快手上市，4551名员工个个身家千万，辛巴是否成定时炸弹？

2月5日，快手（01024.HK）在港交所挂牌上市。

相较于发行价115港元/股，其收盘价报300港元/股，暴涨160.87%。快手的总市值为1.23万亿港元，约合人民币1.03万亿元。

按市值进行计算，快手已经跻身中国上市互联网公司前五名，仅次于腾讯、阿里巴巴、美团和拼多多。

同时，和快手一起“一夜暴富”的还有它的员工们。

招股书显示，截至2020年9月30日，4551名快手公司员工认购5.24亿B类股份，人均持股11.5万股，按今日收盘价300港元/股计算，人均持有3450万港元，约2881万元人民币。

一场事先张扬的上市

被瞄准的“一哥”？搁浅的上市计划？

红星资本局注意到：从2020年年中开始，市场上不断有关于快手寻求上市的消息传出。后有媒体报道称，快手原本预计在2020年上市，但其上市计划一度搁浅。

为什么上市计划会被拖到今年？对此，坊间有一种猜测：是作为快手一哥的辛巴（辛有志）破坏了其上市计划。

据红星资本局此前报道，2020年11月7日，被称为“职业打假人”的王海在微博爆料，辛巴在快手直播间售卖的即食燕窝蛋白质含量为0。

而后，双方就燕窝的真假展开了一场拉锯战。直到当年11月27日，辛巴终于承认夸大宣传，燕窝成分不足每碗2g，并宣布召回燕窝产品、承担退一赔三的责任。

可事情并没有因此而平息，电商直播中的乱象引来了监管机构的关注，广州市白云区市场监管局也对“辛巴燕窝事件”进行了立案调查，并在查清事实后对相关公司进行了处罚。

对于直播业务贡献了绝大部分收入的快手来说，这无疑是巨大的打击。

2020年12月22日，有快手内部人士向媒体透露，快手创始人兼CEO宿华在内部会议上表态，称要永久封杀辛巴。对此，快手官方向另一媒体回应称，此消息不实。

次日，快手电商官方微博@快手小店 发布处置公告，宣布封停辛巴的个人账号60天。目前，辛巴的快手账号仍是封停状态，其将于2月21日解封。

从传说中的永久封杀到60天，快手对这位“一哥”似乎还是高举轻放了。

“高举轻放”的背后

快手绝大多数的收入来自于直播

红星资本局翻阅快手的招股说明书发现，从2017年到2019年，快手的营收分别是83.40亿、203.01亿和391.20亿元。其中，直播收入分别贡献了95.3%、91.7%和80.4%。

目前，辛巴在快手上的粉丝接近7000万，他可以说是快手当之无愧的“一哥”。

光看2019年，据辛巴方面公布，其账号“辛有志 辛巴 818”的全年直播GMV（总成交金额）为133亿元，而快手整个平台在当年的电商交易总额为596.41亿元。

也就是说，辛巴在2019年为快手的直播电商交易总额贡献了近1/4，这似乎也让辛巴有了倨傲的资本。

2020年4月，以辛巴为首的“818家族”和“散打家族”出现纷争时，辛巴曾喊话快手官方：“快手，我希望你们把眼睛擦亮一点，我辛有志在大部分的类目当中，可以调动整个国内的资源，请运用好我身上的本事和资源......”

辛巴之于快手，就像是一枚难以掌握的定时炸弹。

红星资本局发现，“职业打假人”王海仍紧盯辛巴不放，时不时转发辛巴的相关消息，大到辛巴去年10月售卖的护眼霜疑似假货，小到近期辛巴团队其他主播卖的货品“翻车”。

现在辛巴处于封禁中，快手也顺利上市了，等到16天后（2月21日），辛巴解封了，快手会再一次面临当初的麻烦吗？

不仅仅是辛巴，快手平台上以“家族”为单位进行活动的主播们，都有可能成长为下一个“辛巴”，快手亟需解决的是对直播业务的过度依赖。

红星资本局注意到，在进入2020年以后，快手似乎有意调整自己的业务构造，直播所贡献的收入比例正在下降，不再像以前那样超过80%。

从2020年前三季度来看，直播业务所贡献的收入仅占总收入的62.2%；相反的是，线上营销服务的收入所贡献的比例不断上升，该业务贡献了32.8%。

和抖音的差距越拉越大？

日活跃用户只有抖音的一半

加上2020年前9个月的营收（406.77亿元），快手近四年的收入已经超过1000亿元，且其电商易总额也非常可观，去年前三季度达到了2041亿元。

但是，在这些光鲜亮丽的数字背后，快手目前仍然是亏损的状态。在2017年到2019年，其净亏损分别为200亿元、124亿元、197亿元；在去年前三季度，快手的亏损为974亿元。

为什么仅去年前9个月的亏损就远超过去三年亏损的总和？

红星资本局发现，在2020年中央电视台举办的鼠年春晚上，快手成为了春晚的独家互动合作伙伴，并且开展春晚红包互动，发出了春晚史上金额最大的10亿元现金红包。

在春晚结束后不久，快手曾宣布日活跃用户突破3亿。

代价也是显而易见的，据快手的招股书，去年前三季度的销售及营销开支达到了198亿元，远超2019年整年的费用（99亿元）。

高昂的代价换来的日活跃用户似乎并没有停留太长时间。

单看快手APP，截至2020年6月30日，其平均日活跃用户为2.58亿，平均月活跃用户为4.85亿；截至2020年11月30日，平均日活为2.64亿，平均月活为4.81亿。

日活微增，月活略降。

然而，根据抖音公布的数据，截至2020年8月，包含抖音火山版在内，抖音日活跃用户已超过6亿，其日活跃用户几乎是快手的两倍。

面对抖音这个强势的对手，快手要如何进一步突围？这或许是快手最需要解决的问题。

来源：红星资本局