大的瓶装水和饮料公司之一的农夫山泉正计划在香港进行IPO，筹资至少10亿美元。
据这名不愿具名的知情人士透露，这家总部位于杭州的公司正在与财务顾问就潜在IPO合作，此次IPO最快可能会在2020年上半年进行。
对此，农夫山泉相关负责人今天在回应小食代查询时表示：“不予置评。”农夫山泉董秘周力今天回复小食代称：“不知情。”有关说法相对比之前面对类似传言时的明确否认，似留有了余地。
净利销量双降，错失电商红利，“内忧外患”的上好佳能否借IPO焕发新生？
80后、90后的童年零食即将IPO的消息，将沉寂多年的上好佳再次推到公众视野中。
11月8日，上好佳正式递交IPO招股书，拟在港交所上市。早在2008年就有传闻其要上市，但最终不了了之，市场变迁以及其自身发展现状，11年之后再次冲击资本市场的上好佳能否如愿以偿？资本市场有兴趣听如今的上好佳讲故事吗？
2016年-2018年，上好佳营收增速较缓，分别为4.75亿美元、4.79亿美元和4.91亿美元，2019年上半年实现营收2.47亿美元，较上年同期的2.43亿美元也仅有微弱增长。利润方面，下滑趋势比较明显，经营利润从2016年的4657万美元减少至2018年的3985万美元，同时，净利润的下滑幅度也较大，三年内缩水了31%左右，2016-2018年，净利润分别为2890万美元、2296万美元以及2012万美元。
中国区是上好佳的核心市场，不过其在中国的营收近年来也经历着一些考验，无论是营收还是销量，下滑和增速停滞都是关键词，而且中国市场在品牌中的比重也在下降，根据其招股书显示，2016年上好佳来自中国市场的收益还在71.3%，2017年降至68.7%，2018年继续下滑至67.6%，2019年上半年继续下滑至66.3%，营收分别为3.39亿美元、3.29亿美元、3.32亿美元以及1.64亿美元。与此同时，上好佳在中国地区的销量连续三年下滑，2016年至2018年分别为8.72万吨、7.93万吨、7.15万吨，2019年上半年为3.61万吨。
【科创板IPO】
广州瑞松智能科技股份有限公司（简称：瑞松科技）主要从事机器人与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，主要产品为机器人自动化生产线。目前，该公司正在冲刺科创板IPO。
在最新的第四次问询回复中，部分项目先确认收入后签合同，且招投标金额与合同金额不一致成为上交所关注的重点问题。根据招股书显示，报告期内，瑞松科技对于合同金额大于或等于300万元且超过一年或跨年度的机器人自动化生产线业务采用完工百分比法确认收入。
但是，2016年至2019年上半年，瑞松科技存在多笔项目尚未签合同，而报表已确认首笔收入的情况。在报告期内，瑞松科技仅各期收入前十大项目中就有25笔、首笔收入合计总额达3500万的多个项目在尚未签订合同的情况下，提前确认收入，即首笔收入确认时间早于合同签订时间。
瑞松科技还存在部分项目合同金额与中标金额不一致，其中有22个项目合同金额低于中标金额，4个项目合同金额大于中标金额的情况。
来科创板上市，研发费用情况也是一个极为重要的指标。瑞松科技的主要产品有机器人自动化生产线、机器人工作站、机器人配件等，产品技术含量较高，公司被认定为高新技术企业。然而公司研发投入不仅低于国内同行，更是远低于科创板平均水平。
报告期内，瑞松科技研发投入金额分别为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元和1639.03万元，占营业收入的比例分别4.11%、4.23%、4.15%和5.13%。
同期，五家国内同行可比公司平均水平分别为4.13%、4.76%和4.86%、4.67%。同期国外同行业公司平均水平分别为4.57%、4.96%和5.13%。
瑞松科技作科创板预备上市企业，研发投入每年不足5%，与科创板研发投入占比约13%的平均值相差甚远，含科量是否足够？
