IPO失效，麦迪卫康的“学术推广”步履维艰

中访网财经（朱婷婷）据悉，2019年10月25日向港交所递表申请IPO的麦迪卫康健康医疗服务科技有限公司招股书届满六个月，将于2020年4月25日失效。光银国际担任独家保荐人。

2020年5月8日，麦迪卫康 向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是继其于2019年10月25日递表失效之后的再一次递表。

麦迪卫康，曾于 2016年9月22日在新三板挂牌上市，代码为 839176，后于2019 年 2 月13日从新三板摘牌。

财务数据显示，在过去的2017年、2018年和2019年三个财政年度，麦迪卫康的营业收入分别为 2.59 亿 、2.99 亿 和 4.27 亿元人民币，相应的净利润分别为 3,021.6 万、4,035.4 万 和 1,821.8 万元人民币。

会议收入成主要营业收入

据了解，麦迪卫康的业务主要有三大类，分别是医学会议服务、患者管理服务以及营销战略和咨询服务，核心业务为医学会议服务。

该核心业务的创收途径主要是通过组织行业“会议”方式，收入贡献逐年提高，2019年上半年收入贡献71.5%，较2016年提升23.2个百分点。

患者管理服务创收途径主要通过组织“活动”方式，该项业务收入逐年下降，2019年上半年收入下滑24.2%，收入贡献11.5%，较2016年下降了24个百分点。从往年看，该公司的“组织会议及活动”（医学会议服务和患者管理服务）合计收入贡献稳定在84%左右，营销战略和咨询服务收入贡献稳定在16%左右。

麦迪卫康是一家心脑血管疾病综合医疗营销解决方案提供商，主要提供医学会议服务、患者管理服务以及营销战略和咨询服务。

除了提供综合医疗营销解决方案外，2019年年底，麦迪卫康开始提供CRO服务及互联网医院服务。

2019年上半年，该公司组织了63次医学会议，其中心脑血管疾病会议40次，超过2018年全年，而研讨会达到10413次，是2018年全年的2.12倍，其中其他疾病的研讨会5541次，是2018年全年的11.54倍，这增幅有点不可思议，因为在2016-2018年，其他疾病的研讨会次数是逐年下降的，期间下降58%。

推广配送的客户依赖终难成器？

招股书披露，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年6月30日止六个月，麦迪卫康的收入分别为2.35亿元、2.58亿元、2.99亿元、1.08亿元及1.61亿元。同期，公司毛利率分别为18.1%、27.6%、28.3%、24.1%及22.0%。同期，集团的纯利为1050万元、3020万元、3970万元、740万元及210万元。

目前麦迪卫康对前五大客户收入贡献依赖较大。2016年、2017年及2018年以及截至2019年6月30日止6个月，前五大客户产生的收入分别占同期总收入贡献75.8%、71.1%、55.4%及60.0%。同期最大客户产生的收入分别为总收入贡献35.2%、33.3%、36.4%及34.4%。

目前来看，麦迪卫康的客户集中度较高，且存在较大依赖最大客户风险，2019年上半年，该公司前五大客户的收入占比达60%，较2018年度提高4.6个百分点，其中最大客户收入占比达34.4%，从往年看，最大客户的收入占比均超过30%。该公司为最大客户提供医学会议和患者管理服务。

可惜的是，尽管各大药企的学术推广支出比较高，但综合医疗营销解决方案行业并不好做。

从麦迪卫康的毛利率可以看出，它作为中游企业的议价能力较弱。公司毛利率长期维持在30%以下，2019年毛利率更是低至22.2%，较2018年的28.3%下降6.1个百分点。

一般而言，药企对综合医疗营销解决方案提供商的选择主要与医生资源、长久客户关系及专业医疗知识有关，药企往往会选择固定的提供商进行医学会议服务的合作。

目前，麦迪卫康已将覆盖范围从心脑血管疾病扩大至其他慢性疾病（例如糖尿病及呼吸道病），但要想在新领域寻找合作药企，还有很长一段路要走。