天新药业IPO：3年分红近30亿，上市又是图什么？

公开信息显示，天新药业主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，公司主要产品为维生素B6、维生素B1和生物素。

业绩上看，据招股书披露，2018年至2021年上半年，天新药业营收分别为25.78亿元、20.25亿元、23.04亿元和12.68亿元，同期归母净利润分别约为10.98亿元、7.38亿元、8.97亿元和4.25亿元，合计盈利27.33亿元。

从业绩上看，天新药业的经营水平存在比较大的波动，比如2019年公司的营收和归母净利润分别同比下滑21.45%和32.81%。此外，同期公司主营业务的毛利率分别为61.42%、51.80%、55.09%和46.03%，整体呈下降趋势。

对此，天新药业表示，这是由于公司维生素产品销售价格变动较大，从而导致毛利率变动幅度较大。而未来如果公司主营维生素产品销售价格出现不利变化、原材料价格和直接人工成本上涨等不利因素产生，可能导致公司毛利率水平下降。

股权结构上，目前，天新药业的实控人为许江南、许晶父女，其中许江南直接或间接持有天新药业58.78%的股份，许晶合计持有15.99%的股份，两人合计持股约为74.77%，是典型的家族企业。

据媒体报道，在天新药业申报上市前夕，公司曾大举分红。2018年至2020年，天新药业分别分红10.01亿元、7.88亿元和10.64亿元，累计分红金额约为28.53亿元，超过了此次募集资金的总额，也超过了过去三年公司累计的净利润总额。而以持股比例计算，约21.05亿元分红被实控人父女收入囊中。

面对这种操作，资本市场对实控人父女上市的动机有所怀疑。此外，招股书还披露了商业贿赂风险。据裁判文书网显示，许晶持股35%并担任监事的浙江荣远房地产开发有限公司，多年前曾卷入“余昌杰受贿罪一审刑事判决书”、“齐益明受贿罪一审刑事判决书”等多个地方官员落马的腐败案。

2004年至2009年期间，余昌杰利用职务便利为天新药业在项目立项、获取资金补助上谋取利益，同时收受许某以投资回报名义所送的人民币95万元。此后在2009年至2013年期间，余昌杰同样利用职务之便为荣远房地产谋取利益，并索取或收受人民币40万元。

内容来源： IPO阵线

作者：王不瓜