医美只是掩人耳目,华东医药的春天并没有来

医美只是掩人耳目,华东医药的春天并没有来

2020年07月21日 10:51:24
来源:中访网财经

中访网财经(朱婷婷)如何在医美行业里赚到钱?是每一个医美人最关心的问题,比起下游医美机构在2019年、2020年连续迎来大洗。

前段时间企查查发布了一组数据,在2019年,共有2600家医美医院倒闭。业内人士认为,实际在2019年倒闭或转让的医美医院,数量远远不止2600家。

虽然据艾瑞统计,2019年中国医疗美容市场规模达到了1769亿元,即使同比前几年增长率有所放缓,但是也达到了22.2%。2019年中国医美用户有1367.2万人,预计到2023年,国内的医美用户能达到2548.3万人。

据悉,华东医药成立于 1993 年,主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产销售,以及中西药、中药材、医疗器械等的批零经销业务,是一家集医药研发、制药工业、药品分销、零售、医药物流为一体的综合性医药上市公司。

经过 20 多年的发展,业务覆盖医药全产业链,以医药工业为主导,同时拓展医药商业和医美产业。公司于 1999 年 12 月在深交所挂牌上市。

上市之初,华东医药的主要收入来源为医药分销,以及其核心产品百令胶囊的销售。毛利率变动较小,基本维持在16%左右。这一阶段销售费用和管理费用上涨,2000-2004年,销售费用从1.02亿上涨至2.22亿,年复合增速为21%,销售费用率也从6.3%上涨为7.71%,并且从2003年开始销售费用上涨幅度上升。

但是,随着政策“药品降价令”出台,导致其医药商业业务的毛利率从2007年的7.93%降至5.41%。另外就是金融危机的影响,导致公司之前注入房地产业务受到拖累影响利润。也是因为地产业务,权益乘数从2004年2.76上涨至最高点2007年4.41,变相推高了ROE。

2017年下半年,浙江省开始实行“两票制”,两票制的实行,压缩了流通行业的营业收入、利润空间。2018年11月15日,出台了“4+7带量采购”政策,同年12月6日,公布第一批带量采购中标名单,而华东医药的阿卡波糖并未在其名单内,因此,引发了市场恐慌。而这一条就是华东医药股价、估值(PE)重度下挫的主要原因。

近期,华东医药公布了 2019 年财报,实现营业收入 354.46 亿元,同比增长 15.60%;净利润 28.13 亿元,同比增长 24.08%。业绩非常靓丽,总营收和净利润均创出历史新高。

从公司发布的 2020 年第一季度报告来看,报告期内公司实现营业收入 85.98 亿 元,同比下降11.41%;实现归母净利润 11.47 亿元,同比增长 26.46%;实现扣非净利润8.57 亿元,同比增长 0.11%,业绩仍较好。截止6月24日收盘,目前公司动态PE估值9.2倍,静态PE估值15倍。

按照公司的年报信息,华东医药过去依靠的核心产品,都被列入国家医保目录。其中,8个产品纳入国家基本药物目录,销售规模上亿元以上的大产品有7个,包括两个重磅级产品百令胶囊(人工发酵冬虫夏草菌粉)和卡博平(阿卡波糖片)。

然而,随着国家医药制度改革,两票制和集采制的推出和不断完善,华东医药的两大主力产品,现在也遇到重大危机。

截止目前,华东医药的仿制药研发情况如下:

从表中可见,公司预计在 2020-2021 年将有多款亿元级别的重点仿制药产品获批上市,包括糖尿病用药卡格列净及片、恩格列净二甲双胍片;抗肿瘤药来曲唑片、阿那曲唑片;超级抗生素卡泊芬净、米卡芬净注射剂以及消化用药、心血管用药等。

但整体来看,目前华东医药的创新药研发项目相对较少,而且新药研发并非一朝一夕就能完成。

而其实,国际医美业务,在2019年只占到华东医药整个营收构成里面的1.43%,更多的收入来源于商业,占比为68.79%,其次是制造业,占比29.78%。