快手香港上市，上半年销售费用猛增354%，营收增速却明显下降

近日，短视频两大巨头屡次传出IPO消息之际，快手正式向港交所递交了招股申请，试图抢在抖音前成为“短视频第一股”。

追溯快手的发展历史，从2011年的GIF动图软件（GIF快手）发家，到2013年推出短视频社交平台，再到2016年推出直播功能，如今的快手已经成为世界最大的直播平台、世界第二大的短视频平台，并且已经拓展出直播、广告、电商、游戏等变现方式。

那么，试图登陆港股市场的快手，能否抢占先机？

最大直播平台

招股书显示，今年上半年，快手应用的平均日活达到2.58亿，平均月活达到4.85亿。用户日均花在快手应用上的时间为85分钟，日均打开次数超过10次。如果加上小程序的流量，快手的平均日活和平均月活将分别达到3.02亿、7.76亿。

庞大的用户人群让快手的收入实现快速增长。

数据显示，2017年-2019年以及2020年上半年（下称“报告期”），快手实现的营业收入分別为83亿元、203亿元、391亿元、253亿元，2018年以后的收入增长率分别为143.4%、92.7%、48.3%，增长速度明显下降。

如将收入的类型细分，快手将其划分为直播、线上营销服务以及其他业务（包括电商业务、网络游戏及其他增值服务）。其中，直播一直是快手的主要收入来源。

报告期内，快手来自直播业务的收入分别为79亿元、186亿元、314亿元、173亿元，占总收入的比重分别为95.3%、91.7%、80.4%、68.5%，远超已经在美股上市的虎牙和斗鱼。

根据第三方机构报告，截至今年上半年，以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计算，快手已成为全球范围内最大的直播平台。

而对于直播收入占比逐年下降，快手则表示这与平台的多元化有关。

这一时期内，线上营销服务收入占整体收入的比重在不断提高。报告期内，快手来自线上营销服务赚取的收入分别为3.91亿元、17亿元、74亿元、72亿元，占比从2017年的4.7%一路提升至2020年上半年的28.3%。

快手当前十分重视的电商业务则于2018年推出，根据招股书披露的数据，今年上半年快手电商交易总额达到1096亿元。今年8月，快手电商还曾宣布，在过去的12个月，快手电商累计订单总量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多，成为电商行业第四极。

但从财务数据来看，快手包括电商和游戏在内的其他业务，在2020年上半年的收入为8.1亿元，占比仅为3.2%。

销售费用猛增

虽然快手的收入规模已达百亿元且增长迅速，但从利润层面来看，快手依然处于亏损状态。

报告期内，快手实现的净利润分别为-200亿元、-124亿元、197亿元、-681亿元，调整后的净利润为7.77亿元、1.82亿元、13亿元和-63亿元。

从调整后的净利润来看，今年上半年，快手由盈转亏，去年同期为12亿元。IPO日报发现，这主要是因为公司大幅提升了销售费用。

今年上半年，快手的销售费用高达137.1亿元，占营业收入的比重为54.1%，同比增长超过354%。2019年全年，快手的销售费用占比仅为25.2%。

这意味着，今年上半年，快手将一半以上的收入用来营销。回顾上半年，快手确实进行了不少大手笔的营销活动，如赞助春晚、引入周杰伦等众多明星以及进行直播电商补贴等。

对此，快手在招股书中解释称，“主要是由于快手极速版及其他应用的营销开支以及品牌营销活动开支增加所致。”

但在大规模的销售和营销开支下，快手似乎并未收获理想的效果。

今年上半年，快手实现的营业收入为253亿元，同比增长48.3%，增长速度也明显下降。此外，今年2月，快手就对外宣布其日活跃用户就突破了3亿。但根据招股书，截至今年6月底，快手应用和小程序的平均日活跃用户为3.02亿，新用户增长进入了较为增长的阶段。

值得一提的是，快手的负债总额近年来也在急剧扩张。报告期内，快手的负债总额分别为298.79亿元、521.84亿元、881.43亿元、1747.09亿元。如将可转换可赎回优先股剔除，快手的负债总额分别为32.27亿元、49.73亿元、186.99亿元及212.12亿元。

腾讯为大股东

快手的快速发展，自然也吸引了各路资本的青睐。

招股书显示，2014年6月至2020年2月，快手共进行了六轮融资，累计融资额超过48亿美元，背后的投资方包括BAT（腾讯投资、云锋基金、百度）、博裕资本、Temasek淡马锡、红杉资本中国、五源资本、DST Global等。

而最近的一轮融资是今年2月份，快手的F轮融资高达30亿美元。

其中，五源资本（原晨兴资本）是快手早期的投资人，参与了ABC前三轮的投资，而腾讯入股快手也很早，从B轮就开始参与，并从D轮以后每一轮都重金投入。

截至当前，腾讯的持股比例为21.567%，为快手最大股东，5Y Capital持股16.65%。快手CEO宿华持股12.648%、联合创始人程一笑持股10.023%，但因为AB股架构，快手的实控权仍然掌握在宿华和程一笑手中。

此外，DCM持有9.23%、DST持有6.43%、百度持有3.78%、红杉资本持有3.20%、博裕资本持有2.29%。

内容来源： IPO日报

作者： 吴鸣洲