众多猪企摆脱亏损泥潭，养猪行业的好日子开始了？

近期猪企集中披露三季报，包括牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、大北农（002385.SZ）在内的多家上市猪企实现扭亏，资产负债表和现金流双双得到修复，行业开启赚钱模式，量、价齐升，叠加成本下降，成为驱动增长的主要因素。

不过近期生猪价格有所回调，市场对于猪企能否维持利润高增势头有所观望。业内人士指出，本次生猪价格下调可被视为市场供需关系、季节性周期以及政策调控交互作用的综合反映。在需求旺季来临和供给相对不足情况下，养殖户压栏和二次育肥的行为有望增加，或将支撑猪价开启新一轮上涨。

三季度猪企开启“挣钱模式”

财报显示，前三季度，温氏股份实现归母净利润64.08亿元，同比增长241.47%。其中，公司第三季度实现归母净利润50.81亿元，同比增长3097.03%。

温氏股份净利润表现，来源：Wind

量、价齐升，叠加成本下降，成为驱动温氏股份业绩增长的主要因素。今年猪价从5月份开始持续上涨，并在三季度刷新高点。根据资料显示，9月全国生猪出栏均价为18.93元/公斤，环比下跌6.93%，同比上涨15.64%。

销售简报显示，温氏股份2024年9月毛猪销售均价19.05元/公斤，同比增长17.45%。今年前三季度销售肉猪2156万头，去年同期为1833万头，同比增加17.62%。

得益于畜禽主产品价格上涨，叠加持续下降的养殖成本，温氏股份现金流流入速度加快，资产负债表加快修复。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为127.9亿元，同比增加126.74%。截至2024年三季度末，公司资产负债率降至54.86%，比上年末下降6.55%，比上半年末下降4.09%。

同日，温氏股份还宣布了前三季度利润分配预案，在利润分配预案中，公司计划向全体股东每10股派发现金1.5元（含税），合计派发现金9.95亿元（含税）。温氏股份表示，“本次利润分配预案与公司业绩成长相匹配，董事会对公司前景和未来发展充满信心，同时这一举措也有利于全体股东共享公司经营成果，维护股东长远利益。”

据统计，本次利润分配是温氏股份本年度第2次现金分红，也是自2015年底上市以来的第13次现金分红，加上本次现金分红，温氏股份累计向股东现金分红总额将达267.96亿元。

除温氏股份外，近期多家猪企纷纷发布业绩喜讯，扭亏成为行业趋势，而主要利润均由第三季度贡献。

早前，“猪茅”牧原股份披露了三季度的业绩预告，预计前三季度预计实现净利润100亿元–110亿元，比上年同期增长642.79%–697.07%；其中三季度预计实现净利润90亿元–100亿元，比上年同期增长860.63%–967.36%。

金新农（002548.SZ）前三季度实现营收34.37亿元，同比增长8.03%，归母净利润2787.06万元，同比增长109.04%；其中第三季度，公司实现营收12.84亿元，同比增长15.71%，归母净利润6965.09万元，同比增长198.65%，终于跟上龙头猪企的步伐，实现扭亏为盈。

此外，ST天邦2024前三季度预计实现净利润13.01亿元-13.51亿元，三季度环比预增94%-115%。大北农2024前三季度预计实现净利润1.2亿元-1.6亿元，三季度环比预增415%-490%。

猪价阶段回调后行业利润支撑点在哪？

显然，今年第三季度，养猪行业整体利润达到相对高点。卓创资讯分析师刘博洋认为，按照常理，每年第三季度，全国正在经历高温天气，猪肉消费疲软，养殖端盈利受限。但是，今年第三季度，由于前期养殖端整体减少产能，市场呈现阶段性供应有限现象，再加上养殖端不断降低养猪成本，全国自繁自养一头生猪能盈利727.84元，养殖端利润同比增加820.91%。

公开信息显示，牧原股份8月生猪养殖完全成本为13.7元/kg，年底成本目标为13元/kg。其竞争对手温氏股份肉猪养殖综合成本约6.9-7元/斤。

牧原股份表示，公司后续成本下降主要来源于两个方面：一是养殖生产成绩的改善，当前公司各项生产指标仍有一定提升空间，随着公司在疫病防控、营养配方、种猪育种、智能化与信息化、人才培养等方面的持续投入，生产管理各环节的不断优化，生产效率将逐步提高；二是前期饲料原材料价格下降仍会在养殖成本上逐步体现，生猪养殖完全成本有望进一步下降。公司有信心实现今年年底的成本目标。

温氏股份表示，未来成本下降的空间主要来自于猪苗成本、饲料成本、费用和其他盈亏等项目。年初至今，公司猪苗生产成本逐月下降，本年度累计下降80-90元/头，饲料生产成本约下降300-400元/吨。公司将继续加强种猪和肉猪基础生产管理，提升养殖成绩，继续努力降低肉猪养殖综合成本。

值得注意的是，近期生猪价格有所回调，对于上市猪企能否保持利润高增势头，市场保持观望。

猪好多网数据显示，外三元生猪价格自8月16日触及21.25元/公斤的高位后便震荡下行，跌至9月30日的17.75元/公斤，区间跌幅高达16.47%，截至10月22日价格跌至17.37元/公斤。与此同时，15公斤仔猪价格在近三个月内不断震荡下跌，区间跌幅18.74%。

生猪外三元市场价，来源：Wind

“本次生猪价格下调可被视为市场供需关系、季节性周期以及政策调控交互作用的综合反映。从供需层面分析，夏季高温天气对民众肉类消费欲望构成了抑制作用，加之中秋节与国庆节假日前夕市场提前释放的储备需求，导致节日后消费市场出现暂时性疲软。与此同时，供给端的仔猪补栏周期性释放，致使市场流通量增加，供需失衡状态进一步加剧，从而对价格形成下行压力。”中国矿业大学（北京）管理学院硕士生企业导师、中亲农有限公司总裁支培元表示。

展望后市，在需求旺季来临和供给相对不足情况下，养殖户压栏和二次育肥的行为有望增加，也将支撑猪价开启新一轮上涨。

中邮证券认为，生猪产能经过了前期16个月的去化，累计去化幅度9.2%，从2023年11月至2024年6月的8个月时间内，产能都是持续低于2021-2022年周期的最低点。

华西证券表示，随着天气转凉，猪肉消费步入冬季消费旺季，带动市场惜售情绪，另外二次育肥观望择时入场，总体来看利好后市猪价。今年四季度尤其是年底旺季前，旺季需求将对猪价形成一定利多，猪价存在反弹可能。

温氏股份认为，若今年下半年生猪价格持续保持高位，行业利润异常丰厚，行业扩产积极性会增强。这会造成明年生猪供给量增加，对明年猪价产生一定的抑制效应。若今年下半年猪价上涨处于合理区间，行业扩产行为较为理性，明年的猪价趋势也值得期待。（作者 | 马琼）