美庐生物IPO：婴配粉占比下滑，特医食品是个啥？

近日，美庐生物科技股份有限公司（以下简称“美庐生物”）更新了招股书，完成了深圳证券交易所（以下简称“深交所”）对其的第一轮问询。

此前，美庐生物于2021年9月28日递交了招股书，12月31日因财务资料已过有效期，深交所中止了其上市审核。不过，今年的3月28日，深交所恢复了美庐生物的上市审核。

每日商业报道（www.bizvcw.com）了解到，美庐生物前身美庐有限系陈林、彭梦君夫妇共同出资设立的有限责任公司。美庐生物专注于从事婴幼儿配方乳粉、调制乳粉、特殊医学用途配方食品及其他营养品等相关产品的研发、生产和销售，公司主要产品为婴幼儿配方乳粉、调制乳粉、特医食品等。

此次IPO，美庐生物拟募集资金约3.83亿元，分别投向于新建年产1万吨婴配粉、乳粉及加油乳清配料粉生产线，品牌推广及销售渠道建设，营养健康研发中心，企业信息系统升级改造。

主营产品营收占比下滑

招股书显示，2019-2021年，美庐生物的营业收入分别为3.56亿元、3.74亿元、3.85亿元，净利润分别为8265.38万元、8749.84万元、9557.81万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7126.03万元、7952.37万元、8749.28万元。

产品结构方面，美庐生物主要是通过6系列婴配粉、2系列特医食品，以及多种调制乳粉来实现公司的收入和利润。报告期内，婴幼儿配方乳粉、调制乳粉和特医食品占收入比例在97%以上。

不过，报告期，美庐生物主营产品婴幼儿配方乳粉收入下降明显，由2019年度收入2.90亿元，占比81.88%下降至2021年度收入2.51亿元，占比65.67%。婴幼儿配方乳粉分为自产产品和代理品牌，而婴幼儿配方乳粉收入下降就是源于自产产品的下降幅度较大，从2019-2021年，自产产品从占比80.85%降至64.69%。另外，从数据上来看，调制乳粉和特医食品却都有了一定增长。

对于美庐生物的主营产品，我国自2016年10月开始实施婴配粉注册制，并于2017年8月开始陆续发放婴幼儿配方奶粉注册证书，证书有效期为5年，因此自2022年开始，首批婴幼儿配方乳粉证书陆续到期，面临二次注册的问题。

与此同时，《食品安全国家标准 婴儿配方食品》（GB10765-2021）等新国家标准（以下统称新国标）于2021年2月22日发布，并于2022年2月22日实施。

根据尼尔森数据，2019年上半年，国内婴幼儿奶粉总体同比增速为9.4%，其中羊奶粉增速达30.8%,增速位列婴幼儿奶粉增长榜首。婴幼儿乳粉市场中，羊奶粉、有机奶粉等高端产品增长势头强劲，市场空间较大。这也造成美庐生物婴幼儿配方乳粉中牛奶粉收入呈现下降趋势，而羊奶粉收入和占比呈现上升趋势。

中国社会科学院食品药品产业发展与监管研究中心发布的《中国羊奶粉产业发展研究》的数据显示，2008年我国羊奶粉整体销售只有3亿元，而2020年婴幼儿配方羊奶粉市场达100亿元，复合年均增长率超过33%，高于我国婴幼儿配方乳粉产量8.26%的年均增长率。

布局特医食品

资料显示，截至2021年度，我国已批准1325个婴幼儿配方乳粉产品配方注册，其中国内121家工厂997个配方，境外55家工厂328个配方。在专业型乳粉企业，美庐奶粉处于第二梯队，相较于第一梯队的中国飞鹤、澳优等销售收入规模在数十亿甚至上百亿元的企业经营规模小得多，销售收入通常在数亿元。

当前，乳制品、婴幼儿配方乳粉企业竞争日益激烈，更多企业在继续深耕现有领域的基础上，将目光投向了新的细分领域，如特殊医学配方食品，这是一种为特殊医学状况人群提供营养支持的食品。虽然全球范围内，特医食品市场已经形成一定规模，但是在我国，该产品尚处于起步阶段。

截至2021年12月底，已有81个特医食品配方通过国家市场监督管理总局注册，其中有48个配方为乳粉企业申请注册的，占比约为59.26%。美庐生物在特医食品领域具有先发优势，是我国最早获准注册的特医食品国产企业之一。

2021年10月，江苏省在全国率先公布特殊医学用途配方食品目录，特医食品正式进入医保药品目录。根据江苏省公共资源交易中心公布最早两批特医食品采购挂网目录，美庐生物的两款产品爱优诺优康力和爱优诺优益力均在列。

美庐生物表示，待我国各地特医食品经营细则出台之后，将进一步通畅销售渠道，覆盖医院内外，以此来提升公司营业收入和盈利水平。相较于2020年度，2021年度美庐生物的特医食品在诊所、药店渠道的收入得到大幅增加，占比从39.27%上涨到70.90%。每日商业报道（www.bizvcw.com)就此变动，向美庐生物询问，截至发稿，对方表示以公开资料为准。（来源：每商网MS）