华谊兄弟全年预亏近四十亿，债务压力高企申请授信展期

2020年的影视行业，坏消息一个接着一个。受当前新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，从年前开始，影视行业相继经历了春节档电影撤档，影院关闭，横店、象山等影视基地关闭，多个剧组停工，广电总局部署全国卫视加强疫情防控、减少娱乐性节目等多轮冲击，损失惨重。

而春节假期前后，恰是上市公司业绩预告的集中发布期，多数影视公司的业绩都不理想，陷入较大亏损，其中有几家公司的业绩预告尤为引人注目。

就在春节假期开始的前一天，华谊兄弟传媒股份有限公司（下称华谊兄弟，300027.SZ）发布了2019年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为亏损39.62亿元—39.67亿元，而上年同期为亏损10.93亿元，华谊兄弟已连续两年亏损。

如此业绩预判也让华谊兄弟收到来自创业板公司管理部的关注函，要求其详细说明造成亏损的原因。

巨额亏损似乎也严重影响了华谊兄弟的现金流和银行对其偿债能力的信心。2月4日，华谊兄弟一口气发布五则公告，不仅申请展期一年归还民生银行的授信，还为招商银行的授信新增了担保资产。

两年连亏，偿债压力高企，公司实控人质押率过高，华谊兄弟2020年进入保壳倒计时。

预亏近四十亿获关注函

2019年被华谊兄弟副董事长、总经理王忠磊称为“创业以来最为艰难的一年”，公司业绩预告也证明了这一点。

华谊兄弟2019年度业绩预告显示，预计全年归属于上市公司股东的净利润为亏损39.62亿元—39.67亿元，而上年同期为亏损10.93亿元，两年合计连亏超50亿元。

值得注意的是，华谊兄弟2009年登陆创业板上市，2009年—2017年分别实现归母净利润0.85亿元、1.49亿元、2.03亿元、2.44亿元、6.65亿元、8.97亿元、9.76亿元、8.08亿元、8.28亿元，累计实现归母净利润48.55亿元，也即华谊兄弟仅用两年时间就亏掉了过去9年的归母净利润总和。

《投资时报》研究员注意到，报告期内，华谊兄弟的电影、电视剧、实景娱乐等版块收益都不甚理想。

2019年，华谊兄弟上映了包括《小小的愿望》《只有芸知道》等在内的六部电影，但主投主控影片缺失，电影收入较上年同期大幅下滑。电视剧方面，剧集收入较上年同期减少，虽然在年内筹备并参与投资了多部电视剧及网剧，但收益预计在以后才能体现。另外，该公司品牌授权与实景娱乐板块收入也较上年同期下降，华谊兄弟表示这是因为实景娱乐业务重点开始从项目开拓转向深耕运营的发展阶段。

与此同时，2019年华谊兄弟拟对长期股权投资、商誉及其他资产计提资产减值准备，不过其并未透露具体的计提金额，仅表示最终减值金额以中介机构评估、会计师审计为准。

此外，华谊兄弟2019 年度的非经常性损益净额为-18.87亿元，主要包括计入当期损益的政府补助及奖励，出售 GDC Technology Limited 股份、深圳市华宇讯科技有限公司部分股份等导致的处置损益和公司对长期股权投资、金融资产计提减值准备，而上年同期这一数值为8823.07万元。

2月5日，就在年后正式开工的第三天，华谊兄弟收到了来自创业板公司管理部针对其2019年度业绩预告的关注函。

创业板公司管理部针对华谊兄弟提出了七个问题，要求其说明本期业绩大幅亏损的原因、计提大额商誉减值的原因和合理性、是否存在通过计提大额资产减值准备调节利润的情形、及实控人质押的具体情况。

目前华谊兄弟尚未针对这一关注函作出回复。

债务压力高企

当下，华谊兄弟的债务压力亦不小。

华谊兄弟2019年三季报显示，截至三季度末，该公司货币资金为14.09亿元，短期借款高达20.39亿元，一年内到期的非流动负债为12.13亿元，资产负债率达46.54%。此外，根据相关公告，目前实控人王忠军和王忠磊的股权质押比例分别占其所持股份的90.9%和99.67%，质押比例极高。

为缓解资金压力，华谊兄弟多次向银行申请授信。

2019年1月8日，华谊兄弟及其子公司在一天内分别向中信银行、浙商银行、民生银行、平安银行申请2亿元、2亿元、7亿元和12亿元的综合授信，累计授信额度达23亿元，期限均为一年。也就是到了今年1月，华谊兄弟就将有23亿元的综合授信到期。

此外，2019年12月31日，华谊兄弟还分别向浙商银行和招商银行申请为期一年的2亿元综合授信。

不过以2019年的亏损情况而言，华谊兄弟按时偿还的难度较大。

紧张的资金流和连续两年的亏损或许影响了银行对华谊兄弟偿债能力的信心，2月4日，华谊兄弟一口气发布了五则公告，提出了缓解民生银行和招商银行银行借款偿还压力的方案。

针对民生银行的7亿元授信，华谊兄弟表示其已于2019年8月和11月分两次向民生银行偿还了总计2亿元的借款本金，借款余额为5亿元。现在出于公司实际经营需要，将向民生银行申请不超过5亿元的银行贷款展期，展期期限为一年，并在原有的质押担保资产上加增全资子公司华谊兄弟影院投资有限公司的100%股权为补充质押担保。

值得注意的是，这已经是华谊兄弟第二次为这笔授信提供补充担保了。2019年1月31日，就在申请这笔授信的同一月，华谊兄弟表示将添加影片《八佰》相关发行合同项下应收账款质押为补充担保。而作为2019年暑期档前被寄予厚望的影片，《八佰》自临时撤档后至今未上映，也就无从获得收益，这或许是华谊兄弟不得不另增资产用以授信展期的原因。

针对招商银行的2亿元授信，除原有的担保资产外，华谊兄弟拟以全资子公司华谊兄弟文化经纪有限公司持有的天津滨海新区华谊启明东方暖文化发展有限责任公司58%的股权，提供补充质押担保。

截至目前，华谊兄弟及控股子公司的累计担保总额约为49.18亿元，占公司最近一期经审计净资产的51.30%；公司及控股子公司累计实际担保余额约为45.65亿元，占公司最近一期经审计净资产的47.62%。公司无逾期担保的情况。

华谊兄弟近一年股价走势

数据来源：Wind

损失尚难估量

华谊兄弟虽已经连续两年亏损，不过由于创业板取消了连亏两年强制ST的规定，倒是可以不必过于担心强制退市的警告。但如若该公司2020年不能扭亏为盈，则会被直接退市，由此2020年成为华谊兄弟保壳的关键一年。

虽然2019年陷入巨额亏损，但在业绩预告中，华谊兄弟不但充分认可现有的“电影+实景”新商业模式，还对未来充满信心，并用了很大篇幅列举公司现在正在进行和已经完成的项目。电影方面，其表示有七部影片已杀青进入后期制作阶段，一部影片进入筹备开机阶段；电视剧方面，筹备并参与投资多部电视剧及网剧，其中两部已制作完成，预计将在2020年择期上映，还有两部已经关机进入后期制作阶段。

不过眼下受疫情影响，影院关闭，横店、象山等影视基地关闭，多个剧组停工，影视后期等行业也随之陷入停顿，华谊兄弟能否实现原定计划有着较大的不确定性，其实景娱乐的实际损失目前也难以预估。

好消息是，2月5日，万达电影股份有限公司在互动平台上透露，电影行业受此次疫情影响较大，国家相关职能部门正在就疫情对行业及公司的影响进行调研。或受这一消息影响，影视股全线大涨。华谊兄弟原本2月3日开盘股价即跌停，收于3.81元/股，经过几日的缓和反弹，截至2月7日中午收盘，华谊兄弟报收3.69元/股，但较2015年最高价时的31.91元/股也已跌去近九成。

内容来源：投资时报

研究员 卓玛