华兰生物非典疫苗难产新冠疫苗滞后 局中人争相减持套现

华兰生物“势在必得”的非典疫苗和新冠疫苗，为何迟迟没能面世？股价大涨的大好形势下，股东和高管纷纷大举减持，又是为了哪般？

文丨周淼

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

近日，华兰生物工程股份有限公司（下称“华兰生物”，002007.SZ）终于传出了市场期待已久的好消息：将与恩宝生物合作研发新冠疫苗，并尽快展开临床实验。

这个相较同行显然已经慢了半拍的动作，没能扭转股价的调整走势。在此之前，股价已经气势如虹地涨了一波大行情，一些股东和高管也顺利地实现了减持套现。

同样值得重视的是，《正经社》梳理发现，华兰生物为建疫苗车间大笔借款的同时，账面还存在巨额货币资金及理财资金。

01

股价翻倍高管减持

早在2003年非典疫情爆发时期 ，以血液制品起家的华兰生物身上就贴上了“疫苗”标签，并很快天下皆知。自此以后，其便跟疫苗结下了不解之缘：2004年，成为中小板首批上市的8家公司之一；2005年，决定剥离疫苗业务，单独成立子公司；2020年，分拆疫苗子公司到创业板上市已是紧锣密鼓。

《正经社》发现，尽管时至今日，华兰生物的非典疫苗和新冠疫苗都仍然迟迟没能面世，但资本市场早已立竿见影。尤其是2020年新冠疫情爆发以来，上市以后股价多数时间都在20元/股（前复权）上下的华兰生物，宣布研发新冠疫苗的相关消息前后，股价一路上行，涨势显得越来越陡峭，由2019年的收盘价26.73元/股，最高涨到了8月初的76元/股，涨幅高达184%；市值也顺势攀上了千亿元阵营。

来源：华兰生物股价图

大好走势下，华兰生物的一些股东和高管纷纷选择了减持套现。

股东方面，截至2020年二季度末，位列华兰生物前十大股东的新疆晟康完成清仓式减持。此外，前十大股东中易方达几只基金产品也进行了大量减持。

公开资料显示，中国银行-易方达中小盘混合型基金减持682.92万股，持股比例下降52.15%；中国银行-易方达蓝筹精选混合型基金减持259.99万股，持股比例下降47.22%。此外，易方达新丝路灵活配置混合型基金上一季度末完成清仓减持，退出前十大股东席位。

整体来看，在前十大股东中，易方达基金2020年二季度末合计持有约5233万股华兰生物股份，相较于2019年末时的合计持股7956万股减少2723万股，减持比例近1/3。

与此同时，华兰生物的高管们也纷纷减持。据公开资料，6月17日，公司多名高管累计减持67.3万股，累计变动数量占流通股本比例0.0447%，成交均价为46.65元。

此前4月13日，华兰生物发布的《关于部分高管减持股份计划期限届满并继续减持的预披露公告》显示，多位高管上一个减持公司股份计划期限已届满，合计减持70.01万股，占公司总股本比例0.0499%；同时将拟实施下一期减持计划，拟减持股份139.1万股，占公司总股本比例0.0991%。

02

主业不振业绩疲软

作为血制品和流感疫苗行业龙头，华兰生物的一些股东和高管何以急于减持套现？

前不久，华兰生物披露的2020年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入近14亿元，同比减少1.15%；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长0.94%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.65亿元，同比增长0.72%。业绩相比去年几乎“原地踏步”。

《正经社》梳理财报发现，事实上，华兰生物上半年营收增速已连续两年下滑。2018年上半年、2019年上半年、2020年上半年，营收增速分别为18.59%、16.77%、-1.15%。

主要原因在于：主营血制品业务已达瓶颈，新开拓的疫苗业务正拖累业绩增长。

公开资料显示，目前，血液制品仍然为华兰生物的核心业务，2019年收入占比达七成左右。

2020年上半年，血液制品业务实现收入13.87亿元。其中静丙业务实现收入5.25亿元，同比增长11.21%。但因为疫情期间医院流量减少，公司其它血液制品产品受到冲击，销售出现下滑。

数据来源：华兰生物半年报

除去疫情影响，血液制品占营收比例近年来不断下滑。2016年至2019年，该项收入占比分别为93.8%、87.76%、74.87%和71.46%。

与此同时，整体毛利率开始停滞不前。2019年，整体毛利率维持在65%左右，血液制品毛利率维持在60%左右，而生物疫苗毛利率则从50%上涨到85%左右。这就意味着，疫苗业务收入的增长没能带动公司整体收入增长。

数据来源：据年报整理

事实上，华兰生物虽然在疫苗领域布局多年，但由于疫苗营收体量不大加之固定成本较高，连续多年处于亏损状态。

今年上半年，华兰生物疫苗业务销售额为-579万元，同比下滑148.37%。疫苗子公司上半年实现营业收入-373万元，净利润-2528万元。对此，安信证券在其研报中认为，华兰疫苗业务销售额为负，预计主要与流感疫苗销售集中在下半年且存在部分往年疫苗产品退货有关。

03

大笔借款大买理财

关于疫苗研发，华兰生物并非没有真刀实枪地努力。其董事长安康就在各种场合宣称过：“新冠疫苗研发，华兰生物绝不能缺席。”根据公司层面透露的相关信息，华兰生物有两条技术路线在同时进行新冠病毒疫苗研制，其中一条技术路线是基于流感减毒载体的鼻喷减毒活疫苗，另一条路线是灭活疫苗。

8月发布的2020年半年报亦显示，2020年上半年，华兰生物研发费用同比增加16.67%，占营收比例增加到了5.74%。

不过，新冠疫苗占了研发费用多大比例以及进展如何，这份半年报中并没有披露。此前，华兰生物在回复投资者关于河南新乡建设的新冠疫苗生产车间、车间年产量等问题时，曾官样十足地宣称：“疫苗公司积极开展新冠疫苗研发，用于新冠疫苗的生产车间正在建设”。

《正经社》发现，华兰生物曾大笔借款，并宣称将用于新冠疫苗车间。半年报显示，华兰生物短期借款急剧增至4.50亿元，且均发生在华兰疫苗的注册地新乡。

来源：华兰生物半年报

值得注意的是，公司账面上货币资金为9.72亿元，较上一季度末微微下滑；理财资金约29亿元，较上一季度末增加了约6亿元。至于为何在融资借款的同时还大笔买理财，华兰生物尚未作出解释。

8月18日，华兰生物终于传出新冠疫苗即将开展一期临床试验的消息。消息显示，恩宝生物与华兰生物将共同申报新型冠状病毒肺炎疫苗的临床试验，I期临床试验计划由国家呼吸系统疾病临床医学研究中心主持在广州开展。

但这显然已属慢了半拍。目前，国内外已有多家企业的新冠疫苗已进入Ⅱ期、Ⅲ期临床试验。其中，康希诺生物新冠疫苗已经获得专利。

对于此次合作，《正经社》分析师联系到华兰生物相关人士，其表示具体细节他们也不太清楚，如果进入临床实验会有相关信息披露。【思维财经&正经社出品】