高端酒增长带动 泸州老窖上半年营收微降、净利增逾17%

张建 摄

8月27日下午，泸州老窖（000568，SZ）发布半年报。上半年，泸州老窖营收同比下滑4.72%，归属于上市公司股东的净利润同比增长17.12%，经营活动产生的现金流量净额同比下跌57.3%。

《每日经济新闻》记者浏览泸州老窖半年报发现，上半年，费用管控和高端产品营收增长为增厚公司业绩起到主要作用。其中，公司高端酒类产品营收同比上涨10个百分点，而中端和低端酒类产品都呈同比下滑态势。

今年上半年，泸州老窖针对高端产品国窖1573进行了停货提价等一系列动作，可以看出泸州老窖对高端酒寄予厚望。

中低端产品营收均下滑

近期股价屡创新高的泸州老窖发布半年业绩。上半年，泸州老窖实现营收76.34亿元，同比下滑4.72%；实现归属于上市公司股东净利润32.20亿元，同比增长17.12%；基本每股收益2.20元/股，同比上涨17.02%。

与一季度相比，泸州老窖的营收下滑幅度已经有所收窄，同时盈利水平进一步提高。据泸州老窖一季度数据，其营收同比下滑14.79%，归属于上市公司股东的净利润则同比增加12.72%。

扣除一季度的营收35.53亿元，泸州老窖在二季度实现营收约40.81亿元；扣除一季度净利，泸州老窖在二季度实现净利润15.13亿元，在白酒消费淡季的第二季度，有上述成绩可以看出泸州老窖在弱化疫情影响、恢复市场动销方面取得了一定成绩。

与一季度的趋势一样，泸州老窖在上半年出现了营收下滑而净利增长的态势。记者浏览半年报发现，该趋势与泸州老窖在上半年高端酒营收及占比得到提升、进行费用管控等原因有关。

从泸州老窖的营业收入构成看，上半年，泸州老窖的高端酒产品为公司贡献了47.46亿元的营收，同比增长10.03%，占公司总营收的比重为62.16%，这一占比在上年同期为53.83%。可以看出，毛利水平较高的高端酒产品在销售额绝对值和占比上均有增长。反观泸州老窖中端酒和低端酒产品，实现的营业收入分别同比下滑14.03%和34.37%，占公司总营收比重也双双下滑。

同时，泸州老窖高端酒产品的毛利率持续增长，上半年达到91.86%，同比增加0.25个百分点。

泸州老窖在上半年的销售费用也同比下降27.72%；营业成本同比下降14.74%；消费税减少导致税金同比下降33.84%，以上因素也增厚了公司业绩。

此外，半年报中还有几个数据值得关注。分别是泸州老窖在报告期内经营活动产生的现金流净额同比下滑57.30%，公司称这是本期销售商品收到的现金减少导致；报告期内，泸州老窖的研发投入还同比大增54.71%。

由于海外市场受疫情影响较严重，泸州老窖在海外市场的销售收入同比下滑59.10%，占公司总营收的比重从0.88%下滑到0.38%。

国窖1573已恢复至历史最高价

泸州老窖的半年数据再一次印证了高端白酒产品的确定性和拉动力。泸州老窖的高端产品主要为国窖1573。

早前，天风证券调研就显示，今年4月，国窖1573在部分区域的动销水平恢复到去年同期的50%，5月恢复到70%左右，6月底则恢复到了去年同期的90%。

在7月召开的公司年度股东大会上，泸州老窖管理层也表示，国窖1573的价格已经基本恢复至历史最高水平。

从今年上半年泸州老窖针对国窖1573的停货涨价等动作中也可看出，泸州老窖方面对国窖1573寄予厚望。

据不完全统计，今年7月以来，泸州老窖方面先后发布52度国窖1573经典装，建议零售价1399元/瓶，团购价不得低于980元/瓶；52度国窖1573经典装在华北(东北)大区的零售价调整为1399元/瓶；暂停接收国窖1573订单及暂停国窖1573货物供应等通知。近日，泸州老窖又提高了国窖1573标准装产品的结算价，有经销商对《每日经济新闻》记者表示，这相当于国窖1573的出厂价已经变相上涨。

此次调价后，52度国窖1573标准装产品的结算价达到890元/瓶。

前述经销商还表示，自国窖1573经典装全国停货后，价格拉升较为迅速，打款价已经达到900元/瓶，渠道流通速度也有所加快。

在泸州老窖管理层一番运作后，国窖1573能将泸州老窖带往什么样的高度，还有待市场后期检验。

近期，泸州老窖股价表现活跃。8月27日收盘时，泸州老窖股价达142.48元/股，涨幅达3.10%，市值达到2087亿元，创下历史新高。