泸州老窖半年报：高端酒增长10.03%；净利大幅领先同业

8月27日晚间，泸州老窖发布中报，公司上半年实现营业收入76.34亿元，同比下滑4.72%；净利润32.2亿元，同比增长17.12%，大幅领先同业。

在酒类企业经营业绩纷纷出现下滑的背景下，泸州老窖17.12%的净利增速显得极为可观。

净利润增长大幅领先同业

根据财报显示，泸州老窖酒类业务实现营业收入为75.66亿元，占比总营收的99.10%，同比下滑4.49%。其中，高端酒类实现营业收入为47.46亿元，占比总营收62.17%，同比增长10.03%；中端酒类实现营业收入为19.12亿元，占比总营收25.04%，同比下滑14.03%；低端酒类实现营业收入为9.09亿元，占比总营收11.90%，同比下滑34.37%。

对比去年同期，高端酒类产品占比有所提升，营收增量达4.32亿元，不过中低端产品缩减约7.88亿元。

这样的趋势与行业对酒类整体预判相近，泸州老窖亦表示，低端酒类超30%的下滑主要系受疫情影响销售收入减少所致。

高端产品与中低端产品营收的一升一降，在业界看来，正是泸州老窖高端策略的最直接体现。业内认为，泸州老窖在上半年的净利润增长已远高于行业预期，营收小幅度的下滑则在预期之中。

资本市场嗅觉灵敏，一石激起千层浪。泸州老窖半年报发布之后，在资本市场迅速做出反应。中报发布次日（8月28日），泸州老窖盘中大幅拉升，一度涨至8.77%，最终收涨6.32%，股价151.49元，市值达到2219亿元，稳稳超越洋河股份，成为白酒股老三，仅次于贵州茅台和五粮液。

数据显示，泸州老窖年内已累涨77%。

高端酒收入增长10.03%

泸州老窖的半年数据再一次印证了高端白酒产品的确定性和拉动力。

高端酒增势强劲，占总营收比重超六成，不仅在营业收入中的占比提高，其毛利率也较上年同期增长0.25%。上半年，泸州老窖高端酒、中端酒和低端酒的毛利率分别为91.86%、80.42%和33.96%，同比分别增长0.25%、-2.15%和-4.89%。

此前，在泸州老窖2019年度股东大会上，公司总经理林锋就曾表示，从第二季度开始，随着疫情逐渐缓解，国窖1573和特曲的动销恢复理想，国窖1573的价格已经基本恢复至历史最高水平。

记者留意到，第二季度公司营业收入和净利润同比均出现了正增长，其中净利润的增幅超过两成。一季度公司实现营业收入35.52亿元，同比下降14.79%；实现归属于上市公司股东的净利润17.07亿元，同比增长12.72%。第二季度公司实现营业收入40.82亿元，同比增长6.2%；实现归属于上市公司股东的净利润15.13亿元，同比增长22.51%。

业内人士表示，高端酒稳步提价带来盈利改善，加上疫情恢复，中秋国庆等节日临近，白酒下半年销量可以期待。接下来终端的实际动销以及企业对下半年的任务量的动态调整是要密切关注的部分。

目前泸州老窖已在中秋旺季前率先宣布提价，积极主动抢占渠道资源。

国窖1573已恢复至历史最高价

从半年报看，泸州老窖营收的增长主要依赖于二季度业绩的快速修复，营收净利分别同比增长6.2%与22.5%。

8月24日，泸州老窖旗下国窖酒类销售公司通知，9月10日起52度国窖1573经典装结算价上调40元/瓶，38度国窖1573经典装结算价上调30元/瓶。

7月，国窖酒类销售公司放出价格调整通知，将52度国窖1573经典装产品的建议零售价调整为1399元每瓶。

早前，天风证券调研就显示，今年4月，国窖1573在部分区域的动销水平恢复到去年同期的50%，5月恢复到70%左右，6月底则恢复到了去年同期的90%。

从批价上来看，从去年3月开始，国窖与五粮液的差距逐渐拉大，国窖1573上调价格的空间较大，且为站稳高端定位，泸州老窖在提价上有一定的动力。国窖1573提价政策实施得有条不紊，从“控货”到“停货”再到“提价”逐步落地。

从渠道调研来看，国窖1573的动销和订单态势较好，价格坚挺库存良性，给厂商的市场政策留足空间。从价格空间来看，分析认为，五粮液的批价提升给国窖1573提供了上调机遇，近几年泸州老窖对终端和渠道的管控能力加强，提价顺畅。目前，茅台批价维持在2500元以上，五粮液和国窖1573的批价有望在千元价格带得到突破。

根据历史经验，在白酒消费淡季部分品牌会有提价动作，但与往年不同的是，根据调研结果，泸州老窖并未像往年一样减小终端动销压力。虽然渠道费用或有所缩减，但消费建设与品牌建设投入力度仍较强，众多研报预计，国窖1573下半年销售情况更为乐观。

29家机构认为还能涨

中报发布，机构普遍认为泸州老窖业绩超预期，纷纷上调目标价。Choice数据显示，截止8月28日，有25家给出买入评级，4家给出增持评级。

中金公司表示，泸州老窖二季度业绩超预期，主要是销售费用率下滑较大，预计三季报有望进一步向好。公司上调国窖1573经典装结算价40元每瓶，将进一步促进三季度回款。上调泸州老窖目标价32.8%至170元。

泸州老窖一路涨价，券商也持续看好，最直接的体现便是泸州老窖股价一路走高。

中信证券表示，看好未来国窖1573量价双升成长趋势，估值望向茅台和五粮液靠拢，上调目标价至180元。

业内看好创新市场营销思路

细品半年报，泸州老窖表示，公司上半年创新市场营销思路，不断推动市场破局。

就在近日，国窖1573冰JOY冰火之道、国窖1573七星盛宴等活动，都进一步向业内外展示了泸州老窖高端品牌的形象，助力品牌升级。

上半年，泸州老窖积极适应饮酒场所和环境的调整，创新开展封藏大典“云封藏”“云上大师课堂”等直播活动；创新开展“网上约酒”“家庭厨神争霸赛”等线上活动，让消费者在居家防疫期间开瓶消费；利用网络直播平台，“主流媒体+KOL”的宣传模式，宣传公司品牌文化、产品特性和品饮知识；利用商超、电商平台优势，强化配送物流合作，扩大渠道销量；大力布局养生酒、预调酒、果酒等领域，不断推动产品健康化、时尚化、年轻化。

同时，公司有序推进重大项目建设，坚决完成既定目标。坚持“一项目一政策、一项目一措施”，分步、分区、分环节推进重大项目复工复产。

半年报透露，公司正加快推进项目建设，确保黄舣酿酒生态园（以酿酒工程技改项目为主体）按计划全面投产。目前，酿酒组团已符合生产使用要求，原辅料处理车间、废水处理站、能源中心等配套建设具备试生产条件；智能化包装中心技改项目已完成智能化包装设备的设计和调试，力争将其建设成为中国白酒行业领先的自动化、信息化、智能化的成品酒包装、仓储物流基地。

业内人士普遍认为，疫情之下，泸州老窖的高端产品维持了增长，表现出了头部企业强大的生命力，在疫后也展现出强劲的发展动力和面对突发情况的抗压能力。

内容来源： 酒海观潮