凯迪股份上市：倚重海外市场 第一大供应商身份存疑

成功摆脱代工身份后，常州市凯迪电器股份有限公司（605288.SH，以下简称“凯迪股份”）如今正借助资本市场向年销售30亿元规模进军。近日，凯迪股份正式登陆上交所主板。

招股书中颇引人注目的是，报告期内，凯迪股份前五大供应商变更频繁，第一大供应商缴纳社保的人数仅为1人。而作为高新技术企业，近几年凯迪股份涉及多起专利诉讼，这也是此前发审委会议提出询问的焦点之一。

在中国，线性驱动市场尚处于成长期，与国内同行企业相似的是，凯迪股份也存在倚重海外市场的情况，且境外销售毛利率呈逐年下降趋势。

就上述相关问题，《中国经营报》记者致函凯迪股份方面，就疫情对公司海外业务带来的影响，凯迪股份方面表示，公司各项业务有序推进，截至目前，公司生产经营活动一切正常。关于疫情对公司业绩的影响，具体请关注公司后期披露的公告。

1海外收入占比过半

据记者了解，凯迪股份靠代工起家，10年前年销售收入不足1亿元，近几年凭借自主产品沙发电动推杆，年销售额突破10亿元，报告期内年均复合增长率保持在40%以上。

招股书显示，凯迪股份主营线性驱动系统产品，其中智能家居驱动系统产品收入占比超七成，在主攻智能家居、智能办公领域的同时，凯迪股份近些年不断拓展产品应用领域，发力汽车零部件、医疗器械领域市场。此次拟募资15亿元用于线性驱动系统生产基地及研发中心建设项目、办公家具智能推杆项目、补充流动资金。

常州市横林镇是中国强化木地板的主要出口基地之一，凯迪股份和镇上其他300多家外贸出口企业相似，更依赖海外市场。

招股书显示，2016～2018年，凯迪股份主营业务境外收入占比分别为54.07%、54.82%、50.44%。2019年，凯迪股份境外收入占比为52.4%，其中北美和欧洲地区销售收入占比近四成。产品出口地区包括美国、加拿大、越南、马来西亚等国家和地区，以及西班牙、芬兰、立陶宛、意大利等欧盟国家。

由于欧美国家是全球功能沙发最大的消费区域，凯迪股份近几年积极拓展欧美市场，目前已在美国、欧洲设立子公司。

值得注意的是，受海外疫情和贸易政策变化的双重影响，来自海外市场的不确定性正在加大。

“疫情的影响很大，很多出口业务做不了，许多工厂没订单，都在放假。”近日，一位长期为常州经开区的企业提供招聘服务的中介告诉记者，据其了解，目前一些没放假的企业的订单量也非常少。

不过，记者从一家劳务派遣公司了解到，目前凯迪股份仍在通过中介招收普工。

招股书显示，2016～2018年，凯迪股份出口美国的销售收入占主营业务收入的比例分别为29.18%、25.45%、22.47%，由于产品均在加征关税清单之列，凯迪股份出口美国的商品将面临加征关税税率为25%的风险。

根据2019年上半年出口美国的销售收入测算，一旦美国提高加征关税税率措施实施，凯迪股份需承担的额外关税成本为2248.26万元。根据招股书，为降低中美贸易摩擦对经营的不利影响，凯迪股份已在越南设立子公司，主要负责生产及销售线性驱动系统产品。

信达证券研报指出，从线性驱动行业竞争格局来看，丹麦LINAK和德国DEWERT OKIN仍占据市场主导地位，技术上仍具有领先优势。兴业证券方面认为，目前线性驱动行业存在竞争加剧导致毛利率下滑的风险。

公开信息显示，近些年，凯迪股份境外销售的毛利率呈逐年下降趋势，2019年，凯迪股份境外销售毛利率降至39.76%，而这一数字在2016年为49.19%。

与毛利率下降同步的是，2016～2018年，凯迪股份的应收账款呈逐年增长趋势。

招股书显示，2016～2018 年，凯迪股份应收账款余额分别为1.31亿元、2.05亿元、2.54亿元。2019年，凯迪股份应收账款为2.76亿元，对应期内的应收账款周转率平均为4.61次，远低于行业平均水平。

对此，凯迪股份方面回应称，应收账款逐年增长的主要原因是公司经营规模扩大和营业收入持续增长。应收账款周转率方面主要系可比公司的销售模式、客户结构及主要产品与公司存在差异所致。

实际上，在2016～2018年营业收入持续增长的背景下，2019年凯迪股份营业收入增速放缓，且净利润同比下滑。招股书显示，2019年，凯迪股份营业收入为12.22亿元，同比增长7.3%，净利润为2.16亿元，同比减少17.4%。

2前五大供应商频繁变更

与顺利上市相对应的是，凯迪股份在诸多方面仍留下猜想空间，其中第一大供应商的身份问题最引人注目。

近3年，凯迪股份前五大供应商变更频繁，据招股书披露，2016年，凯迪股份3家关联方常州市国瑞电器有限公司、常州市安好电器有限公司、常州市远帆电器有限公司（以下简称“远帆电器”）列入前五大供应商名单。

2017年，远帆电器退出前五名单。至2018年，上述3家关联方全部退出前五名单。2019年，凯迪股份前五大供应商名单经历大换血，只有一家供应商为“老面孔”，其中常州市征征物资有限公司（以下简称“征征物资”）以2453.93万元的供货额位列第一。

但让人疑惑的是，国家企业信用信息公示系统显示，凯迪股份第一大供应商征征物资的参保人员仅为1人。

根据商业信息服务机构邓白氏集团提供的信息，征征物资在常州共有5名员工，年销售额为27万美元。

5月13日，记者以不同采购方身份两次拨打征征物资在工商局登记的企业固定电话，均被不同的接听人询问如何获取的其座机联系方式，在咨询钢带、钢板等原材料价格并索要相关资料时，对方表示产品规格较多，未提供进一步的报价信息。

值得注意的是，凯迪股份是一家典型的家族企业，其股权主要由周殊程、周荣清、周林玉一家三口持有。前述3家关联方供应商均为凯迪股份董事周林玉的兄弟姐妹及其配偶控制。而且，相关资料显示，这3家关联方的公司地址与凯迪股份相同，均位于横林镇江村。

关于已终止合作的关联方是否还存在通过非关联供应商间接采购规避关联交易的情形，以及是否存在其他应披露未披露的关联方及关联交易，发审委会议此前也向凯迪股份提出询问。

在第一大供应商身份遭到质疑的同时，近几年高新技术企业凯迪股份涉及多起专利诉讼，也引发外界关注。

据招股书披露，截至招股书签署日，凯迪股份涉及的境外专利侵权诉讼案仍有两例悬而未决。国内方面，凯迪股份在与常州市晨迪电器有限公司、符德胜侵害商业秘密纠纷中败诉，在与浙江捷昌线性驱动科技股份有限公司的侵害实用新型专用权纠纷中胜诉。

对此，凯迪股份方面回应记者称，截至目前，该类案件不存在损害赔偿或对公司财务成果的其他影响，不会对公司生产经营造成重大不利影响。公开资料显示，发审委会议曾要求凯迪股份方面说明其核心技术来源及竞争优势。

内容来源：中经城事

作者：张孙明烁 张玉