资金又抱团，关注这个低估值细分领域龙头

A股节后红包行情继续上演，三大指数震荡走高，市场继续严重分化，个股跌多涨少，市场整体赚钱效应较差，资金继续抱团大市值、行业龙头股，“二八效应”较为明显。周四800只股票为红，下跌家数却超过3300只，沪指1月7日再创两年来新高，创业板指则创下五年来新高，沪深300指数创下近13年来新高，这三大指数日线均收出六连阳。

机构抱团行情正在愈演愈烈。2020年三季度末持仓机构数量在50家以上的股票新年后来平均涨幅达到5.72%，是同期持仓机构数不足50家股票平均涨幅的5.25倍，持仓机构数量在百家以上的股票平均涨幅更高，达到6.91%，持仓机构数在300家以上的股票平均涨幅达到7.67%。

关注这只低估值细分领域龙头：国内线性驱动系统领跑者

亮点一： 赛道好，延展性强

赛道好，线性驱动器广泛应用于众多智能终端，延展性强,全球规模超 20 亿美元。全球线性驱动器规模到 2019 年末预计增长至 21.3 亿美元，到 2020 年末预计增长至 23.2 亿美元，2015-2020 年复合增长率预计达 6.9%，人体 工学设计理念认可度提高，行业趋势推动线性驱动器需求增长。每股净资产(元) 38.02 资产负债率(%) 17.98 一年内最高/最低(元) 160.87/111.11增持(首次评级) 123.85 元

亮点二： 国内线性驱动器行业领跑者

业务覆盖家居、办公、医疗、汽车零配件多 领域。2016-2019 年公司营业收入增速亮眼，从 5.65 亿元上升至 12.22 亿 元，CAGR 达到 29.33%，利润端 2016-2019 年归母净利润从 1.63 亿元上升 至 2.16 亿元，CAGR 为 9.84%。2020 年 10 月，公司发布股权激励计划，绑 定核心员工利益，彰显公司未来发展信心，20/21/22 年营收考核目标为 12.20/15.54 亿元/20.40 亿元，21/22 净利润业绩考核目标为 1.69/1.97 亿元。 募投项目总投资 15.16 亿元，将用于家居、办公、汽车尾门驱动器产线的 扩产，公司预计募投项目达产后年营业收入13.26亿元，净利润2.59亿元。

亮点三：内外销双轮驱动

家居占公司总营收 70%，内外销双轮驱动。2016-2019 年家居板块分别实 现收入 4.60/6.06/8.15/8.49 亿元，占比为 81.43%/72.72%/71.57%/69.52%， 同比增速 31.79%/34.48%/4.20%，其中 2017-2019 年外销收入分别为 2.70/3.22/3.35 亿元，同比增速 19.03%/3.98%。内销方面通过与顾家家居、 海派家居等客户合作，2017-2019 年内销实现收入分别为 3.36/4.93/5.15 亿 元，同比增速 19.03%/3.98%。17 年以来办公驱动器上量迅速，逾九成为外 销。2016-2019 年办公板块分别实现 0.70/1.83/2.93/3.19 亿元，占比为 12.45%/22.01%/25.74%/26.09%，同比增速 160.91%/59.81%/8.74%。办公板 块以外销为主，2017-2019 年办公系统外销收入分别为 1.79/2.47/2.97 亿元， 同比增速 38.14%/20.18%。电动尾门系统业务快速拓展，2019 年公司获得 小鹏汽车的新增订单，2020 年公司开始为丰田提供汽车尾门推杆产品。随 着新客户成功开拓，电动尾门业务具有较大潜力。

亮点四：重视技术，以技术壁垒护航定制化经营模式

技术端来看，公司重视研发投入，以技术壁垒护航定制化经营模式。公司 重视产品研发创新能力，研发费用投入高，员工激励充分。客户端来看， 公司以长期战略合作协议绑定国内外大客户，增强客户黏性。目前公司已 经与国内软体家居龙头如顾家家居、华达利家具等，以及国外领先的厂商 如 Southern Motion、Ashley、Teknion Limited 等形成长期战略合作关系， 在智能家居驱动系统、智慧办公驱动系统两条业务上确保了订单稳定。

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