拆解满帮Q1财报：数字化带动物流业降本增效，持续创新兑现为订单高质增长｜看财报

（图源：满帮集团，下同）

随着我国经济运行持续恢复向好，国内物流业景气度回升，作为数字货运第一股的满帮集团（YMM.US）再次向市场释放出增长弹性。

5月21日，满帮集团（YMM.US）于美股盘前发布了2024年第一季度财报，报告期内，满帮录得营业收入22.7亿元（人民币，下同），同比增长33.3%；非美国会计准则下运营利润4.9亿元，同比增长78.2%；非美国会计准则下录得净利润7.6亿元，同比增长46.9%。运营数据上，满帮各项关键指标获得持续提升，履约率、直客履约订单占比等数字再创历史新高。

从一季报来看，满帮集团的增长逻辑清晰：以为用户提供极致化服务为根，满帮集团持续加强技术创新、深化服务效能，凭借精细化的拉新首履运营和有效的产品策略，平台双端数量和质量同步提升，带动交易效率再创新高。这不仅进一步证明了网络效应的增长飞轮和巨大的用户增长潜力，也成为公司业绩增长强引擎。

值得一提的是，稳健的业绩和持续的创新能力，引来机构对满帮集团“真金白银”式拥趸。根据一季度市场披露信息，国际顶尖长线机构Invesco连续四个季度加码满帮，包括摩根士丹利、美国银行、瑞银和高盛等在内的多家外资机构均进行增持。另外，满帮亦是千亿私募Greenwood景林资产在2024Q1加仓最多的中概股，跻身景林前十大重仓股，其持仓市值目前超过1亿美元。

以用户需求为根优化服务，直客履约订单占比达47%

交通物流一端是生产，一端是消费，是维持大众正常生产生活、保障供应链产业链稳定的基础，其重要性不言而喻。一季度以来，国民经济延续回升向好趋势，带动物流业恢复。中国物流与采购联合会的数据显示，一季度以来，我国物流运行总体延续了前期的恢复态势，物流市场活跃度提升。尤其是3月、4月，物流业景气指数连续提升。

作为数字货运平台的佼佼者，满帮集团自然率先受益于行业发展，且公司善于洞悉行业趋势，从用户角度迭代和优化服务，抢抓市场份额的同时亦实现业绩的增长。一季报的表现即是最好的佐证。

数字化带来的物流升级迭代，被验证成为企业有效实现降本增效的利器。今年一季度，政府工作报告中强调“实施降低物流成本行动”。展望2024年，降低物流成本作为提高经济运行效率的重要举措，将得到越来越多的重视和支持。

在企业降本增效越来越成为时代命题的当下，深耕物流数字化多年的满帮，以赋能企业更具物流竞争力为己任，为用户提供极致化服务，积淀强大的算法能力，蓄积海量交易数据，吸引众多企业直客，形成货多车多的双重增长飞轮。

据管理层在盘前召开的投资人电话会中介绍，满帮致力于成为数千万中小企业的一站式发货入口，新用户增长是重要工作。在增长方面，满帮继续强化“运满满跨城发货更省钱”的心智，夯实拉新、首履精细化运营的流程，新用户数量强劲增长。其中，来自直客用户的需求继续驱动平台单量快速增长，本季度直客履约订单占比达到了47%。

（满帮集团一季度运营数据）

报告期内，满帮平均发货货主月活达214万，同比增长22.3%，增速超过了过去两个季度，显示了货主用户渗透率的持续提升，其中直客货主规模高速增长。与此同时，平台高频货主的活跃度也维持在了较高水平，一季度的货主会员12个月滚动留存率保持在80%以上。

随着平台交易规模的进一步扩大，过去12个月的履约活跃司机持续增长至391万，响应订单司机的次月留存率提升到了90%，高于历史同期水平约5个百分点。满帮管理层预计，“增长飞轮下，用户对平台的依赖程度将继续增加。”

用户规模和履约订单的增长，直接转化成公司业绩的提升。

创新兑现为高质增长，着力打造物流界新质生产力

尽管随着经济向好回升，物流业蛋糕越来越大，但竞争也愈加激烈，同质化内卷加剧。于企业而言，制胜的关键，唯有创新。甚至有观点认为，技术创新已经不是传统物流企业的可选项，而是必选项，也是产业突围的唯一可能。

“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”2023年底举行的中央经济工作会上，“新质生产力”成为2024年工作关键词。“加快发展新质生产力”更是被写入2024年政府工作报告，被列为2024年十大工作任务之一。在此背景下，满帮集团持续加强技术创新、深化服务效能，着力打造物流界的新质生产力。

一季度，满帮履约订单达3930万，同比增长29.6%，继续大幅领先于公路货运大盘增长率，反映了数字化智能化物流平台渗透率的持续提升。配合“司机行为分+秒抢好货”等机制、技术、服务升级带来的效率改善，满帮平台履约率继2023年四季度后再度创下历史新高，达到33.5%，同比提升近6个百分点。

具体而言，司机行为分由“服务承诺分、服务分、里程分、活跃分”等共同组成，多维度客观对司机服务进行评判，引导司机积极主动提供优质服务。秒抢好货则通过算法识别优质货源，综合计算司机与该货源的匹配度、司机行为分等因子，把货源匹配给最为合适的司机，有效提升了匹配效率与质量，激励司机服务提质增效，提升双端用户粘性，并通过好货吸引了众多新司机加入。

实际上，满帮集团的创新不仅带动公司规模和业绩壮大，还能赋能实体经济，带动相关产业效能提升。举例而言，满帮集团数字货运平台助力佛山家居产业物流数字化水平提升即是最好的案例。

数据显示，佛山是全国最大的泛家居产业集群，截至2024年初，佛山家具产值超过万亿，本地从业企业超过3万家，其中生产企业7000余家，经销贸易企业超过2万家，各品牌在全国103个城市开出了11670家线下门店。

近年来，伴随移动互联网、大数据等的兴起，以满帮旗下运满满为代表的数字货运平台兴起，实现了智能化车货匹配，助力企业在物流环节降本增效，促进产业链效能提升。来自运满满平台的数据显示，2020年-2023年，佛山家具在运满满平台发货订单量同比分别增长17%、36%、36%和41%。从用车量看，佛山在全国十大家具产业集群运输用车量中排名第一，占比超过6%。

佛狮供应链董事长、佛山市供应链协会会长段玉表示，“电商时代佛山家具包括安装配送在内的物流成本共需要13个百分点左右，目前就佛狮供应链来说，使用数字化物流平台后，人工成本、仓储成本均有所降低，成本降幅在2至3个百分点。”

展望未来，满帮集团董事长兼CEO张晖在财报电话会中谈到，在有利的大环境下，满帮将继续推动物流行业数字化、智能化、绿色化，为用户为行业创造更大的价值。

“满帮集团为货主提供更具性价比的服务、减少司机等候时间、减少中间商加价、有效提升行业效率，在行业追求降本增效之际将持续录得高增长。”中金公司在研报中也指出，随着货运行业数字化渗透率提升，作为龙头平台企业，满帮将持续录得较高增长。