熊猫乳品IPO又近一步，问题不断资本难买单，募集5.52亿阻力重重

8 月 4 日，深交所发布了创业板上市委 2020 年第 12 次审议会议结果公告，熊猫乳品集团股份有限公司（以下简称“熊猫乳品”）首发顺利过会。此次顺利过会让熊猫乳品离成功IPO又近了一步，但能否募集到熊猫乳品招股书中的拟募集资金还有待观察。

熊猫乳品IPO招股说明书显示，熊猫乳品本次拟发行不超过 3100 万股，拟募集资金 5.52 亿元，5.52亿对于蒙牛、伊利等乳制品企业来说只是冰山一角。但熊猫乳品本身知名度就不高、产品也比较单一加上此前也曾爆出一些负面消息。都说资本是最聪明的，当他们看到熊猫乳品这些短板时不知道还是否愿意为熊猫乳品IPO买单。

产品单一是熊猫乳品IPO募集5.52亿的阻力之一

资料显示，熊猫乳品建于1995年，从事浓缩乳制品、奶油、奶酪等其它乳制品的的生产、销售。但是就目前来看熊猫乳业的主要营收来源于浓缩乳制品，相关资料显示，2016-2018年度以及2019年1-9月，熊猫乳品浓缩乳制品销售收入分别为2.77亿元、3.62亿元、4.51亿元以及2.83亿元，占公司整体主营业务收入的67.98％、67.95％、75.15％以及69.52%。

从以上数据不难看出熊猫乳品的产品结构比较单一，浓缩乳制品的收入支撑了熊猫乳品大部分的营收，且有逐年上升的态势。

纵观整个乳制品行业，发展较好的乳业巨头的产品品类都比较丰富，不会过度依赖某一类产品。过度依赖某一个产品意味着企业面对的风险就越大，如果未来浓缩乳制品产品市场规模萎缩，浓缩乳制品产品价格下降或公司无法维持现有市场份额，将对熊猫乳品的收入产生不利影响。

资本总是逐利的，在任何时候他们都在规避风险寻求利益最大化。作为正在准备IPO寻求资本的熊猫乳品来说目前这样的单一产品结构和过度依赖单一产品收入结构来说显示是不利于寻求到更多募集基金的。而熊猫乳企似乎也意识到了这个问题，除浓缩乳制品产品外，熊猫乳品近两年投资新建了奶油和奶酪生产线，陆续推出了稀奶油、马苏里拉奶酪和儿童奶酪棒等新产品，进一步丰富公司的产品线，只是目前的效果还不太明显，品牌的知名度并没有打开。

产品质量市场口碑是熊猫乳品IPO募集5.52亿的阻力之二

或许是为了成功IPO打响知名度，这些年来熊猫乳品花费了太多的资源在营销宣传上，而企业发展的重要动力研发费用却少之又少，一度让人认为熊猫乳品是一家重营销轻研发的乳业公司。

2020年3月6日，熊猫乳品在证监会官网披露了的招股书显示，2016-2018年度以及2019年1-9月公司每年的研发费用分别为946万元、1289万元、1364万元、1003万元，占营业收入的比例分别为2.32%、2.42%、2.27%、2.46%。与低研发费用相反的是超高的销售费用，销售费用分别为1970万元、2578万元、4404万元、3806万元，占营业收入的比例分别为4.82%、4.83%、7.32%、9.31%。

乳制品行业是一个特殊的行业，需要营销但同时更需要投入研发有过硬的产品质量。试想一下如果有了销售渠道之后却发现产品的质量跟不上，那前期的努力也白费了，同时品牌的口碑也会受到影响，可以说没有科研作为产品质量保证一家企业很难受到资本的青睐。

与此同时熊猫乳品此前也暴露出一些负面的消息。据悉，支持熊猫乳品营收的浓缩乳制品的原料主要来自于新西兰恒天然进口奶粉。但是恒天然的奶粉却频繁上黑榜，2020年7月15日公示的2020年6月全国未准入境食品化妆品信息之中，据公告显示，新西兰恒天然一批次全脂奶粉因感官检验不合格而未准入境，并且，海关总署还特意强调称，恒天然奶粉已经连续三个月均有产品被海关拒绝入境。

对于熊猫乳品来说上游供应商质量不稳定频繁出现一些负面信息对熊猫乳品来说就像一颗不定时的炸弹，试问如果你是资本你愿意把自己和一个随时都有可能爆炸的人绑在一起吗？熊猫乳品IPO募集5.52亿能成功吗？

内容来源：乳业生活