不缺钱却借钱技改,泸州老窖似在亡羊补牢?

不缺钱却借钱技改,泸州老窖似在亡羊补牢?

2020年03月18日 12:05:01
来源:中访网财经

3月12日,泸州老窖发布公告《2020年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)》表示,拟发行规模不超过15亿元的公司债券。募集资金将用于酿酒工程技术改进、黄舣酿酒基地窖池密封装置,以及制曲配套设备购置等项目。

据悉,本次债券采用分期发行方式,首期发行规模为 25 亿元,已于 2019 年 9 月 4 日在深交所发行上市,本期为第二期发行债券。

也就是说,这15亿元公司债券,是此前被核准发行但仍未发行的剩余部分。

随着中国白酒行业由扩张型市场向竞争型市场加快转变,"马太效应"日渐凸显,呈现出市场份额向品牌集中、向品质集中、向文化集中、向原产地集中的趋势,白酒行业的集中度将进一步提高。

此前,已有不少白酒企业通过技术改进增强自身优势,在竞争中寻得突破,加强高端、次高端白酒产业布局。

这样看来,技改对于企业未来的发展确实是必要的。

不过,令人疑惑的是,为何泸州老窖的现金及现金等价物有103.46亿元,却要通过"借钱"发债进行技改呢?

据中国商网报道透露,其中的原因或与泸州老窖的国企背景密不可分。

泸州老窖的大股东为泸州老窖集团有限责任公司,股份占比26.02%;最终受益人为四川泸州市国有资产监督管理委员会,其间接持股51.01%。

据悉,酿酒工程技改项目是泸州老窖"十三五"期间的重点投资建设项目,项目计划总投资 74.14 亿元。

并不缺钱的泸州老窖,自2015年新一届高管团队上任以来就定下了到2020年"重回行业前三"的目标,大量发债技改或许也与此有关。

截至3月17日,泸州老窖报71.65元/股,涨幅-3.24%,总市值1049.5亿元;将其挤出前三的洋河股份总市值为1296.16亿元。

根据泸州老窖公告,技改一期到2020年完成,将新建7000个窖池,产基酒3.5万吨;二期于2025年建设完成后产能将达到基酒10万吨。

大华时报了解到,国窖1573目前基酒有2万多吨的储备,技改项目建成投产后,原来生产中低等级基酒的老窖池可以置换出来生产国窖1573基酒。

置换窖池的做法会不会影响1573的品质与口感呢?这也是令投资者担忧的问题。

此外,近两年来,高端白酒不断走俏,然而泸州老窖在高端市场上的份额并不高。截至2018年,飞天茅台和五粮液占据了近9成的高端白酒市场份额。

其中,茅台占63%,五粮液占26%,泸州老窖1573仅中占6%。

"宜早不宜迟"的道理似乎也适用于酒企技改。

白酒营销专家杨承平表示,"对于酒企来说,限制其业绩释放的最大阻碍其实是产能。尤其是近两年,高端白酒的需求是越来越旺盛,错过此前扩产机会的泸州老窖此时技改有些'亡羊补牢'的味道"。

毕竟,高端白酒基酒一般需要较长的储存时间,斥巨资扩产能需要时间成本,放量生产高端白酒可能几年后才能实现,届时白酒市场也许又是另一番模样了。

值得一提的是,2013年以来,泸州老窖的总体产量和销售一直存在下滑趋势。销量方面,2014年为19.76万吨,2018年为15.68万吨,4年间下滑21%。产量方面,2013年为21.82万吨,2018年为14.64万吨,下滑达33%。

内容来源:大华时报

记者:陈贝贝