IPO日报：京沪高铁IPO批文“难产”之谜 上能电气IPO营收疑注水
【A股IPO】
距离以创纪录之速通过发审会审核已经一月有余，京沪高铁IPO的批文至今依旧未有下发，这在目前IPO批文下发节奏明显加快的趋势之下，前期曾被外界形容为以“闪电般速度”推进而来势汹汹的京沪高铁IPO突然减速，的确已经出乎大多数人的意料。
京沪高铁之所以错失11月15日的批文下发日，其最主要原因则是避免与邮储银行IPO发行撞期。若京沪高铁在11月15日获得批文，按照发行程序部署，其便将与邮储银行IPO几乎同步进行招股申购，届时，两支体量皆在300亿左右的超级大盘股同时施压A股，这也是近十年来A股市场从未出现过的情况。“监管层方面最终考虑还是希望两支大盘股能在时间上错开一定的时间距离。”上述接近监管层的知情人士表示。
第38家上市券商！中泰证券历经波折终过会，实控人系山东省国资委
中泰证券前身为齐鲁证券。2015年9月，齐鲁证券完成股份改制并更名为如今的中泰证券。官网显示，中泰证券目前有员工7400多人，在全国28个省、市、自治区设有41家证券分公司、280多家证券营业部。
目前，中泰证券控股了鲁证期货（01461.HK）、中泰资本、中泰国际、中泰证券资管、中泰创投等，并参股万家基金、齐鲁股权交易中心、中证信用、证通股份。莱钢集团为中泰证券第一大股东，持股比例45.91%，山东省国资委系中泰证券的实际控制人。
上能电气IPO：营收涉嫌注水、销售端隐雷多，海外投资藏猫腻！
上能电气成立于2012年，公司主营产品为光伏逆变器。成立不足八年的情况下，上能电气在光伏逆变器行业站稳脚跟，且两次走到上市的关口，前一次审核中由于资金占用、现金流、合法经营等问题被证监会拒之门外。
值得注意的是，近年来全球光伏市场受到"531"光伏新政扰动，2018年公司可比的A股上市公司阳光电源、科士达营收悉数同比下跌。那为何上能电气的业绩却逐年上升呢？公司解释称，2018年营业收入增长主要来源于销量增长，因为光伏能源是可再生清洁能源，是替代化石能源的主要方向，国内、国际均实施了相关的政策扶持，经过多年的积累，目前已进入行业良性发展阶段。
事实上，光伏行业政策扶持的年代已经过去，行业竞争非常激烈，去年价格暴跌已成事实。更重要的是，上能电气核心产品---集中式逆变器售价也是不断下调，公司的营收是否涉嫌“注水”呢？
【科创板IPO】
嘉必优（688089）于12月19日在科创板上市，上市首日上涨93.18%。嘉必优首日表现在科创板上市公司里处于中等水平。嘉必优主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。
2016年、2017年、2018年及2019年前三季度，嘉必优综合毛利率分别为49.77%、46.45%、48.94%及53.38%，相对稳定。对应期间，公司净利率分别为24.74%、28.78%、33.9%及41.53%，呈上升趋势。值得注意的是，报告期内，公司研发投入占比出现下降。数据显示，2016-2018年度，嘉必优研发费用分别为1427.2万元、1363.03万元及1637.6万元，研发费用在营收中的占比分别为7.52%、5.96%及5.72%。
【港股IPO】
电子烟制造商麦克韦尔赴港上市，2B收入占比超8成，悦刻为其客户
招股书显示，麦克韦尔主要提供各种雾化科技解决方案，目前运营两大业务板块：其一是为烟草公司及独立电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、 RELX及NJOY)研究、设计及制造封闭式电子雾化设备及电子雾化组件；其二则是为零售客户进行自有品牌开放式电子雾化设备或APV的研究、设计、制造及销售。
值得一提的是，麦克韦尔在招股书中强调，截至最后实际可行日期，其并无运营任何零售店或线上平台以将自有品牌APV直接销售给终端消费者。今年11月1日，国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》，核心要求即禁止通过互联网渠道售卖电子烟。截至最后实际可行日期，麦克韦尔共拥有约198名销售及营销人员，其大部分客户则位于海外市场，目前主要向包括美国、日本、欧洲等50多个海外国家和地区出口商品。
蓝月亮IPO路漫漫：渠道战略失误被对手赶超，品牌单一竞争力薄弱
近日，有消息称，蓝月亮正在考虑明年在港股上市，计划筹资约4亿美元，获得高瓴资本投资的蓝月亮正在与潜在顾问进行商谈。有关机构统计数据显示，2012—2018年，我国洗衣液在液体洗涤剂比重由28.42%迅速上升至44.53%，市场规模增长到了530亿元左右。然而，在我国洗衣液市场快速增长的同时，蓝月亮的份额却在不断下降。数据显示，2012年到2016年期间，蓝月亮的市场份额占有率已从23.4%下滑到20.3%。
据此前媒体报道，2015年6月，蓝月亮因采购合同洽谈不合撤出大润发，随后其产品也陆续从家乐福、人人乐、欧尚等商超下架。在脱离大卖场之后，蓝月亮选择了O2O+直销的渠道转型路径。线上，迅速与京东签订独家协议;线下，自建“月亮小屋”社区专营店。不过，2017年末，“月亮小屋”大批关停，至此，蓝月亮的自建直销渠道计划折戟。
【全球IPO】
Airbnb在IPO前获重大胜利：欧洲法庭裁定非房产中介公司
2019年，美国资本市场对于上市科技公司的审核越来越严格，资本市场和风投公司表示，要警惕那些披着科技外衣的伪科技公司，他们从事的是传统业务，只不过是使用了一些移动软件技术，因此没有资格享受科技公司的高估值。全球民宿行业龙头Airbnb也陷入了类似的质疑中。不过据外媒最新消息，周四，Airbnb在欧洲一家法庭获得了上市之前的一个重大胜利，法庭认定他们是一个互联网信息平台。这也意味着Airbnb并不是一家传统业务公司，而是一家科技企业或者互联网公司。
这一裁决对Airbnb来说是一个可喜的好消息，因为该公司正准备于2020年首次公开上市，并寻求吸引厌倦政府对民宿行业监管的公众投资者。该公司正面临来自世界各地立法部门的越来越多的监管，他们表示，短期房屋租赁者抬高租金，挤走了长期租赁民众，从而扰乱了当地经济。
近日，产业互联网上市阵营中或将迎来一位新成员——化工领域电商平台MOLBASE（简称摩贝）。摩贝已于美东时间12月6日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了F-1招股文件，计划以“MKD”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，AMTD尚乘集团、复星恒利以及宝德证券担任此次IPO的联席承销商。
据招股书显示，摩贝在22019年前九个月，摩贝的净亏损为1.33亿元，较上年同期增长51.1%，出现了亏损扩大的迹象。值得注意的是，在直营销售模式下，摩贝的毛利率一直处于低位。据招股书显示，及截至2019年9月30日，摩贝的毛利率为0.72%；净利率为-1.46%。由此可见，摩贝的盈利高度依赖直营销售模式，而其直营销售模式几乎毫无利润可言。
继韦博英语爆雷之后，成人英语的另一巨头美联英语独立赴美IPO的“美梦”近日宣告破碎，而已经挂牌的在线成人英语培训平台流利说 (NYSE:LAIX)年内也暴跌46%。这个行业，目之所及，哀鸿遍野。独立上市失败，美联英语唯有借壳上市。美联英语早在今年5月份便向SEC提交了招股书，但随后融资额度一减再减，从最初的2亿美元降至0.5亿美元;本月初，有消息称美联英语 IPO要推迟至明年1月份。
到12日，美联英语宣布与美股上市公司EdTechX达成收购协议，双方重组为Meten EdtechX公司，预计交易于一季度完成，美联英语届时将以子公司身份实现上市，即特别并购上市(SPAC)，是海外借壳上市的一种方式。这种方式最大的特点就是周期短，门槛低，确定符合美联英语现在的迫切需求。
【IPO观察】
12月19日，香港联交所又迎来两只内地物业公司敲钟上市，一只是号称物业行业TOP3的保利物业(06049.HK)，上市首日股价高开，全天大涨29.2%；另一只是时代邻里(09928.HK)，首日上市出现破发，下挫5.24%。规模量级不同，资本市场给出的反应差异巨大。
物业管理公司在资本市场似乎前途无量，但质疑声也此起彼伏。一直要转型轻资产的王健林，用出售表达了对物业管理的看法，他把这个业务卖给了彩生活，绿地则将物业卖给了雅居乐。物业第一股彩生活估值日益走低，资本市场老将中奥到家市值跌至不到5亿；甚至也有人直指物业公司不赚钱，利润只有地产公司的零头，更多的利益来自地产输血。业管理行业如今也面临商业模式转型阵痛，格局分化日益明显。
