历经十八载 丸美股份迎“成人礼”

4月21日晚，丸美股份（603983.SH）公布了2019年年报，丸美股份2019年实现营收约18.01亿元，同比增长14.28%；同期实现归属上市公司股东净利润5.15亿元，同比增长23.99%。这是丸美股份自2019年7月25日在上交所挂牌后，给市场交出的第一份年度“答卷”，从各项数据来看，结果相当“丸美”。

提起丸美股份，人们总会想起那句家喻户晓的广告词“弹弹弹，弹走鱼尾纹”。尽管丸美登陆中国资本市场仅仅9个月，但自2002年成立起丸美已经经历了十八载的风雨洗礼。十八岁的丸美2020年，迎来自己特别的“成人礼”。

搭载行业领先技术，丸美定位高端品牌

在当前世界护肤品市场中，以资生堂为代表的日本化妆品行业在亚洲市场中拥有超高的人气。日本化妆品制造业以匠心精神见著，主打温和健康的“药妆“成为每个消费者心中对日本护肤产品的代名词。

据了解，早在18年前，丸美创始人就已瞄准日本化妆品的技术优势，与日本企业合资起家并迅速发展壮大。在丸美的招股说明书披露显示，丸美在中国境内拥有有效专利87项，而在2019年年报中，丸美披露新增发明专利授权23项，并且公司荣获“中国专利奖”、“2019年国家知识产权示范企业”等,参与多项国家及行业标准编制工作。此外与暨南大学、华大基因等知名原料商、生物研究高校及企业、权威组织等10大机构组成“国际生物抗衰老产业技术创新联盟”并开展了多维度深度合作，拓展科技护肤领域。据公开报道显示，丸美已在中国广州、日本东京成立肌肤研究中心，开启了“东京·广州双核研发时代”。

2019年报显示，2019年丸美研发费用率为2.49%，近年呈现出逐步上升趋势。对比最新市场研发费率，在国内市场中，丸美股份同行可比公司上海家化研发费用率为2.41%、珀莱雅为2.39%、御家汇为2.05%，从占比情况来看，国内公司差距相差不大。对比国际市场，欧莱雅约为3.39％、资生堂约为2.5%、雅诗兰黛约为1.5%，国内化妆品行业公司研发投入占比基本与国际水平持平，但在研发费用的绝对额上仍有明显的差异，这也与公司营收规模有较大关系。在对比研发投入结构和研发流程后，国外龙头企业研发注重前期基础研发，而国内本土公司更注重产品应用研发，短期来看这使得本土民营公司研发决策流程更短，能更快享受研发结果带来的红利。

资本助力，丸美蓄力“出海”

在丸美股份披露的2019年报中，外资背景股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd持股丸美股份占比8.98%出现在公司第二大股东位置上。据调查发现，该股东背后是全球最大奢侈品集团酩悦轩尼诗-路易威登(LVMH.PA)。

丸美2019年年报披露，2019年丸美综合毛利达68.16%，净利率保持在28.5%的较高水平。而根据wind整理的近期数据显示，同期行业平均毛利约为52%，净利率水平约为12%。丸美股份盈利能力高于市场同行。根据分析，这得益于丸美精准卡位眼部护理赛道。在化妆品行业中，眼部护肤产品的高毛利率与面膜产品的低毛利率是行业共性。根据丸美2019年年报披露，2019年丸美的眼部类产品销售占比别为30.68%，收入占比超三成的眼部抗衰老产品让丸美综合毛利高于同行，也奠定丸美眼部护理龙头的地位。

在化妆品市场，特别在高端化妆品领域，市场早已不是简单的产品买卖，而是进入了各家产品品牌文化打造与销售渠道建设的比拼。丸美通过近几年的推广，已在消费者心中刻画了“眼部护理大师”的品牌形象。在每一次品牌推广策划中，丸美逐步强化内容营销与社交营销，包括精准投放各类热门IP，在小红书、抖音等社交媒体进行口碑销售推广。

2019年7月25日，丸美股份正式在上海证券交易所挂牌上市。截至2020年4月21日，丸美股份股价由发行价20.54元／股上涨至73.75元／股，市值达295亿。仅从股价收益上来看，丸美股份无疑是L Capital Asia在中国境内最成功的投资项目。

次新股并不“次新”，产业链基金进一步打造品牌矩阵

2020年4月8日，丸美股份发布公告，与方圆金鼎共同设立总规模为10亿元的丸美金鼎化妆品产业基金管理中心。目前，丸美旗下拥有“丸美”、“春纪”、“恋火”三个化妆品牌并形成了综合性化妆品体系。丸美股份表示，公司此次通过借助外部专业团队对细分行业进行梳理和研究，在保证了投资项目的优质性与投资收益同时，另一方面为公司未来进行产业整合并购提供项目储备，拓展公司化妆品相关领域业务拓展和布局，进一步提升公司的市场地位。

对于成熟的上市企业，产业链扩展是借助资本力量发展壮大最有效手段之一，能有效完善企业营收结构，建立企业的“护城河”。中信证券分析团队也曾指出丸美上市后有望借助产业链并购迅速扩大资产规模，提升市场影响力。

作为国创品牌，丸美经过2002年的初创的挣扎生存、2007年的品牌格局升级、2013年的资本助力、2019年成功上市，2020年18岁的丸美似乎对这一步早有规划。在丸美18岁的“成人礼”上，丸美跨出这具有象征意义的一步。

未来，丸美股份在中国国创化妆品牌中还能打造怎样的国货传奇，让我们拭目以待。