十年一晃IPO梦难圆，西凤酒遭中信退资：如今总资产仅是茅台零头

在中国飞鹤之后，又一家国产奶企将冲刺资本市场。

西凤酒上市路出现波折。日前，资本邦获悉，中信产业投资基金已经退出陕西西凤酒股份有限公司投资。

2020年3月3日股东大会审议通过的股东信息显示，中信产业投资基金操盘企业(以下简称：中信产投)—绵阳科技城产业投资基金已经不在名单上，持股15%的第二大股东已变更为陕西地电股权投资有限公司。

图片来源：西凤酒官网

资本邦了解到，目前西凤酒二股东的陕西地电股权投资有限公司，成立于2019年10月，唯一出资人为陕西地方电力(集团)有限公司，注册资金20亿元。陕西地方电力(集团)有限公司隶属于陕西省国资委。

此时距离西凤酒引入中信产投等战略投资者已经过去十年。2009年，西凤酒通过改制重组引入中信产投、光大金控、海通控股等9家战略投资者。其中，中信产业投资基金以3.6亿元的投资，占据增资后15%的股份，成为西凤酒第二大股东。

在中信进驻的十年中，最重要的工作是在推动西凤酒的A股上市进程：

2016年，由中信证券作为保荐机构和主承销商，西凤酒首次披露了A股IPO招股说明书。但负面消息接踵而至，西凤酒原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑，经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判刑，为西凤酒IPO之路蒙上阴影。

2018年5月，西凤酒再度更新了招股说明书，这一次是迄今为止西凤酒离资本市场最近的一次。但2018年11月初，上海国际酒业交易中心曝出西凤酒出品的一款年份酒存在塑化剂超标三倍的情况，西凤酒为此宣布召回。仅差临门一脚，西凤酒还是未能如愿，在审核首发上会前一天撤回了IPO申请材料。

至此，西凤酒10年数次申请IPO均告失败。

据酒业家报道，中原基金董事、执行合伙人晋育锋对中信退出西凤酒投资事宜认为，从10年IPO未果，中信退出这一事件来看，体现了资本和酒行业的一些逻辑关系，资本可驱动、可控制、可复制的基本是标品，而白酒行业从产品到场景、再到运营和管理，各种要素多为非标品。“中信退出西凤，并不意味着资本无法影响和改造白酒行业，并不意味着进入白酒的资本都折戟沉沙——虽然多年来外来资本的确没有几个成功案例。”

无论如何，西凤酒已经在传统“四大名酒”退伍中落后于其他三家。

68年前，在第一次全国评酒会上，陕西西凤酒和贵州茅台、山西汾酒、四川泸州老窖共同被评为四大国家级名酒。那是陕西西凤酒能够和贵州茅台比肩的高光时刻，如今早已成“昨日黄花”。

西凤酒是四大名酒中唯一一家还未上市的酒企。官网显示，目前，西凤酒总资产34.5亿元，年生产能力10万吨。而截至2019年末，贵州茅台总资产1830.42亿元，截至2020年5月15日股价超1312元/股，总市值1.65万亿元;山西汾酒2019年总资产是160.68亿元，其最新股价超114元/股，市值998亿元;泸州老窖2019年总资产是289.2亿元，最新股价超87元/股，市值1285亿元。

再看营收情况。据此前西凤酒披露招股书财务数据，2015-2017年，西凤酒实现营业收入分别约为28.03亿元、28.67亿元、31.7亿元。而贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖2017年的营业收入分别高达582.18亿元、60.37 亿元和103.95亿元。

显然，无论是从公司体量、资产规模还是从业绩上看，西凤酒已被踢出了白酒第一梯队。

内容来源：资本邦

作者：卓木