8倍溢价购买南大药业部分股权后,时隔两年,艾迪药业(688488.SH)又以平价拿下这一大客户的控制权。
6月25日晚间,艾迪药业发布重大资产购买报告书(草案),拟1.49亿元现金购买南京南大药业有限责任公司(以下简称“南大药业”)31.16%的股权,实现对其控股。
钛媒体APP注意到,艾迪药业2020年上市后境况不佳,已连亏三年。雪上加霜的是,其与前大客户广东天普生化医药股份有限公司(以下简称“天普生化”)的采购合同也在2023年末终结,存在续期风险,实现对南大药业的并表显得意义重大。
但从财务数据上看,南大药业似乎算不上优质资产,目前造血能力不足,其账面的盈利存在通过延期支付艾迪药业款项实现的可能。那么本不富裕的艾迪药业收购这样一家公司能带来什么?
控股“第一大客户”
相比于两年前引发各方关注的收购,艾迪药业这次收购显得低调得多。一来收购溢价率从近八成降到了379%,二来,南大药业的境况也似乎明显转好,不再受“失信企业”及其大股东股权质押风险困扰。
根据艾迪药业发布的重组草案,收购过程并不复杂,现金支付且不附带业绩承诺。
具体来看,公司拟以支付现金方式从华西银锋投资有限公司、湖南可成创新投资合伙企业(有限合伙)、许志怀、陈雷、姚繁狄五方购买他们合计持有的南大药业31.16%的股权,交易价格是1.49亿元。
此次收购采用收益法评估南大药业,估值4.87亿元,与2022年对南大药业的估值4.3亿元基本持平。
交易完成后,南大药业将成为艾迪药业的控股子公司,公司直接持有南大药业51.12%的股权。根据备考合并报表,本次收购将形成2.14亿元的商誉,公司商誉将从原来的1323万元增加至2.27亿元。
至此,连同2022年以8600万元收购南大药业19.96%的股权代价,为拿下南大药业控制权,艾迪药业合计耗费2.35亿元。
南大药业成立于1998年,核心产品是尿激酶制剂和低分子量肝素钠,是艾迪药业的第一大客户。由于艾迪药业的主营产品人源蛋白粗品正是尿激酶制剂的原料,上下游的关系让双方业务具有较强的协同性,对于该次交易,艾迪药业寄予厚望。
不过,账面上稳定盈利的南大药业,境况并没有看起来那么好。
延期付款
根据重组草案信息可知,近两年南大药业可能存在延期支付艾迪药业款项的情况。
以2023年为例,南大药业对艾迪药业的应付账款是9336万元,占其应付账款的8成。而根据年报,2023年,南大药业对艾迪药业人源蛋白粗品的采购额是1.62亿元。
那么控股一家造血能力不足的公司对艾迪药业有什么好处?这点可以从艾迪药业态度的转变窥见一二。
钛媒体APP留意到,在2022年初次收购南大药业股权时,公司曾明确表示,如未来12个月内盛丰医疗有继续出手南大药业控制权的情形,“公司无意愿且无能力继续受让控制权”。
此外,根据双方签署的《补充约定》,即便盛丰医疗出售控制权,艾迪药业认为只要能保证南大医药履行《战略合作协议》同时确保南大药业核心管理层稳定即可。
眼下,艾迪药业谋求控股,或许是不得已之举。据悉,在南大药业成为公司客户前,大客户一直是天普生化,但近年来天普生化的采购额明显下滑,第一大客户位置被南大药业取代,不过,从2023年的合作规模来看,天普生化依然是公司的重要客户,2023年,公司向其销售人源蛋白粗品8201万元,占公司营收的2成。
但这一合作或有续期风险,年报显示,公司与天普生化的《年度采购框架合同》2023年末终止,截至年报发布时,采购合同尚在洽谈,公司提示存在无法续期的风险。如果失去天普生化这一客户,按2023年的业绩来看,公司的核心产品人源蛋白粗品收入将减少3成,势必影响业绩。这对本就连年亏损的艾迪药业来说,是不可承受之重。(本文作者|张孙明烁)
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