李宁集团发布上半年业绩公告 从高成长走向高质量发展

8月11日，李宁发布截至2023年6月30日半年业绩。公告显示，2023年上半年，李宁集团收入稳定增长，上升13%至140.19亿元人民币；经营现金净流入上升22.7%至19.42亿元；毛利率为48.8%，净利率保持在15.1%的健康水平。运营资金保持健康水平，平均运营资金总额占收入比重7.5%，现金循环周期与去年年度持平为30天，展现出稳健增长的良好态势。

跑步、篮球、李宁YOUNG成为三驾马车

2023上半年，李宁篮球、跑步、健身三大专业运动品类流水占比达4年以来同期新高（65%），对专业运动品类的战略性投入和布局得到显著成果体现。自2015年起，李宁营收增速持续跑赢社会零售服装、鞋帽、纺织总额大盘增速。2019年以来，李宁四年同期复合增长率达22.4%。

2023年上半年，搭载“李宁䨻”的三大核心跑鞋IP累计销量超430万双，显示了李宁公司矩阵化专业产品打造实力，李宁跑步品类流水大增33%。

其中，作为李宁传承最久的系列，超轻20半年销量突破140万双；针对进阶跑者的赤兔6和赤兔6Pro，以轻弹透气、稳定助力、抓地耐久的全能特性满足跑者需求，销量合计突破220万双；满足精英竞速跑者、适用于高强度跑步场景的飞电3 Challenger销量突破70万双，成为碳板跑鞋中的现象级产品IP。

在篮球方面，李宁完成了从NBA球星到CBA赛事、从职业联赛到自有篮球赛事IP、成人职业联赛到青少年官方赛事的篮球领域运动和赛事资源全矩阵战略布局，长期支持青少年体育事业发展，成为国内首家构建完成系统化篮球专业运动及赛事资源矩阵的体育品牌。

2023年上半年，李宁YOUNG加强布局专业运动产品线，持续强化渠道效率，零售流水提升达到20%-30%中段，同店销售增长达10%-20%低段。截至2023年6月30日，李宁YOUNG业务共有店铺1281间，同比净增106间。

李宁YOUNG进一步明确“中国儿童首选专业运动品牌”定位及策略，完善童装业务产品结构，加强布局专业儿童运动产品线，带动了童装业务成为集团发展新动能。

跑步市场拥有成为国内大众第一运动的长期潜力，从近些年的发展来看，是具有成长性、确定性、稀缺性兼具的高价值投资机会。从财报表现来看，李宁在跑步方面的品牌力已真正转化为消费力，在国内跑步市场市场中完成重要卡位，给企业带来了良好的增长势头以及业绩表现。无论从市场销售还是投资回报来说，李宁集团的未来发展都不会缺乏想象力。

随着消费者对国产运动品牌的认可度提升，以及李宁在科技创新和运动营销上的持续投入。李宁篮球品类以科技平台带动专业性提升，将品牌资源与产品相结合，利用赛事、球星资源加强产品曝光。

李宁通过肌肉型企业组织能力保障，形成了跑步、篮球、童装业务的三大增长引擎。正是这种单品牌多品类运营的管理模式，帮助企业有效地规避了外部环境中的不确定风险，在保证增长质量的同时，显现出稳健的发展韧性。

打造以专业运动为驱动的生意模式

伴随着消费分层和场景细化在疫情影响下的加速催化，李宁正在越来越显现出对于日益多元化市场的适应力。

依托于“李宁䨻”为核心的科技平台，跑步品类组成以飞电、绝影、赤兔、烈骏、越影、超轻六大系列为核心的专业跑鞋矩阵，成为率先搭建成熟专业产品矩阵的国产品牌。实现了专业运动产品的科技属性在商业端的转化，在供给侧进一步加深了李宁品牌的在专业跑步领域的护城河。

篮球鞋作为典型的科技型消费品，毫无疑问是功能为王，李宁篮球鞋背后的支撑点在于核心科技含量、技术壁垒较高，以雄厚科技实力作为品牌背书，长期占领消费者心智。

李宁篮球品类持续通过专业篮球、韦德、反伍系列三驾马车，持续扩大专业实战产品的业务占比，继续保持国产篮球市场份额的领先地位，在去年高基数的基础上，保持稳健增长。

在李宁集团明确的专业运动品牌定位和思路的带动下，李宁YOUNG逐步建立专业运动矩阵，重点发力跑步、专业篮球和综合体能，在产品科技、材料、品类、款式上不断创新，同时结合公司现有科技资源，进一步完善适合儿童的科技矩阵。

体育运动品牌的较量，也体现在顶级竞技体育赛场和国内外领奖台上。对于消费者而言，以量化数据为参考的成绩与排名，以及来自顶级运动员的认可，才会更有说服力。

2023年上半年，在专业赛场上，李宁竞速跑鞋助力跑者屡创佳绩，不仅横扫无锡、青岛等国内马拉松赛事的冠军，也在巴塞罗那和哥本哈根马拉松中赢得冠军并打破赛道纪录。其中，在巴塞罗那马拉松，李宁飞电3 ULTRA助力运动员Marius KIMUTAI以2:05:06成绩夺冠，再次刷新中国品牌跑鞋历史最快纪录。

2023无锡马拉松中，李宁获选为大众精英跑者首选跑鞋品牌，在东京、波士顿、伦敦三场世界马拉松六大满贯赛事中，李宁斩获中国品牌穿着率排行榜三连冠。

2023上半年，李宁精英竞速跑鞋——飞电系列，在34场国际国内赛事中，累计68次登台20次夺冠。

肌肉型企业组织能力保障高质量发展

近年来，李宁集团持续打造“肌肉型企业体质”，建立起具备可持续发展的企业经营和管理制度，持续强化公司核心竞争力。

2023年上半年，李宁库存周转天数为57天，同比增长2天，继续领先行业，渠道库存较上年末下降低单位数，展现库存管理效果，库销比健康合理，库龄结构中老品占比仅占13%，保持在行业领先的健康水平。

李宁联席CEO钱炜表示，李宁持续以周为单位进行库存追踪，从供应链及销售两端视角持续关注，建立滚动库存管理机制，跨部门协同，实现库存的动态追踪管理，保障库存健康。根据浦银国际近期的研报，李宁公司在产品创新、渠道库存与货品精细化管理上的能力处于行业领先地位。

李宁持续推动旗舰店、标杆店、超级奥莱等高效大店落地，优化店铺结构。期内，集团全面推进九代形象店铺建设，进一步增强品牌与消费者的互动购买体验，为广大消费者提供更好的产品体验、购物体验及运动体验。

截至2023年6月30日，李宁牌（不包括李宁YOUNG）的销售点数量为6167家，较2022年12月31日减少128个，较2022年同期净增230个。店铺保有量方面，店铺总面积增加10-20%中段；平均面积为240平方米；平均月效提升中单位数；大店保有量方面，大店数量超1630家，平均面积超410平方米。

运动鞋服作为高成长性赛道，率先受益于消费复苏。随着政策进一步落地，居民健康意愿不断增强，以李宁为代表的国内注重研发投入的头部企业市场份额有望持续提升。 多年以来，李宁集团坚持长期主义，在消费复苏的2023年下半年，李宁集团有望做到更好的发展，中国体育用品行业也能有更广阔的未来。

目前投行对李宁股票的评级以买入为主，近90天内共有34家投行给出买入评级，近90天的目标均价为67.59港元。华西证券最新一份研报同样给予李宁买入评级。

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁先生表示，李宁集团将把握机遇，坚持打造肌肉型企业体质，追求企业高质量发展，以运动科技创新作为核心驱动，夯实专业运动的根基，助推行业前沿性研究和成果转化，推动全民体育发展，为中国体育产业的跨越发展贡献新动能。