江中药业成名多年，业绩“原地踏步” 子公司违法销售劣药

中访网财经（朱婷婷）疫情期间宅家里，每个人都成了厨神，难免吃多。肚子胀，不消化，吃江中牌健胃消食片。很多人都曾被郭冬临的光头和一抽屉健胃消食片洗脑。 近日，江中药业披露2019年年报，公司2019年实现营业收入24.49亿元，同比增长39.55%；净利润4.64亿元，同比下降1.41%。目前公司品牌价值237亿，市值仅有62.16亿，较高点跌幅70%。

从报表上来看江中药业2019年公司整体运营保持稳定，医药OTC几个主力产品没有获得有效突破，处方药业务增收不增利，保健品业务继续下滑，从具体的经营数据来看公司整体依然还处于困境中，反转的拐点还没有看到。

保健品业务2019年营收规模继续下滑至1.45亿，负增长25%，50%的毛利，这应该是是年报利润下滑的主要原因。

成名多年，业绩原地踏

医疗保健是人类长期的基本需求，所以医药行业是一个值得长期投资的跑道。细分看有创新药，投入大量研发费用，很长的实验周期，九死一生，但是一本万利。有仿制药，低投入高毛利，但更多靠销售渠道，竞争激烈。也有靠着独门老方子生存的中药，受到政策扶持，但也被质疑是智商税。江中药业更多属于非处方药，介于药品和保健品之间，主要看品牌和营销。

医药行业的宏观研究非常适合用PEST分析，国内影响重大是P，政策因素，19年医保采购政策的出台，对于医药行业长期毛利率的影响巨大，远超其他3个因素带来的正面提升。

公开资料显示，江中药业主要从事非处方药、保健品及功能食品的生产、研发与销售。非处方药类业务主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片、江中牌草珊瑚含片等品种，保健品及功能食品业务主要包括初元和参灵草。

2010年前后，正值江中牌健胃消食片大火，“江中牌健胃消食片，健胃助消化，放心又有效”，“孩子不吃饭，儿童装江中牌健胃消食片”的广告响彻大江南北，江中药业业绩扶摇直上，营收从2007年11.69亿元猛涨至2012年31.92亿元，此后便开始持续缩水，至2018年只有17.55亿元。

营收缩水的背后是“拳头”产品江中牌健胃消食片销量逐年下滑。2014年健胃消食片销量达到2.65亿盒，到2018年下降至1.8亿，其他各类产品销量也均有不同程度的下降。

子公司违法销售劣药

2019年年末，贵州省药品监督管理局公布的行政处罚决定书显示，毕节百原医药有限责任公司牵涉一起销售劣药安神补脑胶囊案，该公司销售标示生产单位为江西南昌桑海制药厂、批号为180564、规格为0.3g的安神补脑胶囊，含量测定不符合规定。

依据《中华人民共和国药品管理法》第七十四条的规定，贵州省药品监督管理局对毕节百原医药有限责任公司处以没收劣药123盒和违法所得人民币5296.45元，并处劣药货值金额9736.95元的1.5倍14605.4元，罚没合计19901.87元。

行政处罚决定书显示，毕节百原医药有限责任公司分别于2018年8月12日和14日购进安神补脑胶囊400盒与200盒，2019年6月28日，生产单位江西南昌桑海制药厂向毕节百原医药有限责任公司送交召回通知书，召回了236盒。7月1日，贵州省药品监督管理局向毕节百原医药有限责任公司送达不合格报告书，该公司于15日前召回16盒。

这批存在问题的劣药生产单位江西南昌桑海制药厂是一家国有综合性制药企业，国家二级企业，始建于1970年。2018年3月29日，江西南昌桑海制药厂更名为江西南昌桑海制药有限责任公司。

桑海制药占地面积21万平方米，是一家从事中成药、化学药的研制、生产和销售以及药品批发零售的企业，主要产品包括八珍益母胶囊、牛黄蛇胆川贝液、肾宝胶囊、多维元素片等。截至目前，桑海制药第一大股东为江中药业股份有限公司，持股比例为51%。第二大股东为江西桑海集团有限责任公司，持股比例为49%。

事实上，江中药业及其旗下公司生产的药品出现质量问题已经不是一次两次了。

据了解，江中药业1999年通过重组江西东风药业股份有限公司实现借壳上市，有“江中”、“初元”两个驰名商标和“杨济生”、“桑海”两个江西省著名商标，品牌产品有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、初元牌复方氨基酸口服液等。截至2018年底，江中药业总资产38.17亿元，净资产32.53亿元；2018年实现营业收入17.55亿元，当年归属于母公司所有者的净利润为4.7亿元。

2019年7月5日，江西省药品监督管理局发布《药品生产监督检查及处理情况通报》，有99家企业存在生产缺陷。其中，就有江中药业，涉及硬胶囊剂、原料药(蚓激酶)、糖浆剂、片剂(A线、B线、D线、E线、F线、G线)、颗粒剂、口服液、膏滋剂，检查结果显示存在11项一般缺陷，不存在严重缺陷和主要缺陷。江中药业对产品生产全过程的把控偏离GMP要求，但能够采取有效措施进行改正。7月6日江中药业发布公告称证书到期后再次通过GMP认证，包括上述有一般缺陷的部分车间。

日前，上海联合产权交易所披露的信息显示，由江中药业持有的青海银行股份有限公司的2.05%股权，将以底价1.83亿元进行公开转让。青海银行是青海省唯一一家地方性股份制商业银行。

2015年9月，江中药业以1.255亿元的价格从江西稀有稀土金属钨业集团有限公司获得青海银行5000万股股权，截至2019年三季报，于公司账面资产价值调整为1.54亿元。

若此次股权转让能在披露日期内顺利完成，将带来3000万元的投资收益，可增厚其2020年一季度利润。

此次股权转让是华润医药邀约收购江中药业之后第二次处置公司内非医药类其他非流动金融资产。2019年4月，江中药业处置北京和君商学在线科技股份有限公司。