分拆“现金奶牛”上市，南存辉要下多大一盘棋？

6月4日晚，国内低压电器龙头正泰电器公告了关于子公司的IPO预案，正泰安能将在上交所主板上市。公告显示，分拆后，正泰安能作为正泰电器下属唯一的户用光伏业务平台将实现独立上市，两家公司的主业结构将更加清晰。正泰安能可更好地从资本市场获得股权或债务融资以应对现有业务及扩张的资金需求，提升盈利能力和综合竞争力等。

但是，投资者们对正泰电器的这套说辞并不买账，截至6月7日15时，公告发布后的三个交易日内，正泰电器股价非但不涨反而微跌3.05%。

企查查信息显示，截至目前，正泰电器持有正泰安能64.13%股权，实控人南存辉持股19.5744%。分拆完成后，正泰电器仍将维持对正泰安能的控制权。

从企业盈利角度看，近三年，正泰安能营收分别为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元；净利润分别为2.53亿元、8.67亿元、17.53亿元，呈逐年增长态势。据国泰君安的核查意见，2022年度正泰安能的净利润占归属于上市公司股东的净利润的比重为30.76%，正泰安能的扣非净利润占归属于上市公司股东的扣非净利润的比重为37.24%，是正泰电器实打实的“现金奶牛”。

值得注意的是，尽管正泰安能的目标是独立上市，但是母公司仍在持续不断地为其“输血”。年报显示，正泰集团为正泰安能开立银行承兑汇票提供连带责任担保或质押担保，截至2022年12月31日，对应票据余额为11.8亿元。本期子公司正泰安能从正泰财务公司取得借款 11.2亿元，截至 2022 年12月31日，累计借款余额为11.2亿元，本期支付借款利息42,541,216.67元。

此外，正泰安能还未上市已经对员工进行股权激励7000多万元。财报显示，2020年12月，正泰安能通过乐清天跃企业管理合伙企业（有限合伙）授予正泰安能员工权益工具总额7,580 万元注册资本。乐清天跃企业管理合伙企业（有限合伙）股权激励约定激励员工需在正泰安能服务至上市完成日后才可获得股权激励对应的经济利益，其所授予的股权对应的股份支付费用应在服务期间内摊销确认。

不过，与正泰安能的蒸蒸日上不同，主营光伏组件制造业务的正泰新能由于在2021年亏损约1.3亿元，早于2022年4月份被剥离出正泰电器，不再纳入后者的合并报表范围，并由控股股东正泰集团等承担组件业务的经营风险。今年1月份，正泰新能完成了15亿元的B轮融资，鋆昊资本为领投方，高瓴资本、中金资本、朝希资本、海宁尖山新区国资、温州乐清国资等参与。

除了正泰电器本身的经营布局，另一大外界关注的焦点就是正泰的接班人问题。今年三月，同为光伏巨头的通威股份忽然官宣公司董事长、CEO谢毅因个人原因申请辞去职务，且不再在公司担任其他任何职务，接替董事长、CEO之职的正是公司实控人刘汉元之女刘舒琪。

相比刘舒琪的“空降”，接替马云成为浙商总会会长的南存辉对于继承人的思考显得更加慎重。此前，南存辉在接受媒体采访时便表态：“打算60岁退休，但解决好了接班人的问题，才能退休。”公开资料显示，南存辉1963年生人，今年正好60周岁。虽然南存辉有三个子女，但外界普遍认为，其长子南尔将会是正泰电器的下一任‘掌门人’。

据媒体报道，南尔毕业于美国加州大学，2008年进入正泰集团旗下正泰电器后，曾先后担任诺雅克电气（美国）有限公司总经理，上海诺雅克电气有限公司总经理、总裁助理、董事长等职务，直至2021年1月，正泰电器才聘任南尔为公司副总裁，这段时间长达13年之久。另外，南尔也担任了上文提及的正泰安能的董事。

从持股份额来看，目前南尔仅持有0.02%的上市公司股份，而南存辉其他两个子女南笑鸥、南金侠既没有位列关键管理人员名单，也未出现在重要股东名册上。目前，正泰电器的CEO一职由“女将”张智寰担任，其在正泰已经任职24年，相比进入家族企业15年的南尔根基更加深厚。

而在接班人人选上，南存辉态度模糊，只透露，“价值观相同的人，都有可能成为正泰接班人。”（出品｜华博商业评论）

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