叮咚买菜“流血”上市：三年巨亏60亿，盈亏平衡临界点何时到来？

顶着亏损压力的叮咚买菜盈亏平衡临界点到底何时到来？

近日，叮咚买菜递交招股书，奔赴美上市，争抢“生鲜第一股”。

招股书显示，叮咚买菜计划在纽约证券交易所挂牌上市，本次IPO募资1亿美元的金额为占位符，募资将主要用于扩大现有市场的渗透率并扩展到新市场、进一步增强上游采购能力、提升技术和供应链系统以及用于营运资金和一般公司用途。

然而，对于其他企业来说，上市或许是终极目的，但对生鲜赛道的叮咚买菜来说，上市可能仅不过是达到续命的效果。

资本即使青睐叮咚买菜，但叮咚买菜仍然没有绕开“跑通盈利模式”的难题。

叮咚买菜虽然营收一路大涨，但盈利表现却并不如人意，三年巨亏60亿。

盈利才是企业长久生存的基石，顶着亏损压力的叮咚买菜盈亏平衡临界点到底何时到来？

【血战生鲜岭，三年巨亏60亿】

数据显示，叮咚买菜的GMV从2019年的47.097亿元飙升至2020年130.32亿元，同比增长176.71%。

由于GMV的强劲增长，叮咚买菜的营收也随之从2019年的38.80亿元升至2020年的113.36亿元，同比增长192%。

2021年一季度营收为38.021亿元，同比继续大升45.52%。

反观竞争对手每日优鲜，2020年每日优鲜的净营收仅为61.30亿元，同期GMV为76.15亿元，显然叮咚买菜已远超每日优鲜。

截至目前，叮咚买菜历经10轮融资，投资者不乏达晨创投、今日资本、老虎基金、红杉中国等一线投资机构。

其中,2021年4月和5月，叮咚买菜先后宣布完成7亿美元的D轮融资和3.3亿美元的D+轮融资。

从一些硬指标上来看，叮咚买菜的确能撑起“生鲜第一股”的称号，但是这些都是用真金白银换来的。

从招股书可见，叮咚买菜自身造血不足一直处于亏损的状态，且亏损幅度整体呈扩大趋势。

其净亏损也从2019年18.73亿元飙升至2020年31.77亿元。

进入2021年第一季度，其亏损进一步扩大至13.85亿元，同比大增465%。

对于叮咚买菜深陷亏损泥潭的原因，有不少财经分析师表示可能要追溯到叮咚买菜“前置仓模式”严重烧钱上。

【“流血”上市，前置仓模式跑得通吗？】

“前置仓模式”因具有配送到家的特色，吸引不少用户的青睐，但此模式仍未有明确的盈利方向，且还需要高额的投入。

与“次日达”根据订单配送的模式不同，由于无法估算出每日的订单量，叮咚买菜的前置仓就需要提前备好菜品，这也无疑增加了不少的损耗。

此外，还由于需要及时送达，叮咚买菜就需要不断的增加前置仓的数量，而这也进一步表明“前置仓模式”需要不断的烧钱。

由此，这也成为叮咚买菜的履约成本和营销成本过高的主因。

招股书显示，2019年至2020年，叮咚买菜的履约成本依次为19.37亿元、40.44亿元，占营收的比例分别为49.9%、35.7%。

在2020年3月，盒马总裁侯毅认为前置仓难以克服品类宽度、客单价、毛利率和损耗等问题，最终选择停止前置仓模式。

随后，盒马开始全力推进相比大店成本更低、开店更快的小店业态。

事实证明，盒马转型的确实现了盈利，截至2020年9月，盒马在北京、上海两个区域的门店已实现全面盈利。

然而，如今叮咚买菜依旧坚守“前置仓模式”，但坚守的背后也蕴藏着极大的危机。

就如上文所述，叮咚买菜虽然历经10轮融资，投资者不乏有一线投资机构，但融资的速度却赶不上烧钱的速度。

招股书显示，叮咚买菜2021年一季度账面现金为44.09亿元，但同期经营活动现金流约为10.15亿元。

由此推算，其44.09亿元的账面现金也仅够其支撑一年左右。

在激烈的市场竞争的背景下，叮咚买菜仅靠融资显然不够支撑其未来发展。

中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，资本不可能天天为叮咚买菜“输血”，在产品端不能迅速盈利之时，上市融资无疑也是未来的通路之一。

【“试水”预制菜，能否成新盈利路径未可知】

实际上，叮咚买菜在难以突破“前置仓模式”未盈利时，也在寻觅新盈利的路径来逆转局面。

叮咚买菜公布的信息显示，其将单独建立预制菜部门，预制菜将是2021年重点发力的方向。

预制菜亦称为“快手菜”、“半成品菜”。

如今预制菜是叮咚买菜内毛利表现最好的部门，其中，预制菜“拳击虾”上线半年后月销售额即突破亿元。

按照叮咚买菜计划，未来半成品菜销售规模将达到10%。

从天眼查今年春季期间发布的“年味”大数据可见，我国已有超过6.9万家“预制菜”相关企业，从长期来看，中国预制菜行业规模有望实现3万亿元以上规模。

从数据上看，预制菜发展前景明朗，但对于叮咚买菜来说还存在诸多限制。

一方面，预制菜集中化低，难以扩张覆盖。

正所谓众口难调一直是餐饮市场的一大难题，由此不可避免的就需要投入高昂的费用来研发菜品。

有些餐饮企业为了保证预制菜的质量，开始建立自己的农场，如湖南的“彭记坊”就有近五千亩的无公害种植基地。

其中，即使拥有几十家门店的中型餐饮的中央厨房，也由于无法承载大量的研发费用，最后选择放弃预制菜这条赛道。

另一方面，预制菜毛利率低，难以承担盈利重任。

目前，主打预制菜并上市的味知香，其毛利率不过25%上下，营收与净利润年均增幅为30%-40%之间，后续能否承担起盈利重任仍存在很大不确定性。

显然，预制菜这个赛道想要走好道阻且长。

因此，叮咚买菜在自身并未盈利的情况下，能否将预制菜发扬壮大带入千家万户，无疑还需要时间去验证。

内容来源：lite氢财经

作者：王欣