三只松鼠业绩暴雷，净利重挫四季度惊现亏损

去年刚刚登陆资本市场的首份年度业绩单暴雷，三只松鼠近日发布2019年业绩快报，胡说有理注意到，尽管营收大涨突破百亿大关，但在第四季度三只松鼠净利润惊现亏损。

1.营收过百亿Q4却惊现亏损

业绩快报显示，三只松鼠 2019年营收101.9亿元，同比增长45.61%；然而净利润却大幅下滑至2.4979亿元，同比下跌17.8%。

胡说有理注意到，2019年前三季，三只松鼠营收67.15亿元，同比增长43.79%；净利润2.96亿元，同比增长10.4%。结合此次业绩快报很容易发现，2019年第四季度，三只松鼠营收达到34.75 亿元，但是净利润却亏损了4621万元。

对于业绩表现，三只松鼠在快报中这样解释：本报告期通过产品升级、加强市场推广及全渠道并进等策略以获取新用户及扩大市场占有率，导致费用有所上升，同时促进营业收入的大幅增长。

2.业绩下滑曾归咎于补贴减少

其实，三只松鼠业绩下滑自2019年下半年就开始出现。胡说有理注意到，此前，三只松鼠三季报显示，其2019年第三季度营收22.03亿元，同比增长53.24%；净利润2921万元，同比大幅下滑50.95%。

对于单季净利的下滑，三只松鼠在前三季度业绩预报中的解释是，2019年较上年同期政府补助减少4403.53万元所导致。

其实，2016年-2018年，三只松鼠获得的计入当年利润的政府补贴总额超过1亿元，虽然三只松鼠对外强调不依赖政府补助，但实际上，政府补助明显影响其业绩，并呈现逐年增长的态势，其中2018政府补贴占其利润总额的13.27%。

3.代工模式造成食品安全隐患

成立于2012年的三只松鼠公司总部在安徽芜湖，是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业，也是当前中国销售规模最大的休闲食品企业。

2019年7月12日，三只松鼠在深交所上市。短短几年登陆资本市场，三只松鼠

依靠着代加工模式，轻资产模式得以迅速崛起，但是达到一定规模和体量之后，代加工模式的弊端逐渐显现，即便是通过加大营销获得市场份额，但是三只松鼠最大的问题在于，其无法对生产流程进行把控，从而无法确保产品的品质。

代加工模式导致三只松鼠食品安全问题频发

据不完全统计，从2016年至今，三只松鼠多次因为食品安全问题被监管部门通报，涉及到甜蜜素过量以及霉菌超标。

2016年2月，三只松鼠的奶油味瓜子被曝出使用甜蜜素过量，甜蜜素含量实际检出值6.7克每千克，高于规定的6.0克每千克。2017年8月，国家食品药品监督管理总局通报，“三只松鼠”旗下开心果被检测出霉菌超标，其检出值为70 CFU/g，超出国家标准1.8倍。由于生产不符合食品安全标准的食品、未按规定对采购的食品原料进行检验，三只松鼠召回了相关产品，并被有关部门处以5万元的行政处罚。

据媒体报道，在某消费投诉平台中，关于三只松鼠的投诉量超过一百起，投诉原因基本为食品发霉变质、食物内有异物等食品质量问题。

“三只松鼠产业链不完整、过度依赖代工厂等进一步加剧其产品出现食安问题的风险”，中国食品产业分析师朱丹蓬指出，“三只松鼠走的是代工模式，他们的代工厂多是小企业，质量检控等方面配置较低。此外，三只松鼠给到这些代工厂的费用相对较低，这也使得代工厂在食安上的投入较少，造成了三只松鼠的产品频频出现质量问题。”