加州大火的背后，越来越多美国电力巨头被送上“被告席”

“到处都是垃圾、树木和灌木丛，没有电，只有弥漫的黑烟，就像是末日已经降临。”在美联社的报道中，一位在美国加州洛杉矶大火初期撤离的当地居民如此描述自己看到的景象。

而整整一周过去了，火势仍在蔓延，甚至可能因为即将到来的季节性强风而变本加厉。在这场被加州州长加文·纽森称为“美国有史以来最严重”火灾中，已有至少24人死亡、23人失踪，超过9万居民被迫弃家出逃，根据地产数据分析机构CoreLogic的最新统计，当地已有近16000余处房产受损，光商业和住宅物业重建成本就接近148亿美元。摩根大通分析师Jimmy Bhullar此前表示，火灾造成的总损失可能高达500亿美元，其中包括200亿美元的保险理赔损失，预计将远超2018年加州天堂镇大火创下的125亿美元保险理赔损失记录。

虽然目前对几处火灾的起因还没有权威调查结论，但当地少雨、干燥的环境叠加历史级的强风被普遍认为是导致大火迅速蔓延的重要原因。天灾引发有关全球变暖、气候危机讨论的同时，“人祸”的因素也被重点关注，而就像在此前数次野火、飓风事件中一样，电力公司再次被视为“嫌疑人”遭到起诉，在这背后，美国电力设施老化的困境和新基建刺激计划推进缓慢的现状也再次凸显。

一把大火烧去600亿市值

据路透社报道，当地时间1月13日，美国南加州爱迪生电力公司遭到多起诉讼，当地遭受财产损失的居民指控该公司的电力设施引发了伊顿大火（此次加州洛杉矶大火主要包括多起规模较大的火灾，最早发生也最为严重的是帕利塞兹火灾；伊顿火灾是第二场大火，始于帕萨迪纳附近的伊顿峡谷，蔓延后已覆盖近60平方公里土地，控制率仅33%）。

在诉讼中，多名目击者提供证词和视频、图像证据，称南加州爱迪生公司一座输电塔底部起火是伊顿大火的“罪魁祸首”。诉讼还指控该公司此前就知道其老化的设施有引发火灾的风险，但从未积极维护、更新。在火灾发生后也存在维护、管理不力的问题，有多处电力基础设施未及时断电。

一位Instagram博主拍下了伊顿峡谷输电塔起火的视频，这篇博文截至目前已有超75.4万赞，留言1.5万余条

尽管南加州爱迪生公司在诉讼及相关新闻爆出后紧急回应，称公司正在调查火灾原因，并表示未在伊顿火灾发生时发现任何设备异常现象。但显然这些说法并未获得舆论认同，不仅社交平台上指责声音不断，消极情绪也蔓延到资本市场，1月13日当日，其在纽交所上市的母公司爱迪生国际股价暴跌11.89%。而在火灾发生的这一周内，其股价从接近80美元跌到了57.27美元，累计跌幅近27%，市值蒸发超80亿美元（近600亿人民币）。

爱迪生国际是美国TOP10级别的电力公用事业巨头，虽然与爱迪生本人并无直接关系（因专利授权缘故，19世纪末20世纪初的很多电力公司都以“爱迪生”命名），但历史同样堪称悠久，其前身是1886年以来加州地区多个小型电力公司，经合并收购后，于1909年正式以南加州爱迪生公司的实体进行经营，主要服务区域即南加州地区。历史上，该公司还曾与加州电力公司合并。21世纪以来，该公司愈发强调清洁能源转型，持续加大对太阳能、风电、储能等新能源产业的布局。2023年营收达16.3亿美元，盈利1.825亿美元。该公司官网称自身是“美国最大的电力公司之一”，单以营收规模计，其与杜克能源、NextEra的差距仍在10亿美元以上，但也稳定排在美国能源电力企业的前十名，在美国企业500强中也能排在240名左右。值得一提的是，在奥巴马政府短暂担任过商务部长一职的约翰·布赖森（2011年10月-2012年6月），曾在该公司任董事长兼CEO长达18年之久，也主导了其能源转型战略。2024年，爱迪生国际因当地电价上调收益颇丰，在超预期利润的刺激下，券商B of A Securities对其设定的目标价一度高达94美元。但在近期的接连大跌后，该公司行情也已转被看衰。

杰富瑞在1月9日发布的一份研报中提示称，近年来美国发生的大火灾均与电力基础设施有关，也给相关电力公用事业公司带来了一系列包括财务、法律问题在内的重大打击，而在火灾中受损的电力线路和其他系统设施，以及高额的保险赔付，都增加了这些企业的潜在成本，导致其盈利能力下降。尤其当这些企业的负债因火灾超出税后负债上限时，其股票就会面临极大风险。

诉讼、破产与救赎

除了南加州爱迪生公司，作为美国最大的市政公用事业机构之一，洛杉矶水电局（LADWP）也在这场大火中屡遭批评，该机构被指未执行“在遭遇极端强风时主动关闭部分电力系统”的安全规程，还因未妥善管理当地重要水库的水源，导致火势蔓延时消防供水不足而遭到起诉。

实际上，近年来美国的电力巨头们已成为“被告席”上的常客，其中最引人注目的两类诉讼即是火灾与腐败。

从2018年加州天堂镇大火到2023年夏威夷毛伊岛大火，数个电力巨头因输电线路、设施管理不善引发火灾而面临高额赔付。

2019年1月，年营收超过200亿美元、号称“每20个美国人就有一个享用自身供电”的太平洋煤气与电力公司，因无力负担火灾导致的超300亿美元潜在赔偿而申请破产，成为美国历史上最大也最复杂的公用事公司业破产案。2020年7月，这家公司在解决了数起诉讼，支付超过54亿美元资金并拿出22.19%的股票用于赔付火灾受害者后（合计约135亿美元），最终退出了破产程序。此后，该公司从公司总部地址到管理层均“改头换面”，生产安全和能源转型也被放在了更重要的位置上。

而在2023年8月毛伊岛大火后，股神巴菲特的伯克希尔旗下的夏威夷电力实业公司同样经历了被控设施老化、管理不善引发火灾—股价大跌—面临高额赔付而濒临破产的“剧本”。

只不过，相比之下，夏威夷电力似乎“幸运”得多，不仅最终免于破产，还在火灾近一年后的2024年7月，因远低于预期的40亿美元赔付金额，而再度成为了热钱追捧的对象，股价10天之内疯涨127%。不过，此后该公司股价再度回落，未决的赔付进程仍给其业绩持续带来压力。而作为过往事故的“救赎”和避免下一次灾难的准备，电力巨头们还要用更多的预算来补上安全漏洞。就在加州大火蔓延的同时，夏威夷电力也在1月13日发布了一项“电网安全计划”，计划在三年内耗资4.5亿美元用于消除火灾隐患。

毛伊岛大火后至今夏威夷电力实业公司的股价走势

不过，对于投资者来说，往年稳定带来收益的电力公用事业公司愈发成为了“风险标的”。在去年巴菲特的致股东信中也提到，气候变化、自然灾害不断推高电力公司的成本，监管环境也愈发趋严，不少企业面临着零利润和破产的威胁。他还坦诚，自己在伯克希尔·哈撒韦能源公司（BHE）等电力事业投资方面“可能犯了一个代价高昂的错误”。

时代变局下的举步维艰

除了全球变暖带来的极端天气频次增加外，基础设施老化被认为是美国公用电力事业面临的主要难题之一，也被视为数次火灾背后难以解决的“病根”。

在电力建设方面，美国是绝对的先发国家，这也是其电力巨头动辄就有百年以上历史的原由。不过，随着时间的推移，该国包括电力、铁路、港口、电信等在内的往日领先全球的基建设施，都面临老化问题。近年来，美国智库对外关系委员会（CFR）在全球基建排名中还曾把美国排在十名开外的位置。

而设施老化带来的除了火灾隐患，还有停电、断电等问题，2021年冬天，美国中部、南部包括能源大州得克萨斯州在内，多个州的电网无法应对寒流带来的暴雪和冰雹，导致大面积停电、停水，波及400余万人。“电荒”还导致部分地区电价飙升，当地生产生活受到严重影响。咨询机构Frost&Sullivan此前的一份调研报告还指出，即使不考虑极端天气，美国工商业电力供应的可靠性近年来也在持续恶化，尤其是2020年，调研中受5分钟以内断电影响的公司的数量和经历每月或频繁停电公司的数量占比都超过40%，同比翻了一倍。报告还同时指出，电网设施的老化是问题的关键，想要提高供电可靠性，就要升级电网设施。

虽然在电力基建问题愈发受到舆论关注，并直接影响经济民生的情况下，美国两党都倡导扩张电网投资和更新电力基建，但根据CFR的分析，债务负担较重又承担基建开支大头的州政府，在新基建计划上与联邦政府存在较大分歧，导致很多规划无法落地执行。此外，两党对包括电力投资在内的基建刺激计划路径也有不同主张，民主党倾向采取政府主导、直接拨款的模式，共和党则强调鼓励私人部门投资等更加市场化的方式，这也让相关政策的出台阻碍重重。

2021年拜登上台以来，多次推动数十、上百亿美元的拨款，以推动电网扩建、更新，但从其任期首年2.3万亿美元“新基建”计划无法达成共识，遭遇大幅缩水开始，这些政策始终步履维艰。及至去年大选期间，拜登政府还曾推出过一项“联邦—州现代电网发展倡议”，旨在更新电网，缓解停电问题，同时推动清洁能源转型，但其中包含的21个州均为民主党势力占优的“蓝州”。

即将在1月20日正式宣誓就职的特朗普，在大选中也曾表示将大力推动基础设施建设，不少机构也据此在开年展望中预测美国将开启新一轮电力投资大周期。但是，考虑到特朗普上个任期曾承诺的1.5万亿-2万亿美元基建计划最终不了了之，新一届政府的实际政策进展和成果仍有待观察。

如果说党派分歧极化只是固有现象的一种延伸，那么以新能源、AI为标志的时代变局，则无疑为美国电力事业带来了更大的冲击。

新能源的发展除了给电网消纳、运行带来更大压力外，还导致了电力公用事业领域的腐败激增。气候领域调查媒体Floodlight在2024年3月的一篇报道中指出，一些具有垄断地位的电力公用事业公司不断采用欺瞒、贿赂能源监管机构的方式，以在能源转型中汲取利益，近五年来，已有至少七家电力公司受到指控，相应地，七名涉事高管（及部分官员）也已认罪或被联邦起诉。这些公司通过骗取新能源补贴、用金钱换取有利自身的法案通过、过度设计电力系统等谋利，多起案件造成的纳税人损失以数十亿美元计。与此同时，能源转型和电网更新本身也受到拖累。

而在AI革命爆发后，稳定多年的美国电力市场面临需求激增的问题，仅2024年上半年，该国公用事业规模发电装机容量同比增长率即蹿升至21%，其中很大比例的增量都来自数据中心。波士顿咨询公司曾预测，到2030年，美国数据中心的电力消耗将较2022年增长三倍之多，马斯克、黄仁勋、奥尔特曼等美国新兴产业的“风云人物”也都曾提示AI面临供电不足的问题。

实际上，除了对电力系统、电力市场带来系统性冲击外，AI革命对电力公司日常管理、安全生产带来的影响也不容小觑。在《黄仁勋：英伟达之芯》一书中，作者斯蒂芬·威特详细描述了弗吉尼亚周劳登县一位道明尼能源公司的技术人员冒着触电风险，完成数千个电力设施升级的场景。他写到“这些是用以保障全球最大数据中心集群的电力供应的设施……虽然工作危险重重，但数据中心的需求如此迫切，以至于在2024年夏天，这家公司决定必须在电线仍带电的情况下进行更换。虽然风险极高，但人类的安全似乎只是次要考虑……人们对AI的渴求已至极点”。

这个时代变化得如此之快，以至于多个需要不同解法的难题扎堆到来，气候变化让电力安全变得更加脆弱，应对危机所需的能源转型，却要求更多不稳定的新能源迅速上马，与此同时，AI革命还在推升着目前绿电远远无法满足的用电需求。电力公用事业公司在时代变局中变着法的寻找盈利机会，合理的不合理的，合法的不合法的，但一次次飓风、火灾或海啸，总是让成本变得越来越高，利润则随之缩水。

大火中，美国电力事业转型发展的前景，同样被笼罩在一团黑烟之中。（作者｜胡珈萌，编辑｜刘洋雪）