身价800亿，爱尔眼科陈邦：仍看不到天花板

文 / 花朵财经观察

编辑 / 铎子

“什么？我有红绿色盲！”

1984年夏天，好不容易考上军校的成都军区士兵陈邦，进行最后身体检查项目，看到如此体检结果，脸色顿时惨白，因为他深知这意味着军校梦就此破碎。

让他更想不到的是，最后他的一生将与眼睛结下不解之缘。多年以后，他所创办的爱尔眼科成为全球最大的民营眼科医疗机构。

看不到天花板

业务遍布全球。

在全球范围内开设眼科医院及中心816家，其中中国内地698家、中国香港8家、美国1家、欧洲96家、东南亚13家。

“全球最大的眼科医疗连锁机构”“中国首家登陆资本市场的民营医疗机构”、“创业板最具成长性上市公司十强”，种种标签，多年伴随爱尔眼科及退伍士兵陈邦。

上市十余载，陈邦已将爱尔眼科从2009年营收仅6亿元，干到160亿元。同时，将发行市值不到10亿元，干到如今超1500亿元。

受益于此，陈邦的个人身价也随之暴涨。根据最新胡润研究院发布2023胡润百富榜，他坐拥800亿元财富，持续蝉联湖南首富。

关于他的商界传奇，至今仍未结束。

2023年前三季度，爱尔眼科实现营收160.47亿元，同比增长22.95%，逼近去年全年161.1亿元的营收；净利润31.81亿元，同比增长34.97%，超过去年全年25.24亿元的净利润。这意味着，爱尔眼科仍在高速成长，陈邦仍在创造新纪录。

投资者关心的，爱尔眼科的高速成长能否持续？眼科行业会在什么时候到达天花板？早在2018年年度股东大会上，陈邦就已给出答案：仍看不到天花板。

迄今，市场还在按照他的答案发展。

根据《2022年国民经济和社会发展统计公报》显示，截至2022年底，我国60岁及以上老年人口已从 2000年的1.26亿人增加到2.80 亿人，预计未来一段时间，老龄化程度将持续加深，到2050年老年人口将达4亿以上。

由此可以预见，人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病将持续增长，老花眼相关治疗需求将持续提升。

此外，随着手机等各类电子设备应用普及，人们用眼强度加剧，对视觉健康造成更大影响，近年来，干眼症、高度近视等治疗需求持续增长，还将带来更多的眼科医疗服务需求。

根据2020年全国儿童青少年近视调查结果显示，2020年，我国儿童青少年总体近视率为52.7%，较2019年的50.2%上升2.5个百分点。其中，6岁儿童为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。

作为规模遥遥领先于其他同行的爱尔眼科，将分得最大的蛋糕。数据显示，2023年前三季度，华厦眼科营收为31.03亿元、普瑞眼科营收为21.66亿元、何氏眼科营收为9.44亿元、光正眼科营收为8.27亿元。以上四家A股上市眼科公司加起来的营收（70.4亿元），都不足爱尔眼科的一半。

华西证券数据显示，2021年，爱尔眼科在屈光、白内障、视光、其他眼病民营市场中，分别占据38.8%、13.1%、41.8%和27.1%的市占率，在整体民营眼科市场占有率达到28%，包括公立医院在内的整体眼科市场占有率则为11.2%。

2017年，爱尔眼科上市的第8个年头，对于爱尔眼科是否还能保持高速增长趋势，市场意见并不统一时，陈邦还自信喊出：未来可以预见的5至10年，爱尔眼科都能够保持净利润30%的增长，千亿市值也不是爱尔眼科的天花板。

数据显示，2009年至2022年，爱尔眼科的营收从6.06亿元增至161.1亿元，平均增长率接近30%；净利润从0.92亿元增长至25.24亿元，平均增长率超过30%。

牢牢掌控“眼科医院之王”位置，并持续创造佳绩，退伍士兵陈邦能够走到这一步，靠的是他在商场摸爬打滚多年的经验。

大起大落的人生

1965年，陈邦出生在湖南长沙一个军人家庭，父亲曾是一名服役过六七年的退役老兵。

军人家庭氛围，高考结束后，17岁的他就毅然选择参军，并在后来凭借在部队优异的表现，考上梦寐以求的军校。

奈何世事难料，就在入学体检时，他被查出患有轻微红绿色盲，军校梦就此戛然而止，且开始收拾包袱退伍。

黯然退伍后，他做过很多职业，干过服装贸易，也干过食品批发和椰汁代理，其中最成功的莫过于1990年前往海南淘金。

上世纪90年代，海南房地产市场一片火热，25岁的他携带一笔资金冲入海南，两年后便成为亿万富翁。少年得志，他开大奔，住五星级酒店，令人羡慕不已。

可惜在之后的海南房地产泡沫破灭中，没有及时脱身的他，很快濒临破产，外界甚至传出他要跑路的消息。

躺在出租屋，陈邦望着天花板，感慨万分：风光时，开最好的奔驰600，住五星级酒店。落魄了，只能挤公交车，和几个人住一间房子。人生真是大起大落，未来到底将何去何从？

极大的落差，让他经常难以入睡，身体终于也撑不住了，患上突发性耳聋。心力交瘁下，他决定回到家乡长沙第三人民医院进行调养。

没想成，正是这次疗养期间，让他找到了之后该去往何方。

当时，陈邦主治医生的妻子是一名眼科医生，所以他经常能从中听到关于眼科治疗的相关信息，这也让他想起了曾有人通过承包上海第六医院眼科，自费买一台白内障治疗仪，放在眼科做白内障手术，赚了大钱。

商业嗅觉敏锐的他，顿时觉得或许可以一试。于是出院后，他很快以首付3万元、分期付款的方式，拿下一台白内障超声乳化治疗仪，且迅速与长沙第三人民医院达成合作，开启了“科室承包”的一番新事业。

在公立医院引流下，自开业以来，陈邦承包的眼科科室一直人满为患，设备根本停不下来。几年下来，他就又积累了数千万资产。

但那几年“科室承包”蔚然成风，行业乱象纷纷呈现，不少地方甚至爆发出严重的医疗纠纷。因此自2000年起，国家开始大力整治公立医院的“院中院”现象，陈邦的眼科事业，由此面临重大危机。

他开始从公立医院搬离，另谋出路。原以为，他这次又要跌入谷底了，恰逢此时，国家开始推动医疗体制改革，允许社会资本进入市场，医院开始分为营利性医院和非营利性医院。

这次的重大变革，直接让从医院出来单干的陈邦，成为了日后民营医院的领军人物。

A股首家上市民营医院

2001年，陈邦在沈阳和长沙同时筹建第一家眼科专科医院，爱尔眼科由此诞生。

尽管医院刚开始创建时，遇到很多困难，没有公立医院引流的红火现状。但由于在综合公立医院科室中，眼科业务收入及内部利润贡献率相对较低，只占公立医院总收入的2.5%-5%，因此公立医院资源投入难以向眼科倾斜，这给了陈邦抢夺市场的重要机遇。

他先是通过白内障和准分子激光治疗手术大部分依赖仪器设备，并不一定需要医生有太过资深的经验，比较容易标准化，以引入先进设备为招牌亮点，在眼科市场中杀出了一条血路。

而后，他又在行内率先进行“筛查义诊”，以此为营销点，为医院引流做加法。其中包括给老年人测视力、验光、测眼压，说服需要进行治疗的患者到医院进行相应的检查或手术。

当一切都在向好发展时，从2003年开始，陈邦又开始谋划将生意继续做大做强。他确立了连锁经营模式，在长沙、成都、武汉等地几乎同时开出了四家医院。

由于医院前期资金投入太大，靠自然积累发展太慢，他还开始借助资本腾飞，依托资本进行快速扩张。

2005年，爱尔眼科获得了深圳达晨财信1920万元的投资款。次年，又获得了世界银行集团国际金融公司提供的低息长期贷款6400万元。

资本助推下，爱尔眼科迅速扩张。到2009年，爱尔眼科在全国已拥有19家连锁医院，实现营收6.06亿元，净利润0.92亿元。

良好基本面，最终促成爱尔眼科加速上市。

2009年10月，爱尔眼科成为第一批创业板上市交易的公司，并且打破民营医院无A股上市先例，成为“中国首家登陆资本市场的民营医疗机构”。

“当时国内没有医院上市的先例，有些卫生主管部门的官员甚至认为，医院上市是异想天开。”爱尔眼科副总经理兼董事会秘书吴士君在后来表示。

作为A股首家上市民营医院，爱尔眼科备受资本追捧，IPO超募5.98亿元，超募比例达到175.6%。资本的力捧，让陈邦加速扩张信心进一步大增。上市后，他继续借助资本，进行了一轮更大的下沉市场扩张。

他开始依托“三级连锁”扩张模式，以上海等超大城市为一级，省会城市为二级，地区市为三级，上一级医院为下一级医院提供技术支持，病人在下一级医院看不好，可转移到上一级医院，以此巧妙设计，杀入了中国更多的城市。

陈邦认为，爱尔眼科保证持续增长得益于多重关键因素：“首先是治疗更多的病人，服务好更多的病人，做好了这一步才会有稳定的收入。”

登峰造极的资本术

为了做好下沉市场，在用完上市募集资金后，陈邦还在2014年实施了一项新的激进扩张策略，他开始成立上市公司+PE机构型产业并购基金。

在产业并购基金设立中，爱尔眼科一般持股或出资比例为10-20%，主要担任有限合伙人角色，PE机构则以普通合伙人加入，帮助募集剩余资金。

根据2014年爱尔眼科发布公告显示，其第一家参与成立的产业并购基金，为深圳前海东方爱尔医疗产业并购合伙企业。

该基金总规模为2亿元，由爱尔眼科与东方金控共同发起设立，前者投入2000万元自有资金，后者出资667万元，剩余资金则由东方金控负责筹集。

这意味着，爱尔眼科仅用2000万元就撬动了2亿元的并购资金规模。不仅如此，该基金内并购的医院，只有等到医院孵化达到盈利或一定水平后，陈邦才会把它们置入上市公司，实现并表。

如此一来，因产业并购基金刚开始并不在上市公司体内，其经营情况并不会影响上市公司的业绩表现，因此完美保障了爱尔眼科业绩增长的稳定性。不得不说，陈邦已将资本玩得炉火纯青、登峰造极。

据华泰研究数据显示，自2014年3月开始，爱尔眼科相继设立了12支产业并购基金，截至目前，仍有10支并购基金存续，储备了大量的体外门店，截至2022年9月，公司体外基金中合计仍有储备门店数347家。

这上百家的体外基金孵化门店，后续自然还将延绵不断地给爱尔眼科的业绩增长，继续增砖添瓦。

但其中弊端在于，爱尔眼科为了机构的利益，往往会溢价收购，这就会源源不断地产生商誉。2014年，爱尔眼科商誉值仅为2.49亿元，到今年前三季度，这一数值已上升至59.01亿元。

这其中，还有陈邦将视野放大到国际市场，从2015年开启国际化并购步伐的影响。他曾先后完成中国香港的亚洲医疗集团、美国MING WANG眼科中心、东南亚ISEC Healthcare Ltd等领先境外眼科机构收购。

不断的海外市场拓展，逐渐形成了覆盖全球的医疗服务网络，这也让他一举打造出了一个全球最大的眼科服务集团，成就了一家国内国际双线并举的企业。

不过在急速扩张中，庞大的商誉问题，已逐渐让陈邦有所警惕。2022年5月，站在股东大会上，陈邦的思路明显发生转变，他明确表示：

“我们根据公司所处的发展阶段制定战略，并购基金模式在过去取得了非凡的成功，但在新的发展阶段，这个模式会慢慢退出历史舞台。目前体外还有300多家医疗机构等待注入，后续新医疗机构的设立，将以自建为主。在继续布局医疗网络的前提下，我们要进一步聚焦高质量发展。”

从陈邦的发话来看，不难看出，他似乎发出了一次刹车的信号。

不过，尽管随着企业不断扩张，下沉市场总会被填满，因此要刹车，但体外尚有300多家医疗机构等待注入，老龄化趋势仍在继续，人们的近视率、干眼症也仍在持续增长，爱尔眼科看似很难立即刹车。

在这一加一减之间，人们能够看到的是，爱尔眼科已将近两年时间，总市值徘徊在约1500亿元。而爱尔眼科已开始在资本市场上回购公司股份，维稳股价。