连亏两年后上半年业绩再下滑 翰宇药业脱困不易

来源： 国际金融报

作者：黄华

8月14日，深圳翰宇药业股份有限公司(以下简称“翰宇药业”)发布2020年半年度业绩报。期内，公司实现营收4.4亿元，同比下降2.34%；归属于上市公司股东净利润4710万元，同比下降38.57%。在此消息影响下，翰宇药业股价今日报收7.95元/股，跌幅1.61%。

此前已连亏2年

翰宇药业成立于2003年4月，2011年在深圳证券交易所上市，主营多肽药物。多肽是氨基酸数量少于100个的肽类化合物，涉及生物体内多种细胞功能。目前，多肽药物已广泛应用于肿瘤、肝炎、糖尿病、艾滋病等领域。

但是，与产品的广阔前景相比，翰宇药业近年来业绩连连下滑。此前，由于成纪药业商誉爆雷等因素，公司出现2年亏损。在2017年至2019年间，公司分别实现营收12.46亿元、12.64亿元、6.14亿元；实现归母净利润3.3亿元、-3.41亿元、-8.85亿元。由于2018年和2019年业绩问题，公司已连续2年收到年报问询函。

对于连续两年亏损的问题，公司在回复2019年度年报问询函时表示，胸腺五肽等进入国家辅助用药目录的产品，在很多医院被挪出正式采购计划，2019年下半年开始下降趋势明显；随着医保控费趋严，医保支付对产品使用范围的限制，直接影响相关产品在医院的销售。

由此，公司制剂类产品2019年度销售收入较上年同期下降36.14%，主要体现在辅助用药(如胸腺五肽)以及上市时间较长的产品(如鲑降钙素、生长抑素等)上，其中注射用特利加压素、注射用胸腺五肽、注射用生长抑素、醋酸去氨加压素注射液2019年销售收入分别下降75.49%、42.54%、23.73%、20.84%。

某医药行业分析师向《国际金融报》记者表示，“近年来辅助用药监管趋严，国家多次出台文件，提到公立医院要加强监管。特别将辅助用药收入占比纳入三级公立医院绩效考核指标，并规定用药以国家品目为准。这就意味着，管控辅助用药已经成为从国家渗透到地区的一项大范围行动。在这个趋势下，辅助用药产品的市场拓展难度太大，相关产品的销售成绩必将下滑。”

此外，记者注意到，作为糖尿病治疗领域的知名公司之一，翰宇药业的盐酸二甲双胍缓释片未来将参与国家集采。二甲双胍是本次集采竞争最激烈的品种之一。对于此，公司直言，由于该品种生产企业较多，面临竞争非常激烈且价格下降压力较大。

应收账款高企

在主要产品销路遇阻的同时，企业的帐款也收得不顺利。据企业收到的年报问询函显示，报告期末，公司应收账款账面余额9.63亿元，但相关周转率仅为0.5954。粗略计算下，该公司应收账款周转天数达到600多天。换言之，翰宇药业卖出产品后平均要用一年半到两年时间才能收到货款。而这样的周转速度低于申万行业分类下的九成医药行业上市公司，也远低于生物科技行业的平均水平。

对此，翰宇药业表示，公司的应收账款有一部分集中在海外业务上。2015年至2018年，公司在国际市场大力推广利拉鲁肽、格拉替雷等多肽复杂仿制药，为了寻求原料药合作伙伴，使用相对宽松的销售政策和信用政策。但受技术与政策原因，海外客户的利拉鲁肽和格拉替雷制剂仿制药的注册申报迟迟未果，导致公司无法及时回款。

翰宇药业还提出，一旦客户制剂获批，公司原料药需求将会大幅增长，这是出于将来原料药国际市场份额做出的考虑。某资深会计师向《国际金融报》记者解释，“应收账款周转天数时间长，说明公司回款不利且坏账风险非常高，甚至有销售业绩造假的可能性。即使翰宇药业没有虚假销售，从其应收账款以及应收账款周转天数来看，也说明公司的销售质量很差。票据和产品都给出去了，但货款依旧在客户手中。长此以往，公司会出现流动资产紧张等一系列问题。”

债务压力大

2019年财报显示，公司货币资金余额8.21亿元，短期借款余额6.47亿元、长期借款7.65亿元、应付债券4.98亿元。2019年，公司资产负债率达52.74%。

并且，翰宇药业大股东还存在高比例质押的问题。截至2020年上半年，该公司控股股东及实控人三兄弟曾少贵、曾少强、曾少彬分别有约1.99亿股、1.43亿股、3828.24万股被质押，占其持股比例达99.6%、99.94%、99.16%。业内人士提示，若翰宇药业股价出现持续下滑，几位大股东系数高比例的质押，很有可能会发生强制平仓风险，届时该公司控制权恐生变。

在业绩下行、债务压力增加的局面下，翰宇药业的人事变动也十分频繁。近一年，总裁兼董事袁建成、副总裁SANYOUCHEN、副总裁王晓露、副总裁杨俊、副总裁陶安进、证券事务代表伍柯瑾均离职。