惠伦晶体市值翻倍幻象：盈利五连降 股东轮番减持

惠伦晶体股价翻倍的背后，难见价值支撑。

2月3日，惠伦晶体发布了业绩预告，预计2019年亏损1.2亿元-1.25亿元，而2018年亏损2229.44万元。事实上，惠伦晶体自2015年上市以来，净利润已经连续下降了4年 ，如果2019年亏损扩大，则公司上市来净利润五连降，连续两年亏损还存在被戴帽的风险。

尽管业绩不及预期，公司股价却扶摇直上，自2019年2月1日至2020年2月7日，公司股价涨幅高达210%，尤其在最近两个月，公司股价涨了175%，接近两倍。在股价飙升之际，公司多名股东欲大举减持。

上市五年盈利连降

资料显示，惠伦晶体的主营业务是研发、销售压电石英晶体谐振器，于2015年登陆创业板。值得关注的是，公司上市后盈利连降并转为亏损，营收在最近三个会计年度也一路滑坡，公司基本面显然不乐观。

2015-2018年、2019年前三季度，惠伦晶体分别实现营业收入4.16 亿元、3.7亿元、 3.63亿元、 3.19 亿元和 2.21 亿元，同比分别增长3.03%、 -11.20% 、-1.76%、-12.19%和-10.57% ；分别实现归母净利润0.41亿元、 0.29 亿元、 0.23亿元、 -0.22亿元和0.03 亿元，同比分别增长-18.85% 、-30.51%、-18.75% 、-195.45%和 -69.88% 。

对于业绩不及预期的原因，惠伦晶体年报显示，营收下降主要系市场不及预期、贸易摩擦等原因所致，净利润下降是因为营收及毛利率下降、费用增加，人民币升值等原因所致。

那惠伦晶体上市五年都不能改变业绩下滑的深层次原因是什么？翻阅公司招股书和年报可知，公司产品结构较为单一，公司主要产品为压电石英晶体谐振器，其中以 SMD 石英晶体谐振器为主。2015-2018年，压电石英晶体谐振器收入分别占总营收的86.84%、85.8%、85.71%和83.19%，占比都超过了8成以上。产品结构单一，公司整体抗风险能力就会偏弱，加之压电石英晶体谐振器单价还有下降风险，公司持续盈利能力待检。

股价暴涨 股东轮番减持

业绩预告显示，惠伦晶体预计2019年亏损1.2亿元-1.25亿元，较2018年亏损扩大，连续两年亏损还存在被戴帽的风险。不过，在基本面向下的形势下，公司股价在最近两个月涨了近两倍。

2019年11月27日，惠伦晶体股价最低为9.23元/股，2020年2月7日公司股价最高涨至25.38元/股，涨幅高达175%，接近两倍。而公司股价在最近一年，涨幅已经超过两倍。

在股价飙涨之际，惠伦晶体多名股东披露了减持计划。2019年12月23日，公司收到股东世锦国际有限公司（以下简称“世锦国际”）出具的《股份减持计划告知函》，世锦国际计划自2020年1月15日至2020年7月13日减持不超过2701700股公司股份，即不超过公司总股本的1.6055%。

无独有偶，1月8日，公司收到股东丑建忠先生的《股份减持计划告知函》，丑建忠先生计划自2020年2月7日至2020年3月22日以集中竞价方式或者大宗交易方式减持不超过本公司股份5048200股（占公司总股本比例3.00%）。

事实上，公司多名股东在2019年有减持行为。股东世锦国际、广东通盈以及控股股东都曾通过各种方式减持所持手中股票。截至2020年1月16日，控股股东新疆惠伦的持股比例为30.6%，而2018年年末的持股比例为38.25%。

提前“埋伏”的股东：一年前低价入股，现欲大举减持

上文提到的股东丑建忠，目前持有公司股份8013200股（占公司总股本比例4.7620%）。资料显示，丑建忠在一年前刚入股上市公司。

2019年1月9日，惠伦晶体控股股东新疆惠伦与丑建忠签署了《股份转让协议》，新疆惠伦以协议转让的方式将其持有的公司950万股无限售流通股以7.97元/股的价格转让给丑建忠先生，占公司目前总股本的5.65%，股份转让总价款共计人民币7571.50万元。也就是说，丑建忠的持股成本是8块左右，目前的股价在25元左右。

资料显示，丑建忠先生与上市公司渊源颇深。他既曾是上市公司原股东广州暨南投资有限公司的股东之一，又曾是2016年收购标的广州创想科技股份有限公司的二股东，还曾作为控股东新疆惠伦的质权人出现。

而现在，丑建忠先生是持股比例5%以下的小股东，如果他能够在3月22日之前，按照目前的市价减持所持公司3%的股份，无疑会赚得盆满钵满。

内容来源：新浪财经公司研究院