【每月拆局】黎永良：4月股市——欧美银行危机 波及范围有多大？

文/凤凰网港股特约香港财经大V 黎永良

三月最引人关注的金融事件莫如美国硅谷银行（SVB）在3月10日无预警地倒闭，掀起金融市场大震荡，连锁性反应，牵连其他小型银行相继遭挤提。最主要原因，就是资产错配，将存户款项投资美国中/长期债券。

联储局去年却激烈加息，导致美债价格急跌，令该行债券投资出现巨额亏损，无法应付存户的提款。其后，美国证监会（SEC）对瑞士信贷银行的年报提出质疑，瑞信在3月14日发表的2022年度报告中揭露2020年及2021年的财政报告在汇报的过程中出现重大缺陷。

事实上，「俄乌战争」爆发后，瑞信放弃一贯的「中立」，参与制裁俄罗斯政府和富豪，扣押这些俄罗斯资金，结果造成其他国家的王室和富豪丧失对该银行保密和安全的信心而开始大量提取存款，从去年10月份开始瑞信的存款流失幅度已使该行陷入危险的处境。

3月15日传出瑞信最大股东沙特国家银行（Saudi National Bank）不愿再加注资金。瑞信股票盘中崩跌超过30%。3月20日，在瑞士政府指令下，瑞士银行集团（USB）同意以每股价格瑞士法郎0.76元、总计约瑞士法郎30亿元收购瑞信，并且同意承担540亿美元损失。瑞士金融监管机构（FINMA）同时发表声明，由于提供额外的政府支持，将瑞信发售、总计约瑞士法郎160亿元的额外一级资本债券（AT1）全数减值，以增加核心资本。瑞银AT1债券原持有人手上的债券将变成废纸一张，这件事对AT1债券市场带来冲击，债券价格全面下跌，随时引发其他类型债券之骨牌效应，后果不堪设想......

众所周知，美国联储局错判形势，先放任通胀，后激进加息，一年加息9次合共4.75厘，美国银行业不出事才奇，美国国债价格不下跌才怪！曾是美国国债最大持有者中国在雷曼垮台时，响应全球「同心协力」，大量买进，最高峰时持有超过1万3千亿美债。截至今年1月底，中国所持的美债总额约为8,600亿美元，续创2010年6月以来新低，与2018年4月中美贸易战爆发时11,800亿美元相比，更累跌近30%。除了中国外，其他10大美国海外「债主」中，沙特阿拉伯、比利时、卢森堡和爱尔兰今年亦减持了美债；只有它的附从国日本和英国增持美债。

纵观环球风起云涌事态及错综复杂情况，四月股市将会受众多不明朗因素，包括全球政经消息及市场投资情绪等等所影响而反覆地大幅度波动，属于「炒股不炒市」的格局。美国硅谷银行之倒闭及瑞士瑞信银行之危机会否产生连锁性效应，波及其他欧美银行以致金融体系？速度如何？范畴多广？程度多深？实在诡异难测！靠印钞机建立的美国金融体系一次又一次出现崩溃，所有经济问题均用钞票暂时掩盖，掩耳盗铃不可能永远奏效。美元及美元资产可作短期投机，但风险极度巨大，因此退休金及主权基金等保守的资金不可能投入。这些从美国银行系统逃出的资金，很多已投入于最安全的新兴国家资产，而中国便是其中之选，香港更是中国安全体制中最自由开放的对外部分。其他亚洲的新兴国家和国际金融中心，从香港到东京、新加坡、波斯湾区等等各国，都会得益于逃离美国资金之流入。

根据一份最新权威调查显示，预期亚太区股市未来一年上升的受访基金经理比率超过80%。香港作为全球最自由国际金融中心，又是中国对外桥梁，自然成为国际资金首选之地，但严密监管和防护措施是必然之举，不然又随时变为外资「提款机」。如股市有大幅度回调，不妨分段吸纳下列板块的质优股，包括高端航天科技、尖端军事工业、互联网平台、人工智能、洁净能源、电动汽车、内循环及ESG（环境、社会、企业管治）等，短/中/长线回报应该颇为可观的。

【作者简介】黎永良

40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。

擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。

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