丽宫股份：大举分红后又募资，公司自身大幅降产却又欲靠募资扩产｜IPO观察

近期，江门丽宫国际食品股份有限公司（下称“丽宫股份”）披露了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过2000万股。

钛媒体APP注意到，2020年-2022年，丽宫股份合计实现的净利润为15477.21万元，其中14188.29万元全部分给了股东，实控人“落袋”了1亿元，而在如此大举分红的背景下，公司又要向市场募资1.5亿元，该募资的合理性以及必要性令人生疑。

大额分红

丽宫股份是一家秉承传统陈皮文化、集产品研发、生产和销售于一体的陈皮产业运营企业。

2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），丽宫股份分别实现营业收入1.49亿元、2.95亿元、2.71亿元、1.52亿元，净利润分别为2154.55万元、6500.39万元、6822.27万元、4238.7万元，持续增长。

钛媒体APP注意到，2021年-2023年，丽宫股份均召开了股东大会，并对前一年度进行了权益分派，2020年-2022年，丽宫股份现金分红的金额分别为2610万元、5241.46万元、6336.83万元，合计约为14188.29万元。

值得一提的是，2020年-2022年，丽宫股份合计实现的净利润为15477.21万元，这也意味着，丽宫股份将上述时间段内实现的91.67%净利润全部分给了股东。截至招股说明书签署日，欧栢贤通过陈皮产业园、本草投资、丽宫农业间接持有公司72.39%股份，为公司实控人，同时，若以该股权比例计算，上述1.42亿元的现金分红有超过1亿元落入了实控人口袋。

特别要说明的是，丽宫股份此次北交所IPO欲募集15028.23万元分别用于新会陈皮制造中心及研发中心建设项目、补充流动资金项目，也就是说，若丽宫股份2020年-2022年未现金分红，该金额几乎足以支付上述募投项目。

募投项目存疑

从产品上看，丽宫股份主要拥有陈皮制品、柑普茶销售、柑普茶加工、糕点类等产品，具体情况如下：

陈皮制品始终是丽宫股份最重要的产品，依靠2021年陈皮制品的收入大幅增长，公司整体收入大幅提升。

正因为陈皮制品优异表现，丽宫股份此次北交所IPO募资也是为了扩产陈皮制品。丽宫股份此次欲募集7633.34万元用于新会陈皮制造中心建设项目。

需要说明的是，上述丽宫股份扩产陈皮制品的合理性或值得商榷。招股说明书显示，丽宫股份陈皮类产品的产量分别为21.04万斤、45.37万斤、29.62万斤、22.97万斤，销量分别为19.64万斤、47.84万斤、29.9万斤、21.36万斤，也就是说2022年，丽宫股份陈皮类产品的产量和销量分别同比下滑34.71%、37.5%。那么，在丽宫股份自身陈皮类产品都大幅下滑的背景之下，为何还要大举扩产？同时，陈皮类产品的销量也大幅下滑，丽宫股份未来新增的陈皮类产品是否能被市场消化？

除了扩产之外，丽宫股份补流的合理性也值得商榷。丽宫股份此次欲募集3000万元用于补充流动资金，占募资总额的20%。

招股说明书显示，截至2023年6月末，丽宫股份的货币资金余额为2.21亿元，占资产总额的47.63%，短期借款为990.84万元，也就是说，丽宫股份的货币资金足够支付公司的短期借款，并且近一半的资产都为货币资金。结合上述丽宫股份的现金分红情况，丽宫股份欲募集3000万元用于补流的合理性很难令人信服。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天