康辰药业：单一产品线如何突围资金困境

前不久，康辰药业发布了2019年的利润分配方案，计划以公司总股本1.6亿股为基数，每股派发现金红利0.5元(含税)，共计派发现金红利8000万元。事实上，在公布分红方案之前，康辰药业还公布了股票回购计划。

据了解，康辰药业创建于2003年，是一家以创新药研发为核心、以临床需求为导向，集研发、生产和销售于一体的创新型制药企业，专注于血液、肿瘤等市场空间较大的领域。康辰药业主要聚焦肿瘤和血液等领域，主营产品“苏灵”是一种高纯度、单组分血凝酶临床止血药物，被医院临床科室用于减少手术中的出血，以及控制术后、创伤及疾病引起的出血。

根据康辰药业发布的2020年上半年财报，康辰药业实现营业收入3.48亿元，同比减少35.98%；净利润1.03亿元，同比减少31.02%；扣非净利润8876万元，同比减少34.97%。

对于业绩下降，康辰药业2020年中报解释称，因疫情影响，住院病人和手术病人大幅减少，“苏灵”作为外科手术止血药物，销售量受到一定影响，公司营业收入和净利润有所下降。

据了解，康辰药业几乎所有收入和利润均来自于注射用尖吻蝮蛇血凝酶，产品单一，饱受市场诟病。为了寻找新增长点，公司斥巨资收购被别人嫌弃的骨科资产，标的资产经营和产品均面临较大挑战，巨资收购能否实现预期效益值得观察。

2018年上市的康辰药业在A股市场上是个“新兵”，2018年和2019年，该公司的扣非后净利润的增速分别为11.05%和24.71%，增速在上升。然而，今年第一季度，由于受疫情影响，康辰药业的业绩出现了大幅下滑。

2019年全年该公司实现营业收入7092.98万元，同比下滑63.20%;净利润3223.35万元，同比下滑34.45%;基本每股收益0.20元/股，同比下滑35.48%。对于业绩变动，康辰药业表示，营收下滑主要系受新冠疫情影响，手术病人减少。

募资背后，套利还是运营？

上个月，康辰药业公告称，拟定增募资不超10.56亿元，将用于KC1036创新药物研发项目、收购特立帕肽商业运营权项目，拟投入募资资金分别为8.77亿元、1.79亿元。

本次非公开发行股票的发行价格为32.09元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价40.11元/股的80%。这也就意味着，王锡娟及CBC投资以市场八折的价格，包揽了此次定增所有份额。8月5日，康辰药业收于52.74元/股，相比定增价涨幅64.35%，短短时间定增资金暴赚6.73亿元。

2020年2月，证监会发布上市公司再融资新规。根据新规，上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，发行价格由九折改为八折，锁定期缩短至18个月。新政给予战略投资者优惠政策，使得许多锁价定增的战投资本快速流入，在发行定增的上市公司股价大幅上涨的背景下，定增发行价与市场价之间产生了巨大套利空间。

此前，康辰药业曾经发布公布表示，为提高收购泰凌医药国际有限公司100%股份交易的交易效率，北京康辰生物科技有限公司拟指定其全资子公司上海康辰收购泰凌国际100%的股份，康辰生物拟向上海康辰增资8.99亿元。

短期而言，康辰药业两个股东尚有至少6%的股份要减持，股价压制因素还没完全消除。从长期投资角度来说，这里有个怎么看的问题。