【券商聚焦】浦银国际重申零跑汽车(09863)“买入”评级 指公司2025年盈利及销量指引高于预期

金吾财讯 | 浦银国际发研指，零跑汽车(09863)2024年四季度收入达到人民币134.6亿元，同比增长155%，环比增长37%；毛利率13.3%，同比增长6.6个百分点，环比增长5.2个百分点；费用率13.6%，同比下降12.4个百分点，环比下降2.0个百分点；因此，营业亏损为3,605万元，接近盈亏平衡点；净利润为8,094万元，首次实现单季度盈利。根据业绩及指引，该行上调零跑2025年和2026年销量和盈利预测。

该行表示，零跑2024年四季度业绩大体符合此前该行预期，但是公司指引的2025年销量及全年盈利情况好于该行预测。展望2025年，（1）零跑C系列年度车型和中期改款以及新发布的B系列三款车型，有望推动全年汽车销量高速增长至50万辆以上。（2）零跑自研自造的核心汽车电子部件能力配合LEAP3.5架构，将为公司10%以上的毛利率目标提供支撑。（3）零跑借助优秀的费用管理能力和经营性杠杆，全年有望冲刺盈利。（4）零跑国际在推动销量增长的同时有望实现盈亏平衡。零跑汽车当前市销率为0.9x，估值有重估上行空间，相较于可比新势力估值具备吸引力，维持行业首推。

该行重申零跑汽车的“买入”评级，上调公司目标价至52.4港元，潜在升幅26%。