煌上煌的2020:营收、净利润双位数增长，正处于成长周期中前段

3月26日，煌上煌（002695，SZ）披露2020年年度报告。尽管去年受新冠肺炎疫情冲击，煌上煌仍克服困难保持营收、净利润双位数增长。

年报显示，煌上煌报告期内实现营业收入约为24.36亿元，同比增长15.09%；归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元，同比增长28.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为2.55亿元，同比增长33.09%。

煌上煌指出，休闲卤制食品行业已步入品牌竞争时代，具有品牌优势的大企业将在行业的整合之中胜出。2020年公司主动求变，创新经营模式，持续推进“品牌升级、产品升级、信息化升级、人才发展”四大战略规划，努力推动企业高质量发展。目前，煌上煌产品品类已达200多种，根据不同区域和渠道可随意选择适销的产品。

疫情下盈利能力持续改善

煌上煌的主营业务包括酱卤肉制品加工业务和米制品业务，主要有“煌上煌”、“真真老老”和“独椒戏”等三大品牌，各品牌销售额占主营业务比重分别为81.56%、18.28%和0.17%。

2020年初新冠疫情爆发，各行各业都受到不同程度的影响，以连锁经营的煌上煌首当其冲。

面对疫情挑战，煌上煌加大对加盟商的扶持力度，进一步提升消费者对公司品牌的认可度与忠诚度，转危为机; 同时公司顺应新零售的发展潮流，以“线上零售+品牌连锁”作为品牌建设布局的重点，不限时空的线上引流加上品牌连锁店更利于开展品牌营销活动及针对性的体验服务。

疫情下，国内的消费模式也悄然向线上平台转化。煌上煌目前主要的线上销售渠道包括口碑团购、饿了么、美团外卖、电商（网上旗舰店等）和社区电商平台（例如兴盛优选，每日优鲜等），2020年公司通过网上旗舰店、口碑、外卖等第三方销售平台实现线上交易额（GMV）4.52亿元，线上销售占比为17.04%。

不仅如此，煌上煌还积极开店，2020年门店数量净增长921家，总门店数达4627家，而在2017-2019年，煌上煌每年净增长门店数量分别为212家、403家和698家。今年煌上煌计划新开店铺1400家，继续加速拓店。

在多项举措下，煌上煌化危为机，去年多项业务逆势增长，盈利能力持续改善。国金证券发布研究报告称，因为疫情严重影响线下销售，导致单店收入下滑，但鲜货产品业务营收仍同比增长13.6%，米制品业务经整改后在2020年步入正轨，同比增速29.6%。另外，毛利率优化、费用率管控得力使得利润增速超预期。

国金证券指出，鉴于公司增长逻辑已得到验证，新一轮激励计划有望激发员工动力，预计业绩指引完成确定性较强，且有超预期空间。

处于成长周期中前段

在国内卤制品行业中，煌上煌以接近30%的净利润增幅领跑行业，浙商证券分析师邓晖对公司2021年的业绩表示看好。其在研报中指出，公司在卤味行业积淀深厚，处于成长周期中前段。其他券商也认为煌上煌2021年门店数量扩张叠加新基地建设稳步推进，中长期成长性可期。

然而，相较休闲食品行业其他细分领域，卤制品行业前五家集中度还不到20%，行业的竞争还处于跑马圈地的阶段。据Frost&Sullivan数据显示，2020年中国休闲卤制品行业内前五大卤制品企业分别为绝味食品、煌上煌、周黑鸭、紫燕百味鸡及久久丫，CR5（行业集中度指数）仅为19.23%，其中绝味食品和周黑鸭、煌上煌分别占比8.6%和3.32%、3.15%。

随着国家食品安全标准进一步提高，市场份额会进一步向头部企业集中。同时，卤制品品牌零售价值占比从2010年的25%提高至2015年的46%，2020年达到69%，2025年预计突破80%，卤制品行业品牌化、集中化趋势明显。

未来，品牌化、连锁化率提升的公司将逐渐胜出。如果推演企业的增长路径，大致为：第一阶段，头部企业抢占市场，推动自身连锁率的提升，同时完善供应链物流；第二阶段，头部企业们的市占率得到明显提升后，相互之间的竞争转向提升运营效率，或者进一步丰富自身的产品线。

煌上煌3月23日在投资者互动平台表示，截至日前已完成1～3月份的拓展目标。自2020年市场发展开放区域授权以来，不仅对加盟商提高了进入门槛，同时从加盟商投资理念、经营经验和团队管理经验等多维度考评合格后方可加盟。

不仅如此，煌上煌仍看好线上渠道的发展趋势。煌上煌认为，随着疫情防控的常态化，将逐步改变顾客的消费习惯，未来一定时期内，线下客流量将逐步恢复，线上交易量会迎来进一步增长。