业绩依赖母公司输血，冲刺IPO折戟，美因基因市占率第一也枉然

新冠疫情出现后，众多基因科技企业成为了受益者，有的企业拿下来大额订单，有的企业得到了股票交易所的认可。在市场利好下，美因基因于2021年8月16日在港交所递交了招股书，正式冲刺IPO。

递交招股书6个月后的元宵佳节，美因基因却并未收获好消息。2022年2月16日，美因基因的招股书已经失效，此次冲击股市未果。虽然这并不意味着美因基因再也无缘IPO，但本次事件让此前相对低调的美因基因走进了大众的视野，透露出一些潜在的问题。

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市占率第一与美年放手

提到美因基因，美年大健康是绝对绕不开的角色。2016年，在美年大健康董事长俞熔成立的上海天亿资产管理有限公司孵化了一个以大众健康基因检测为核心的项目——美因基因。彼时，美年也即将迎来自己的高光时刻，并购慈铭体检后，成为了在全国近300个核心城市拥有超过700家专业医疗及体检中心，一举成为国内最大的民营体检机构。

2017年，基因行业迎来了上市元年，FDA批准了23andMe帕金森和阿尔茨海默病的遗传消费检测产品，大大刺激了行业的发展。同时，《新一代人工智能发展规划》和《“健康中国2030”规划纲要》为基因企业发展奠定了良好的政策基础。站在美年大健康的肩膀上的美因基因的占据了天时地利，顺其自然的成为了资本市场的宠儿，并且在成立一年内就完成了4轮融资，累计完成了8轮融资。

通过对美年大健康和众多股东资源的整合，美因基因的检测服务一路走高。招股书显示，截至2021年6月30日，美因基因已经为超过1000万人次进行了基因检测服务，累计客户数量行业排名第一。弗若斯特沙利文的统计，在2020年，美因基因在消费基因赛道市占率高达65.8％；在癌症早筛赛道市占率同样达到49.3%。

大人群的检测服务，也为美因基因带来了巨大的营收。2018年到2021年6月30日，美因基因的营收分别为1.96亿元、1.24亿元、2.03亿元、9683.1万，净利润分别达到2204.0万元、2969.1万元、7909.7万元和3531.4万，成为少有的盈利基因检测企业。美因基因2020年营收和利润大幅度增长，则离不开新冠疫情的检测服务。美因基因在2020年5月开始提供核酸检测，已完成超过100万次核酸检测，但不能作为长期盈利手段。

美年大健康作为美因基因的“兄弟公司”，双方的合作也在日趋增加。2018年，上海天亿转让33.42%股权给美年大健康。而后双方在业务上合作更深，报告期内，美因基因来自美年集团的销售额分别占总收入的47.45%、51.12%、57.86%和52.38%。

近年来，美年大健康的日子并不好过。2018年美年大健康被指医生无证上岗，陷入巨大的信任危机；2019年，美年大健康巨亏8.6亿，业绩大幅下滑且遭大股东减持，2020年阿里和俞熔纷纷减持美年大健康股票，2020年依靠变卖自然扭亏为盈。但2021年上半年亏损4.27亿，其股价也一路下滑。美年大健康的“自顾不暇”，导致其在美因基因交易中，未偿还结余分别为5627.5万元、5773.7万元、7934.4万元、1.11亿元，分别占美因基因营业收入的28.78%、46.68%、39.04%、114.69%。

为了自救，美年大健康开始对美因基因的减持。2020年11月26日以5.42亿元将20%的美因基因股权出售、此后的2021年3月1日，美年大健康再次以2.03亿出售美因基因7.5%股权。随着股份逐渐稀释，未来美因基因在美年大健康体系内能否长期保证自身地位吗？

与美年的松绑，从某种程度上为美因基因打开另外的一扇窗户。美因基因与800多家三甲医院、公立医院、保险公司、电商平台进行了深入合作，并在报告期内分别为之付出了2533.2万、494.4万元、1947.5万元以及728.5万元的销售成本。相比较2020年燃石医学用于销售和市场费用为1.686亿元，贝瑞基因2021年上半年销售费用1.39亿元，美因基因在销售上的投入并不大，似乎对于未来业务发展并不有利。

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行业风口到来，

美因基因后劲不足？

站在巨人肩膀上的美因基因，目光和野心似乎也远超众多从细分领域入局的基因检测企业。立足严肃医学美因基因在消费基因和癌症筛查都有布局，推出了89种具有高商业化和盈利能力的产品，产品品类几乎覆盖了中国人群所有的高发病种，如神经系统、消化系统、心脑血管、营养吸收、肿瘤筛查等。

美因基因的研发投入并不高。报告期内美因基因的研发成本分别为675.4万元、439万元、444.6万元、369.4万元，研发费用率分别为3.45%、3.55%、2.19%、3.81%。2021年上半年，华大基因研发费用率为5.81%；贝瑞基因研发费用率为8.19%；达安基因研发费用率为5.26%；在研发费用率远低于同行且研发费用并不高的同时，能研发出这么多的产品让人吃惊。

企查查官网可查询美因基因目前共有12项专利申请信息，其中授权专利8项，并不存在明显的技术壁垒。美因基因表示其测试可能无法准确、完整或正确地识别相关疾病，并可能因检测所提供的诊断资料中的错误、误解或不恰当依赖有关资料而承担医疗责任，进而损害声誉。

基因检测风口已经到来。中国基因检测市场规模2020年151亿元，预计2025年将达到487亿元，2020年至2025年的年复合增长率为26.4%，预计2030年将进一步增长至1536亿元，2025年至2030年的年复合增长率为25.8%。

为了抓住市场风口，美因基因加快了癌症筛查的业务布局，营收占比呈现高速增长。2018-2020年，癌症筛查收入分别占总收入的2.6%、5.6%、20.4%，2021年上半年占比已经达到41.2%，几乎和消费级基因检测平分秋色。

美因基因在癌症筛查上的营收快速增长，一方面借助于体检机构，将产品与体检套餐打包到一起，检测一些癌症风险；另一方面展开了居家自查的业务，用户将样本快递给美因基因，从而返还检查结果。部分美因基因基因检测产品，甚至卖出了比临床级基因检测更高的价格。

进入到癌症早筛赛道，药监局的审批是必不可少的一环。招股书显示，目前美因基因有3款产品可以通过外周血和粪便样本实现结直肠癌和胃癌的筛查，但目前仍然没有一款产品获得医疗器械证书（消费级产品也尚未获得相关证书）。招股书显示，美因基因有三款癌症筛查试剂盒在研，但预期获证时间均在2024年。然而，目前在该领域，诺辉健康的常卫清已经获得了NMPA首个且唯一的三类早筛证，康立明的长安心也获得了三类辅诊证，美因基因已经落后于这两家。

2014年2月9日，国家卫计委及食药监局联合颁布的《关于加强临床基因检测相关产品和技术管理的通知》提出，卫计委指定的试点企业可在试验中使用基因检测产品，且在发布相关准入标准及管理规定之前，医疗机构不得将基因检测技术或产品用于临床使用。这也意味着，目前美因基因的检测结果并不能作为临床参考。

尽管目前美因基因拥有众多医院伙伴，但仅能开展LDT业务，与其进行实验室合作，不能直接进行产品销售。在获得NMPA三类证书之前，美因基因在各大电商平台的销售，或许是违规售卖。

据弗若斯特沙利文报告，2020年，美国消费级基因检测服务累计用户数为2930万人，渗透率为8.8%；中国的累计消费者为1210万人，渗透率仅为0.8%。中国的消费级基因检测服务市场具有显著增长潜力。但相对高昂的价格，依然是制约其在国内大规模发展的一个主要因素。近年来，医保逐渐放开基因产品的检测，这本是一个好机会，但无证书在手的美因基因，又能否抓住这个机会呢？

预防医学和健康管理浪潮下，借助美年大健康的美因基因在检测数量上取得了优异的成绩。但在美年大健康陷入“困境”，商业能力不足、无明显技术和市场壁垒的美因基因，能否长期保持这一地位，依然有待时间验证。

内容来源： 深潜健识