IPO日报：疫情打乱港股IPO复苏步伐，传智播客IPO少儿业务难堪大任
【IPO观察】
2020年春节伊始，一场突如其来的新型冠状病毒感染的肺炎疫情打乱了香港IPO市场的复苏步伐。“IPO市场难免受到疫情的影响，因为IPO需要大量现场工作，团队需要进行很多现场访谈工作。我们预计大约至少有30%的上市申请将受到影响，据我们了解，很多计划上市的公司都推迟了时间表。”信永中和香港管理合伙人卢华基向记者表示。
卢华基表示，由于新型冠状病毒感染的肺炎疫情持续，无论从股票估值、卖股票的时间窗口来说都不太理想，因此一些已经计划上市的公司大都选择推迟招股时间表，进行中的IPO则可能要延长时间表，而一些刚准备开始IPO的公司则推迟到第二季度甚至下半年。
证券时报记者从香港某金融机构知情人士处获悉，受新冠病毒影响，原本有意欲在港上市的公司相继押后上市计划，国内人脸识别公司旷视科技原本想在本月初招股，但因疫情所累暂缓上市申请，还有在美上市的中概股欲效仿阿里回流香港上市的公司如京东、百度，本有意于今年首季回港上市，但因疫情仍在不明朗阶段，故可能会押后回流计划。
美国资本市场具备产品丰富、监管较为完善和透明度高等优点，但美国IPO（首次公开发行）市场却因为市场结构变化经历了较长时期的上市企业不足问题。由于美国企业挂牌上市需付出较高成本，并面临监管风险，在债务融资成本长期维持低位的情况下，大量企业选择退市，或进行股票回购。从1997年至2010年，美国上市企业数量减少了42%。
纳斯达克交易所前副主席、威尔德公司董事长兼首席执行官大卫·威尔德日前表示，美股上市企业数量1995年达到接近9000家的水平，此后连年下降，近几年维持在5000家左右。他认为，美国上市公司数量应该在1.3万家以上，市场结构变化令美国IPO市场错失机遇。此前在威尔德的推动下，美国促进创业企业融资法案在2012年成为法律，旨在通过放松证券监管来鼓励对中小企业的融资。不过，这一法规并没有扭转美国IPO市场的不振。
2020年的IPO市场面临强劲的逆境：毕竟2019堪称“美国IPO市场的失望之年“，估值过高、盈利不足，企业治理担忧等一系列问题使得2019的IPO市场惨案频频。Uber、Lyft、Pinterest，Slack等等“准巨头”排队IPO，结果纷纷跳水。万众瞩目的Wework也在一系列戏剧和丑闻中搁浅了IPO计划。
然而，尽管每年都有IPO挑战，但2020年似乎还有许多其他变数。首先，美国大选可能会在今年引发一系列爆炸性事件，导致市场趋势的攀升或下跌。英国退欧姗姗来迟也可能影响到一些公司。突如其来的肺炎疫情也会影响着全球资本市场。
【A股IPO】
净利润年度增速下降64个百分点 传智播客IPO少儿业务难堪大任
此次传智播客IPO，预计募集资金合计3.95亿元，拟分别投资于IT职业培训能力拓展项目（2.83亿元）和IT培训研究院建设项目（1.12亿元）之中。尽管其营收及利润呈增长趋势，但是增速已逐年放缓。且极具发展前景的线上业务毛利率逐年走低。此外，其面向少儿的培训品牌发展亦不顺遂，在竞争对手众多且失去先发优势的情况下，如何加速占领市场或是传智播客需要考虑的重点。
在IT教育之外，传智播客也在尝试拓展新的业务条线，如面向少年儿童进行“非学科素质教育培训”，并打造专属“酷丁鱼”品牌。不过，从其近几年的运营情况来看，该业务的运作并不成功。有业内资深人士分析认为，少儿编程行业最大的难点是专业师资极度匮乏，既懂少儿教育心理学又有编程能力的专业老师短期内很难培养，这也就容易产生因规模扩张而导致师资水平大幅下降的情况，从而严重影响该公司甚至是少儿编程行业的良性发展。
【科创板IPO】
于2019年3月在港交所挂牌上市的康希诺日前递交了科创板上市申报稿。康希诺主要从事疫苗的研发和生产，产品主要包括脑膜炎球菌病疫苗、重组埃博拉病毒病疫苗等。在此次新冠肺炎疫情中，康希诺与有关科研机构合作，开展了腺病毒载体疫苗和mRNA疫苗研制。对于此次科创板上市，公司拟采用第五套上市标准。
另外，康希诺的商业化能力也是值得关注的一个风险点。公司当前尚无任何产品进行商业化销售，其商业化经验和市场认可度或许有一定欠缺。康希诺处于产品研发阶段，销售人员较少是可以理解的现象。但根据公司在研疫苗产品管线，公司产品上市后，将会与大型跨国公司和国内疫苗企业进行竞争，这些企业往往具有更丰富的产品商业化经验。如何搭建销售团队，满足未来疫苗产品商业化需要，或是康希诺在不久的将来需要重点解决的问题。
【全球IPO】
在新能源汽车补贴退坡，融资遇冷，新能源汽车龙头特斯拉加速的夹击下，眼下正在为钱发愁的理想汽车，正在筹谋扩大融资，奔波在申请IPO的路上。近日，有知情人士称，理想汽车正在准备在美国申请上市，至少募资5亿美元，高盛是其主要牵头银行, 目前负责IPO审计的会计师事务所普华永道已进驻理想，正对其进行财务审计。
公开信息显示，2019年12月13日，理想汽车的运营主体北京车和家信息技术有限公司的注册资本大规模缩水，降幅约为25%。一并伴随的，则是多位股东的退出。投资人的退出，让舆论再次聚焦理想汽车的前景走向，但也有行业分析人士指出，此次调整是为了搭建VIE架构，以实现尽快上市。这从侧面也印证了要借助上市输血造车的可能性。
