科大讯飞首现季度亏损 多产品毛利下降 行业天花板已现？

日前，科大讯飞（002230.SZ）发布业绩预告，预计2020年第一季度由盈转亏，亏损1.25亿至1.35亿元，去年同期盈利1.02亿元。

公告还指出，科大讯飞2020年第一季度业绩亏损的主要原因为此次新冠疫情较大程度上延缓了公司一季度项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，因此也影响了收入的实现进度。

（来源：科大讯飞业绩公告）

作为亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业，科大讯飞的营收长期实现大幅上涨，到2019年更是营收破百亿（未经审计），2017年以来其净利润也不断增长。财报数据显示，到2018年，其政府补助金额已经增至2.76亿元，占当期净利润的比重超过50%。

与此同时，随着人工智能的不断发展，科大讯飞受到越来越多来自竞争对手的挑战，人工智能领域中的各个赛道愈发拥挤，科大讯飞的先发优势不再明显。抢占赛道的成本投入还要继续，科大讯飞在这场胶着战中，依然要严阵以待。

《商学院》记者就首次出现季度亏损、“增收不增利”、政府补助、多产业布局、营业成本猛增、盈利能力下滑、多项产品毛利率下降、人工智能赛道迎来越来越多的选手等问题向科大讯飞发送采访函。不过，科大讯飞公关及董秘均回复称，定期报告前存在30天的窗口期、敏感期，在此期间按照规定是不允许接受采访的，也不允许接受调研。

上市10余年出现“首亏”，去年营收破百亿

科大讯飞官网显示，其成立于1999年，是亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业。自成立以来，长期从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等核心技术研究并保持了国际前沿技术水平；积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，致力让机器“能听会说，能理解会思考”，用人工智能建设美好世界。

2008年，科大讯飞在深圳证券交易所挂牌上市，成为当时中国语音产业界唯一上市企业。

在平台基础上，科大讯飞持续拓展行业赛道，现已推出覆盖多个行业的智能产品及服务，推动在消费者、智慧教育、智慧城市、智慧司法、智能服务、智能汽车、智慧医疗、运营商等领域的深度应用，TO B+TO C双轮驱动成果显现。

疫情发生以来，科大讯飞还用A.I.人工智能技术参与到基层疫情防控等多个医疗场景中，通过康复智能护航系统、智医助理、影像辅助等人工智能产品帮助抗击疫情。

也正是因为疫情，科大讯飞预告了上市10余年以来首次出现的季度亏损。不过，科大讯飞2020年第一季度业绩预告指出，本次疫情对其业务的长期发展不会造成重大影响。

同时，科大讯飞强调，随着3月初网上招标开始逐步实施，3月份公司新增中标合同金额达到9.2亿，较去年同期增长91%。预计公司2020年第二季度经营将实现同比增长。

而就在半个月前，也就是2月29日，科大讯飞发布2019年业绩快报，称其营收突破100亿元。根据科大讯飞发布的未经会计师事务所审计的业绩快报，2019年，公司实现营收100.89亿元，同比增长27.43%。

与此同时，2019年，科大讯飞实现营业利润9.53亿元，同比增长 51.83%；实现利润总额 9.78亿元，同比增长 48.50%；实现归属于上市公司股东的净利润7.89亿元，同比增长 45.46%（上述2019年数据未经会计师事务所审计）。

科大讯飞业绩快报指出，其2019年业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现，持续盈利能力提升。

值得注意的是，营收破百亿，且每年交出的“成绩单”都不算差的科大讯飞，也并非高枕无忧。

据科大讯飞财报数据，2014年至2019年，其营收分别为17.75亿元、25.01亿元、33.2 亿元、54.45亿元、79.17亿元、100.89亿元（未经审计）。其中，科大讯飞营收增速曾在2017年出现上扬，其余时段均呈下降趋势。

净利润方面，2014年至2017年，科大讯飞净利润增速不断下降，但在2018年、2019年实现持续上升。

（《商学院》根据公开资料整理）

不过，对比科大讯飞近年来的营收与扣非净利可知，扣非利润显得异常薄弱。从2014年到2018年，科大讯飞营收已经从17.75亿元增长至79.17亿元，其扣非净利则从2014年的2.89亿元变成2018年的2.66亿元，不升反降。

（《商学院》根据公开资料整理）

《商学院》记者注意到，在科大讯飞历年财报中，非经常性损益项目中的政府补助突出。数据显示，2010年至2017年，科大讯飞计入当期损益的政府补助分别为0.19亿元、0.36亿元、0.61亿元、0.82亿元、1.01亿元、1.1亿元、1.28亿元、0.77亿元。

到2018年，其政府补助金额已经增至2.76亿元，与当期公司非经常性损益金额几乎一致。计算可知，2018年政府补助金额占当期净利润的比重超过50%。

（《商学院》通过公开资料整理）

科大讯飞2018年财报还指出，由于本期收到的政府补助增加，其他收益本期发生额较上期增长244.34%；收到的其他与经营活动有关的现金本期发生额较上期增长123.56%；营业外收入本期发生额较上期增长37.85%。

不过，柒财智库研究员朗燕认为，只要是真实、完整、准确的会计记录，就是经济业务的反映，对财务数据不会有什么特别的影响。而且，近年来，我国政策一直是鼓励企业及个人进行创新研发的，给予政府补助恰恰能说明国家对此的重视，一方面，给予补助可以减轻企业研发所面临的资金压力，另一方面，让企业更有动力持续进行创新研究。

多产业布局致营业成本飙升，盈利能力下滑

与科大讯飞不断上升的营收相对应的，是科大讯飞在各个产业布局中不断砸钱，成本费用迅猛上涨。

从行业成本上看，2014年至2018年，科大讯飞软件和信息技术服务业的营业成本分别为7.4亿元、23.9亿元、31.95亿元、52.96亿元、77.53亿元；营收成本增速分别为32.01%、60.77%、29.43%、64.56%、50.25%。

除此之外，产品经营成本方面，2015年，科大讯飞语音支撑软件营收成本增速达到180.92%；2017年，其政法业务营业成本同比增长202.62%、电信增值产品运营成本同比增长104.65%；2018年，其智能硬件营业成本增速高达229.55%。

诚然，多产业布局必然带来更大的研发投入。朗燕认为，对于科技型企业而言，创新是其生命的源泉，而技术能力的发展和行业生态竞争，是共存关系，技术发展推动了行业竞争，同时，竞争倒逼着技术不断进步。

在政府补助的支撑下，科大讯飞日益增长的成本费用并不能抹去其净利润增长的利好。但就盈利能力而言，科大讯飞难掩颓势。科大讯飞财报数据显示，其2007年净资产收益率为36.8%，此后其净资产收益率整体下跌。

2008年至2014年七年间，科大讯飞净资产收益率其从17.59%跌至10.79%，从2015年起更是不再超过10%，并在2017年录得最低点5.63%。

（《商学院》根据公开资料整理）

内忧外患：多项产品毛利率下降，赛道愈发拥挤

目前，科大讯飞已在教育领域、医疗、司法、智能服务、智慧城市、智能家居等领域布局。值得注意的是，在多产业布局的战略下，行业布局存在收益天花板。

从行业上看，长期占公司总营收比重超9成的软件和信息技术服务业，其毛利率从2012年的53.76%，微降至2018年的50.86%。而作为科大讯飞长期布局的重点领域，教育教学行业毛利率从2012年的46.3%降至2014年的31.41%，此后更是被“踢出”占公司营业收入或营业利润10%以上的行业之列，难见其毛利率数据。

从产品上看，科大讯飞的电信语音增值产品（2016年被归为“电信增值产品”）在2012年毛利率高达89.1%，到2017年降至77.58%；近两年不断加码的政法业务的毛利率也从2017年的76.15%降至2018年的68.73%；智能硬件业务毛利率从2017年的54.08%降至2018年的44.35%。

科大讯飞2018年财报还显示，占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品，其毛利率几乎全部出现负增长，且营收增速低于营收成本增速，仅工程信息一项得以“保全”。

（图片来源：科大讯飞财报）

一边是多产业布局战略中，多下产品毛利率出现下降，行业收益天花板逐步显现；另一边则是在人工智能这个炙手可热的赛道上，科大讯飞作为最早进入人工智能领域的企业之一，依然要面临诸多竞争对手。

据艾瑞咨询《2019年中国人工智能基础数据服务研究报告》（下称《报告》），2010年语音识别和计算机视觉领域产生重大突破，国内开始萌生AI概念。到2015年，国内迎来人工智能创业热潮，独角兽不断涌现，融资记录被不断打破。

《报告》显示，2012年至2019年8月人工智能领域共发生2787件投融资事件，总融资额达4740亿元，人工智能成为最炙手可热的融资热点，百度、阿里、腾讯、京东、华为等科技企业也纷纷加注。

不仅在智能语音领域，科大讯飞遭到来自百度、阿里巴巴、腾讯等企业的“围剿”。而且在以智能语音为入口的各人工智能的细分赛道上，随着各类“选手”的出现也愈发拥挤。

据艾瑞咨询发布的中国智能语音行业图谱，在医疗领域、公检法领域、教育领域、客服领域、语音审核领域、金融领域等等，入局选手既包括思必驰、云知声等AI公司，也包括百度云、阿里云、腾讯云等互联网巨头。

（图片来源：艾瑞咨询）

在各类企业纷纷加入人工智能战局的情况下，朗燕指出，竞争是每个非垄断行业不可避免的，正是因为竞争，才使得企业不断的进步与发展，这个压力不只科大讯飞有，每个企业都要面临。不过蓝海变红海，科大讯飞弯道超车愈发有难度。

“至于胜算要看‘天时、地利、人和’。天时：国家一直加大对创新的扶持力度；地利：老牌AI公司，基础条件优势明显；人和：各职能部门积极配合，发挥协同效应，以实现发展新突破。”朗燕表示。

内容来源： 商学院杂志

文：刘青青 石丹