恒大回归A股路漫漫：1300亿背后的较量与一场艰难重组

恒大火了。

上午一张截图传来传去，大家还不太敢信，以为又是隔三差五的黑桥段，下午完整版终于出来：《XX集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》。

我来给大家捋一捋究竟发生了啥：

2016年，恒大觉得在港股自己老被低估，不如回归A股。

怎么上呢？

恒大跟深深房（000029）签了一纸协议，通过一些列结构设计，最终想通过重组，变相“借壳上市”从而回到A股。

重组要钱啊，恒大找了一些有钱的朋友凑了1300亿。这钱当然不是白给的，双方签了一系列约定。

核心要求是：恒大集团需要在2021年1月完成重组深深房。

完成了就按协议走，回到交投活跃的A股，大家拿着估值重构的股票，喝酒吃肉皆大欢喜。

没完成呢？有两个选择：

PlanA，恒大把这1300亿权益资金记为债务，并且支付137亿成本，类似于约定好的“溢价回购”。

PlanB，大股东要无偿向战略投资者转让部分恒大地产股份。

现在恒大这个公告意思是，如果按照PlanA，这1300亿在权益和负债调了个，那么自己负债率肯定要飙到90%以上，甚至资金链可能断裂，从而引发一系列问题：地产烂尾，债务违约，员工失业，甚至影响社会稳定……

很明显，恒大不想走PlanA。

那按照PlanB 呢？

PlanB的约定，是要求大股东无偿转让认购时0.5倍的恒大地产股份：

来，咱们毛估估。

根据恒大集团的公告，到2017年三轮增资后战投们1300亿大概买到了36.54%股权；凯隆置业手里有恒大63.46%的股权；如果按照协议无偿转让18.27%转移出去，凯隆置业手上就只剩45%左右股权——恒大集团对恒大地产，就丧失了绝对控股地位。

很明显，许老板也不乐意这样的结果发生。

但是现在随着deadline的逼近，溢价回购钱又紧张，把股权真的转出去又舍不得…

唯一的解决方案，可能就是硬着头皮把这个重组走完，到二级市场上割一波，降低了债务不说，还不丧失控制地位——这份《报告书》的背景，就来源于这里。

说到底，A股韭菜绿油油。

但是，这不是普通的借壳，又牵扯了两地股权收购重组事项。

深深房这几年申请停牌，一直称由于“重大无先例”事项，无法按时披露重组报告书信息，至今仍然停牌。

恒大在这个节骨眼上释放出这个《报告书》，里面核心意思只有一个，就是：

请ZF支持我们重组！不然事儿就大了！

事情接下来会怎么发酵，还很难预测。说不定峰回路转，重组又走起来了。

不过回过头去看：2016年，恒大地产的估值尚有4200亿元；到今天，港股上市的中国恒大估值仅有1988亿港币，按照63.46%的份额反推，恒大地产的估值大概是3130亿港币，合2756亿元。就在三年前的新闻上，媒体还在讲恒大地产保守值7500亿

4年间缩水了35%……说明了啥？

港股的韭菜，不好割啊。