北京科拓恒通IPO：公司前五大客户占比高达85%以上，七成收入依赖蒙牛，应收账款余额较高；曾涉光明乳业“受贿门”

近日，北京科拓恒通生物技术股份有限公司在证监会网站披露，公司拟在创业板发行不超过2063.00万股，发行后总股份不超过8251.77万股，保荐机构为瑞信方正证券。

公司是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的高新技术企业。自 2003 年成立以来，公司长期专注于食品配方、复配食品添加剂配方及相应工艺技术的研发，长期从事复配食品添加剂生产和销售，与下游食品生产企业紧密合作并为其提供或共同开发食品配方及相应工艺技术，并与蒙牛乳业、光明乳业、完达山乳业、新希望乳业等知名乳制品企业建立起良好的合作关系。

翻阅科拓恒通招股说明书，和讯网发现，公司产品结构相对单一，产品安全性存在潜在风险；应收账款占比超重；股东转让标的存在金融借款纠纷。

一、公司前五大客户占比高达85%以上，七成收入依赖蒙牛

报告期内，公司来自乳制品行业的营业收入分别为 24,937.17 万元、27,062.47万元和 26,279.31 万元，分别占当年营业收入的 87.88%、85.13%和 85.30%；来自于前五名客户的营业收入分别为 26,354.21 万元、28,023.89 万元和 26,742.13万元，分别占当年营业收入的 92.88%、88.15%和 86.80%。公司营业收入在行业和客户两个方面集中度均较高。

2017年至2019年，科拓生物对第一大客户蒙牛乳业的销售收入分别为2.32亿元、2.42亿元、2.35亿元，占当期主营业务收入的比例分别达到81.9%、76%、76.18%。

可以说，科拓生物超过七成的收入来源于蒙牛乳业。业内人士认为，重大客户依赖并非IPO的实质性障碍，却是一个重要的审核风险，因为它直接影响着企业的独立性和持续盈利能力。

营业收入过度依赖蒙牛乳业之后，科拓生物对蒙牛乳业的应收账款也在上升。2017年至2019年，科拓生物对第一大客户蒙牛乳业的应收账款分别为7548.22万元、8495.94万元、7886.23万元，分别占科拓生物对蒙牛乳业当年销售收入的32.54%、35.11%、33.56%。

二、应收账款余额较高，存货占用资金及减值具有较大风险

报告期各期末，公司应收账款余额分别为 9,509.95 万元、11,317.44 万元和10,469.59 万元，占当期营业收入的比重分别为 33.51%、35.60%和 33.98%。报告期内，公司应收账款账龄结构较为合理。报告期各期末，账龄在 1 年以内的应收账款余额占公司全部应收账款余额的比例分别为 95.96%、98.24%和 98.11%，虽然绝大部分应收账款均处在正常的信用期内，但应收账款会占用公司资金，降低公司的资产运用效率，若不能按期收回，还将影响到公司的现金流量，增加流动资金压力。如果无法收回还将给公司造成经济损失。公司特别提醒投资者关注应收账款相关的风险。 报告期各期末，公司存货余额分别为 2,995.03 万元、2,847.51 万元和 3,017.20 万元。虽然公司主要采取“以产定购”结合合理库存的库存管理模式，严格制定和执行采购和生产计划，但公司的存货大部分直接用于食品、饲料生产，有严格的保质期，存货过期报废将会给公司造成经济损失。公司生产的益生菌原料菌粉需要冷藏保存，贮藏成本较高，如果贮藏时间过长活菌数会减少，益生菌原料菌粉可能发生减值。公司特别提醒投资者关注存货占用资金及减值的风险。

三、曾涉光明乳业“受贿门”

2015年光明乳业“受贿门”案发，从总裁到主管的多名光明乳业管理人员涉及行贿牟利，时间从2003年到2014年，前后跨度长达11年，光明乳业原副总裁孙克杰是案发当事人之一。在孙克杰相关的多起受贿事件中，有一起便牵扯到科拓生物。

根据中国裁判文书网，上海市闵行区人民法院（2016）沪0112刑初1338号的判决书，2010年到2013年，光明乳业原副总裁孙克杰为北京科拓恒通生物技术开发有限公司谋取利益，收受该公司刘某2贿赂合计3万元、英镑1000元。

这里的北京科拓恒通生物技术开发有限公司即为现在的科拓生物。孙克杰受贿事项已得到多方佐证，有证人证言、任职证明、检验报告，以及法院的判决结果。科拓生物与孙克杰的相关往来发生在后者任职光明乳业人力资源总监、副总裁期间。而查阅科拓生物现任董监高，仅有总经理刘晓军一人姓刘，判决书中所指“刘某2”是否与其有关不得而知。

对于这段往事，科拓生物在招股书中完全没有提及，公司当年是否因此受过相关处罚也未披露。