资产负债双端承压 20岁的保险资管行业下一步要怎么走？

经济观察网 记者 姜鑫 “资产管理行业要努力探索新时代资产配置的新思路新方法，一方面要锚定无风险收益率之锚，把握货币政策转向过程中可能带来的趋势性机遇；另一方面要积极拓展资产图谱，给予新形势下国家战略资产充分的估值水平和合理的市场定位”。

11月23日，在中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）主办的金融强国建设与资产管理高质量发展论坛上，全国社保基金会原副理事长王忠民如是为资产管理行业当下发展“支招”。

2003年11月23日，国寿资产正式注册成立，成为首批保险资管公司之一，迄今为止，保险资产行业已经走过20个年头，经历从无到有、从小到大的发展过程。据中国保险资产管理业协会会长王军辉介绍，目前，保险资管公司已经有34家，资产管理规模达到24.52万亿元，保险资管机构已经成为我国债券市场、股票市场最大的机构投资者之一，成为我国金融市场中长期资金和“耐心资本”的重要提供者。

王军辉称，我国近十年居民可投资资产总规模，年复合增长率均为15%，预计到2025年，我国居民可投资资产总规模将达到352万亿元，随着广大居民收入持续增长，以及金融资产占比的持续提升，资管业在管理财富、创造财富上的价值将更加凸显。

但在国内国家复杂环境的影响下，20岁的保险资管行业也面临着系列挑战。国家金融监督管理总局公布的数据，2023年前三季度，27.5万亿元保险资金的年化财务投资收益率为2.92%，年化综合收益率为3.28%。其中，财务投资收益率罕见地降至3%以下。

挑战

在安保集团董事长华宇雯（Debra Hazelton）看来，全球气候变化、主要发达经济体的财政刺激、全球人口老龄化以及科技数字化转型，这四大趋势性因素对资管行业产生深刻影响，预计全球经济体将经历一段持续的高通胀和高利率时期。

这对于中国资产管理行业特别是保险资产管理行业管理者来说，则是面对着“无风险回报资产配置”的洗礼。“近两年我们会突然认识到，无风险回报的收益率，才是资管人应该面对和战胜的主要问题”，王忠民表示，全球无风险回报只有中国在3.1%、3.2%这样水平的时候，全球货币都在奔向人民币资产，当下，如果美元的无风险回报已经进入到5%以上，全球的资产都在向它奔流，这会给金融市场带来冲击和影响。

“一段时间内全球市场股、债、汇同频共振，传统的资产配置逻辑被不断打破。资产管理行业要努力探索新时代资产配置的新思路新方法。”王忠民说。

在谈及国际环境时，慕再集团首席投资官尼古拉斯-加特赛德(Nicholas Gartside）认为，西方主要经济体加息周期已经接近尾声，全球经济增长放缓，但通胀压力仍然存在，利率将大概率维持高位。中国维持独立的货币财政政策，为经济增长提供了有力支撑。

对于保险资产管理行业来说，人保资产副总裁杨鹂认为，当下保险资管行业面临负债端刚性成本约束和投资端追求绝对收益双重压力的挑战，需要持续强化核心能力建设，要稳固资产配置能力，做好战术资产配置。

应对

美元无风险回报能否下跌，已经成为了影响资产管理行业配置逻辑的重要因素，在充满不确定性的当下，保险资管机构该如何应对？

在王军辉看来，保险资管行业应该遵循资管行业规律和内在发展逻辑，在五方面提升自身能力：一是聚焦服务实体经济，开拓高质量发展之源。积极发挥作为长期资金、耐心资本的优势和作用，切实加强科技创新、先进制造、绿色发展和普惠金融等领域投资支持。二是坚守长期投资理念，夯实高质量发展之基。立足长期视角，从基本面分析入手找寻真正有投资价值的资产，着力提高投资组合韧性和质量，更好发挥“稳定器”和“压舱石”的重要作用。三是构建特色化差异化发展优势，锤炼高质量发展之力。在巩固资产负债管理、大类资产配置、绝对收益投资等特色优势的基础上，构建差异化特色化发展的核心能力，开展特色化经营，共同促进形成丰富多样的行业生态。四是守牢风险合规底线，担起高质量发展之责。增强风险管理主动性和前瞻性，稳慎应对外部形势变化和各类风险因素。落实强监管严监管要求，主动提高合规管理水平，切实增强合规经营的内生动力。五是加快数字化转型，激活高质量发展之能。让数字化更多赋能于研究、决策、交易、风险管控等各领域，有效提升投资能力与投资效率。

华宇雯则表示，面对新的投资环境，具备较强主动投资管理能力、在ESG投资领域有所建树、能够把握科技和老龄化带来的市场新机遇的资管机构，将从中受益。

景顺集团总裁、首席执行官安德鲁-施洛斯伯格（Andrew Schlossberg）在展望未来时表示，中国受益于宽松的货币政策和积极的财政政策，经济表现将更加强劲。投资者应坚持长期投资、多元投资，积极布局加息周期缓和后的资本市场新机遇。